肖建軍：三天放量下跌結(jié)束股改行情

　　國信證券 肖建軍

　　周四深滬股市再度走出放量殺跌的走勢，上證綜指呈現(xiàn)加速下跌的走勢，而且連續(xù)三日下跌，成交量保持較高水平，資金出逃跡象明顯，這也意味著本輪股改行情已經(jīng)宣告結(jié)束，大盤降進(jìn)入階段性震蕩整理的走勢。

　　大盤突然放量殺跌，有技術(shù)上的原因，也有股改進(jìn)展背離市場預(yù)期的原因，尤其以后者影響較大：

　　技術(shù)上，股改行情從二次探底1000點展開的第二輪上攻行情持續(xù)兩個月，上證綜指漲幅超過20%。但是在股指突破1200點時，盤面已經(jīng)發(fā)出多個背離的信號：一是熱點始終在投機(jī)股上狂炒，大盤藍(lán)籌股和基金重倉股均按兵不動，表明行情缺乏主流機(jī)構(gòu)的參與；二是技術(shù)指標(biāo)的背離，在上證綜指創(chuàng)新高時，深成指上攻乏力，沒有同步創(chuàng)新高，技術(shù)指標(biāo)方面MACD、RSI等都與股指形成背離。正是這些背離信號導(dǎo)致大盤正常的調(diào)整演變成快速殺跌，根本原因在于1200點的向上突破是一個假信號，造成更大的殺傷力。

　　在股改進(jìn)程方面，影響股市最大的因素是股改對價水平，從首批40家公司經(jīng)過協(xié)商溝通以后公布的最終股改方案可以看出，包括中小板在內(nèi)的一些原本基本面就很一般的公司，都不愿支付更多的對價，投資者有理由擔(dān)心績優(yōu)股和大盤藍(lán)籌股的對價同樣趨于不理想，藍(lán)籌股周二以來的殺跌反映了主流機(jī)構(gòu)對股改進(jìn)程的擔(dān)憂。雖然說股改進(jìn)程和對價博弈是會充滿變數(shù)，但畢竟對市場投資信心的影響太大，市場難以面對任何風(fēng)吹草動，更何況在大盤面臨調(diào)整的敏感時期。

　　在場內(nèi)外的因素都促使大盤調(diào)整的情況下，近期出現(xiàn)快速殺跌的走勢也很正常。實際上，從近期各板塊走勢來看，本輪調(diào)整最大的殺傷力來自績優(yōu)股，同時也對持有這類個股的投資者造成較大的沖擊，原本這些個股近期就滯脹，根本就無法抵抗這兩各交易日的放量殺跌走勢。而且從大盤藍(lán)籌股和基金重倉股普遍放量破位殺跌的走勢可以看出，主流機(jī)構(gòu)的做空意愿非常堅決，這在一定程度上表明了機(jī)構(gòu)對后市的看法。

　　我們認(rèn)為，大盤一輪基于股改進(jìn)程的上升行情已經(jīng)結(jié)束，后市相對穩(wěn)定的股市環(huán)境將表現(xiàn)為股指的橫向?qū)挿�整理的走勢，預(yù)計1100點到1200點之間的箱體將是大盤四季度的主要運行空間，操作上比較適合對業(yè)績成長股進(jìn)行波段操作。由于短線下跌過急，大盤面臨短線的反彈走勢，操作上建議逢高減磅，1180點將構(gòu)成短線阻力，也是短線較好的減持點位。