王春：從兩個角度挖掘季報亮點

　　□ 興業證券 王 春

　　從前期業績預告的總體情況來看，三季度業績預降、預虧、預警的上市公司總數要遠遠超過業績預盈、預增和減虧的上市公司總數，業績增長公告／業績下滑公告的比例為0.52，而這一比例在今年中報期間為0.83；在今年一季度為1.67；在2004年年報期間為1.40；在2004年三季度期間為1.87。也就是說，在過去的12個月中，上市公司整體上處于業績下滑趨

勢之中，并且整體業績惡化趨勢似乎在不斷加劇。

　　對于上市公司整體業績仍然在持續下滑的原因，筆者總結可能主要來自于如下三個方面的因素：

　　一是

　　二是今年以來高油價不斷沖擊部分行業成本，并抑制部分行業需求，導致市場萎縮，這主要集中在部分電力、化纖等行業上。例如皖能電力(資訊 行情 論壇)預計1-9月份凈利潤將同比下降40%以上；南京化纖(資訊 行情 論壇)預計1-9月凈利潤將大幅下跌50%以上；洛陽玻璃(資訊 行情 論壇)也預告1-9月累計利潤將下降50%以上。

　　三是出口受到國際貿易爭端的不斷打擊，部分出口導向的制造業出現了一定的問題，例如德豪潤達(資訊 行情 論壇)預計1-9月凈利潤比上年同期下降50%以上。

　　總體來看，三季度由于受到固定資產投資減速、出口受阻，以及內需增長緩慢等因素的綜合影響，上市公司整體業績下降趨勢仍然在持續，這對于四季度股票市場走勢將形成較大的負面制約。

　　業績增長亮點在于消費服務

　　從已經公布的上市公司預盈、預增和減虧公告來看，主要集中在消費服務行業以及部分細分行業龍頭企業。也就是說，在投資、出口增長受阻的情況下，即使增長相對緩慢的內需服務與消費，在當前的市場中也已經能夠產生足夠的吸引力。從目前情況來看，這部分業績預增的內需型相關上市公司主要集中在如下三個方面：

　　首先，零售百貨業是三季度業績增長的最大亮點。例如廣州友誼(資訊 行情 論壇)、大連友誼(資訊 行情 論壇)、銀座股份等，商業股在最近一段時間以來的強勢表現，表明了這類股票已經得到投資者的關注。隨著零售行業業績預增公告的逐步增多，以及市場對內需型增長模式的日益關注，可以相信這類股票在未來市場中仍然具備較長時間的活躍度。

　　其次，內需拉動、長周期訂單的特色細分行業，如部分軍工、基礎設施建設、電力設備等行業，業績預增公司明顯增多。例如航天電器(資訊 行情 論壇)、沈陽機床(資訊 行情 論壇)、東方電機(資訊 行情 論壇)、西飛國際(資訊 行情 論壇)、滬東重機(資訊 行情 論壇)等。事實上，在全局性的業績增長被經濟下滑所壓縮的時候，來自于政府需求推動的部分特色行業中的領先上市公司，出現業績增長也屬于一個較為典型的趨勢。

　　第三，部分醫藥、房地產、化工類上市公司業績繼續保持良好上升勢頭，這其中既有過去業績增長的慣性所致，也有部分公司出現了自身經營拐點的因素。例如萬科(資訊 行情 論壇)A、金地集團(資訊 行情 論壇)、中華企業(資訊 行情 論壇)等房地產企業，由于公司規模及結算等因素而出現了業績持續增長，而浙江醫藥(資訊 行情 論壇)、廣州藥業(資訊 行情 論壇)等上市公司，則由于產品或者管理變化因素，而出現了自身經營上的拐點。

　　適當關注上游價格下降企業

　　在三季度的業績預告之中，除了消費服務行業之外，另外一個即將出現的業績熱點也值得投資者關注，這就是上游原材料價格下跌所帶來的部分行業毛利上升的減虧行業�？傮w來看，由于存貨等記帳等因素，這種增長尚未在三季度預告中完全反映，但也已經出現了少數業績公告在驗證著這一趨勢。例如部分水泥行業個股，秦嶺水泥(資訊 行情 論壇)、太行水泥(資訊 行情 論壇)等均發布了減虧公告，這是否預示著上市公司業績變化的一個新的趨勢呢？

　　從三季度情況來看，投資者可以重點關注因