徐輝：多次反復終于把千二踩在腳下

　　中證資訊 徐輝

　　周二,滬綜指最近幾個月來收盤首度站在千二點之上。經(jīng)歷多次反復之后,多方此番拿下千二的有效性到底有多高?與此同時,未來市場又會出現(xiàn)哪些新的變化?

　　千三或現(xiàn)真正阻力

　　五度試探,千二關終被拿下。從8月8日開始,大盤經(jīng)歷了27個交易日的窄幅震蕩(區(qū)間高位1201點,下檔1130點),期間滬綜指在盤中四度沖擊千二點未果,周二多方終于拿下千二。我們認為,大盤突破千二的有效性較高。

　　其一,對價水平支持大盤處于千二點之上。截至目前,股改平均的對價水平就在30%左右。股改以來市場平均漲幅達到20%。也就是說,考慮到30%的對價因素,目前市場的實際水平相當于以前的900點的點位。

　　其二,藍籌股處在投資區(qū)域,形成大盤堅強的底部力量。盡管近期藍籌股表現(xiàn)較弱,但這仍是市場最有潛力的群體。目前上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)市盈率為14.65倍,在目前的經(jīng)濟環(huán)境、利率水平和國債收益狀況下,這一市盈率水平有較高投資價值。

　　不過,正如我們此前的判斷,滬綜指真正的阻力位在1300點至1350點區(qū)域,這一區(qū)間引發(fā)的調(diào)整將顯著高于1200點附近的調(diào)整。因為,1、成本堆積因素。在1300點堆積了大量的歷史成交。2、對價因素。如果說1000點是股改前市場較為合理的區(qū)域,那么股改30%的對價后,其較為合理的定位應當在1300點附近。

　　“二八”變成“八二”

　　基本確定千二關的有效突破后,下面的問題就是機會問題了。誰會在下一階段的行情中占據(jù)主動?

　　近期市場運行過程中,藍籌股走勢弱于大盤。8月份以后,這一格局進一步加劇,并形成了非常有趣的“倒二八”,即藍籌滯脹,非藍籌大漲。正是因為“倒二八”現(xiàn)象,市場人士認為近期上漲底氣不足。

　　具體來看,在滬綜指成功攻克1100點之后,滬綜指在8月3日到本周二(9月13日)的30個交易日的運行過程中,大盤上漲了9.34%。而具體股票的漲幅方面,有193只股票漲幅小于大盤,這大體相當于市場股票總量20%的比重(確切為14.32%)。走勢弱于大盤的股票中,包括了諸多藍籌股,如伊利股份(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)A、魯泰(資訊 行情 論壇)A、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)、雙匯發(fā)展(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、晨鳴紙業(yè)(資訊 行情 論壇)、云天化(資訊 行情 論壇)、青島啤酒(資訊 行情 論壇)、華泰股份(資訊 行情 論壇)、G申能、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)、金融街(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、上海石化(資訊 行情 論壇)等。

　　藍籌仍值得關注

　　最新的一個市場特征是,盡管市場熱點仍然圍繞股改在進行,但效應趨弱。這主要體現(xiàn)在“準股改股”的漲幅顯著小于此前同板塊水平。此前,“準股改股”的短期漲幅一般會在20%至30%之間,而近期這些股票的漲幅一般在10%左右。我們認為,目前市場的這一跡象可能已經(jīng)預示,市場正在對“倒二八”現(xiàn)象糾偏。

　　具體而言,藍籌股將逐步成為市場主流。在股改全面鋪開的背景下,市場對績優(yōu)藍籌股參與股改的預期有可能提高。由于績優(yōu)藍籌股前期較小的漲幅以及未來穩(wěn)健的基本面,依然具備了長期的投資價值。目前市場相當一部分優(yōu)質公司的流通股價已經(jīng)偏離其基本面,市盈率已下降到15倍左右,大量績優(yōu)股更是低于10倍。從半年報的情況來看,盡管諸多公司存在盈利見頂?shù)奈�機,但一批優(yōu)勢型企業(yè)的盈利能力仍然在逐漸增強。從現(xiàn)在開始的未來3到6個月里,新發(fā)基金、QFII新增資金、銀行系基金、保險號基金將逐步進入建倉階段,這個過程中藍籌股將成為主要受惠者,這些優(yōu)勢型企業(yè)成為未來各大系新基金的必然候選品種。

　　值得注意的是,部分股改“疑難”績優(yōu)藍籌公司可能存在一些市場機會。盡管諸如大股東控股比例較低、股權結構相對復雜(如包括H股、B股)的上市公司參與股改的難度較大,支付對價的成本較高,但如果其近期漲幅顯著低于市場平均水平(也就是說,市場已經(jīng)反映了這一事實的話),那么,該類公司由于優(yōu)異的基本面和必然要進行的股改,可能反而存在較大的機會。