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□ 興業證券 周靖苑
進入四季度，投資者比較關心市場后期的投資機會在哪里？就板塊而言，筆者建議不妨多關注一下煤炭板塊。記得在去年年底，筆者曾建議減倉煤炭股，提醒投資者謹防“曲終人散”，其后煤炭板塊經歷了深幅調整，今年以來，根據中金公司的行業分類統計，煤炭板塊跌幅居前，落后于綜合指數(資訊 行情 論壇)的表現。作為印證的是，在已進行了股改
的個股中，煤炭板塊中的G金牛(資訊 行情 論壇)實際跌幅最大。但這種下跌也帶有非理性的成分，筆者認為時過境遷，現在煤炭板塊的投資價值已再度顯現，投資機會已來臨，理由如下：
首先，在經歷了連續下跌后，煤炭板塊的市盈率水平已降到歷史低點，如果考慮到股改的含權因素，更是毋庸置疑。與鋼鐵、建材等典型周期性行業不同的是，煤炭板塊的市盈率水平低于成熟市場同行業水平，而供求依然旺盛。在國際油價居高不下的背景下，作為傳統能源的煤炭仍起著不可替代的重要作用。近期新能源題材成為市場追逐的熱點，但客觀說，以太陽能、核能為代表的新能源在能源結構中所占比重還非常低，走向規模化、產業化還需假以時日，目前很大程度上還屬概念炒作。煤炭在相當長一段時間內仍將占據能源消費的主流。不久前，摩根斯坦利等國外大投行紛紛調高兗州煤業(資訊 行情 論壇)、神華能源等在港上市煤炭股的評級，受此影響，近期它們在香港市場表現良好。無獨有偶，最近一次的國內基金券商業投資經理調查問卷顯示，煤炭是唯一一個被多數投資經理們認為被低估的行業。機構的觀點往往能影響市場，因此投資經理們對該行業的看法有一定操作指導意義。
其次，從煤炭行業運行情況看，煤炭價格的回落并沒有市場所預想的那么大，這從三季度公司預告情況可看出一些端倪，西山煤電(資訊 行情 論壇)、國陽新能(資訊 行情 論壇)等多家煤炭上市公司業績預增，四季度面臨用煤高峰，煤炭價格也難以大幅下滑，煤炭行業全年業績仍會有不小增長。應該說前期股價的大幅下跌是對煤炭股業績下滑的擔憂而作出的過度反映，現在已是矯枉過正的時候了。
此外，我們之前在考察煤炭股價值時，往往看重的是其盈利前景，而忽略了其自身擁有資源的價值，這一點在今后全流通的市場中是不能不考慮的。以西山煤電為例，目前公司總市值83.63億元(以10月14日收盤價計)，若以股改支付2.8股對價后自然除權的價格計算，總市值僅65.34億，而按照公司目前四個主要礦井的可開采儲量以及資源的市場價值，公司股改前的股價計算的市值低于公司資源價值，更遠低于公司的重置價值。如此低的價格在全流通的環境中完全有被別人收購的可能性，因而包括煤炭股在內的資源類股票都面臨著價值的重估，從這個角度看，以納入股改計劃的優質煤炭類上市公司后期難以再出現深幅調整，事實上，9月中旬以來，以國陽新能、蘭花科創(資訊 行情 論壇)為代表的煤炭股已悄然走強，資金流入跡象明顯。
總的來看，煤炭板塊經歷了今年大半年的調整后已有否極泰來之勢，盡管四季度市場還有許多不確定的因素存在，但如上所述，煤炭板塊在全流通時代將迎來投資機會，有望受到機構的青睞，投資者不妨多關注該板塊的后期動向，建倉優質煤炭股，以分享股改時代的投資機會。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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