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東海證券 王興俊
六個(gè)交易日上證綜指跌了將近100點(diǎn)，無論從調(diào)整幅度還是調(diào)整速度來看，都與前面凌厲的升勢(shì)形成了鮮明的對(duì)比。表面來看，這是國資委對(duì)股改從嚴(yán)管理的結(jié)果，但更深層次的原因還是市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾的累積效應(yīng)。
本輪行情自6月8日以來，先是由中國石化(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)等大盤股的連續(xù)上升來刺激市場(chǎng)人氣，但待市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)以后，市場(chǎng)從前兩年極端的價(jià)值投資走向了以st為代表的過度投機(jī)。極端的價(jià)值投資得不到市場(chǎng)的響應(yīng)，但垃圾股的過度投機(jī)更沒有任何道理，那種純粹把股票當(dāng)成籌碼的投機(jī)最終只能導(dǎo)致市場(chǎng)的信心危機(jī)。最近幾天ST股票的連續(xù)下跌，再加上g寶鋼、g長(zhǎng)電等價(jià)值投資的代表明顯偏弱的走勢(shì)，使得市場(chǎng)迷失了選擇的方向，這是本輪調(diào)整的真正原因。
如果繼續(xù)惡炒ST個(gè)股，市場(chǎng)肯定沒有前途，最終持有ST的大部分投資者只能壯士斷腕，這是毫無疑問的結(jié)果。但如果回到前兩年極端的價(jià)值投資軌道上，“一九現(xiàn)象”對(duì)市場(chǎng)也是致命的打擊。要搞活這個(gè)市場(chǎng)，就需要對(duì)價(jià)值投資重新理解，價(jià)值投資不僅要體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征，也要體現(xiàn)股改這個(gè)大背景，需要眼光更遠(yuǎn)、周期更長(zhǎng)的價(jià)值投資，那種簡(jiǎn)單的估算2005業(yè)績(jī)、公式化預(yù)測(cè)2006年業(yè)績(jī)的價(jià)值投資雖然沒有原則性錯(cuò)誤，但將會(huì)導(dǎo)致許多有真正價(jià)值的股票被誤殺，也會(huì)導(dǎo)致一些處于行業(yè)周期頂端的股票被高估，這對(duì)市場(chǎng)的健康發(fā)展沒有好處。所以，有必要倡導(dǎo)一種更積極、更富有彈性的價(jià)值投資。
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