郭峰：大資金將在四季度發力

　　三季度是以股改題材為炒作線索的行情，并未過多的考慮上市公司的業績情況，相反一些低市盈率的公司股價出現了原地踏步的情況，而一些股改題材個股甚至出現了翻倍的走勢。而與此形成鮮明對比的是以基金為首的市場最大的投資群體，在這種行情當中幾乎是顆粒無收。現在就連普通散戶都能分享到一點股改甜頭的時候，難道基金、保險這些主力機構真的就甘于寂寞嗎？當然不可能，只不過他們是在等待最好的出手時機。

　　1150點是價值中樞

　　以當前現狀，我們認為在股改這一大趨勢不可阻擋的情況下，將會使價值型公司吸引力更加突出，而基金等主力則是充分掌握了這些公司對價談判的話語權。可以預見，一旦這些成長性公司按照當前市場普遍規則進行對價，市盈率再次降低，那么就將是價值投資理念重新跟市場接軌的時候。

　　雖然新老劃斷有可能在今年四季度開閘，對市場構成的短期沖擊是不容忽視的，但是有了這些投資價值進一步凸現的品種，加上宏觀經濟政策相對平穩，因此四季度的行情震蕩雖然在所難免，但1000點的底部可以確認，未來大盤震蕩的低點將會逐漸抬高，市場中樞有望維持在1150點附近。而且從市場歷年來第四季度的運行分析來看，也能印證這種觀點。分析滬市1996年至2004年9年間四季度行情數據可以發現，1996年以來發動的牛市行情至2001年開始的熊市行情，四季度行情確有規律可循。

　　股指震幅：9年震幅平均為230點。其中1996年最大為405點，1997年最小為154點，其余年份均在200點左右，因此四季度行情應該震幅不會偏離太多，應該有200點運作空間。

　　股指漲幅：9年行情中，四季度收陽為4年，收陰為5年，與牛市或熊市并無直接關聯。股指平均幅度在140點左右。

　　因此四季度市場將基本圍繞1150點這個價值中樞，在200個點的范圍內波動。具體運行趨勢將呈現出前低后高、先抑后揚的特點，為今年末明年初預期中的新老劃斷創造相對穩定的市場環境。那么在這種市場環境下，市場的盈利機會來自哪里呢？

　　價值投資更有吸引力

　　雖然這兩個月，在游資主導的行情下，藍籌股的表現并不被看好，但是價值投資理念并不能就此被否定，尤其對大資金的投資者而言，只有堅守價值投資的原則，并適當考慮股改的對價水平，才能在先抑后揚的四季度行情中，甚至為明年的行情，贏得先機。

　　全面股改開始之后，部分藍籌類公司的對價方案高出了市場的預期，一般市場認為，業績好的公司支付的少，而業績差的公司則支付的多。但

　　藍籌股的表現低于同期市場的表現，很大原因是因為對股改預期的不確定，造成主流機構對藍籌股的炒作信心不足，但這種不確定性的逐步減少，有利于基金等主流資金重新回補藍籌指標股。除股改之外，對股指期貨的預期，也將增加藍籌股的炒作預期。

　　另外，資源的稀缺性以及需求增長必然帶動資源價值的長期持續提升。尤其是在原油價格的持續上升的背景下，原油開采業及具有可替代性的新能源產業迎來空前的投資機遇。國內原油定價僅比國際市場滯后一個月，目前國內有三家純正的石油開采企業：遼河油田(資訊 行情 論壇)、中原油氣(資訊 行情 論壇)、石油大明(資訊 行情 論壇)。但該三家公司僅具備中短期投資機會，相反如果油價維持在60美元水平，則中石化更具備戰略性的投資機會。

　　綜上所述，對于第四季度市場的運行的分析，我們認為將保持相對平穩的震蕩走勢，震蕩的區間基本是圍繞1150這個價值中樞的上下100點區間，維持市場這種運行趨勢的主要因素仍然是圍繞著股改持續進行的一系列政策支持。在這種相對平穩的震蕩格局下，市場的投資理念將趨于多元化，價值投資將伴隨著藍籌股對價預期的提升，重新影響市場。此外以資源、能源為主題的投資機會還會進一步被市場挖掘。

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　　作者：漢德投資 郭峰

　　(來源：上海證券報)