下有千點(diǎn)政策底 上有全流通壓力

　　北京證券 吳琪

　　昨日股指縮量收陰，但尾盤依然有強(qiáng)烈護(hù)盤，股指有驚無(wú)險(xiǎn)，結(jié)合8月18日以來(lái)大盤表現(xiàn)，在短短的17個(gè)交易日里，股指已經(jīng)四度碰到這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位，1200點(diǎn)的久攻不破，使得各方資金對(duì)后市判斷分歧進(jìn)一步加大，市場(chǎng)也在猶疑之中躑躅難行。如何看待目前的市況呢？我們認(rèn)為，本輪行情依然沒(méi)有脫離政策市的大格局，在中國(guó)證券市場(chǎng)最大的變革展開之際，

營(yíng)造一個(gè)有利于順利推進(jìn)股權(quán)分置改革的市場(chǎng)氛圍，是這輪行情啟動(dòng)的根本原因，因此，如何看待股指的后續(xù)走勢(shì)，還是應(yīng)該從政策的高度去加以理解。

　　首先，兩大政策顯示護(hù)盤決心

　　六七月間，滬指兩度下探到千點(diǎn)附近，市場(chǎng)人氣的極度低迷，給股改的順利展開以及和諧社會(huì)的建設(shè)等方面帶來(lái)負(fù)面的不確定性，多項(xiàng)利好政策就是在此背景下出臺(tái)。6月17日中國(guó)

　　其次，資金供給驟然加大引發(fā)反彈

　　7月中旬股指二次下探到千點(diǎn)附近時(shí)，證券市場(chǎng)各大主要媒體同時(shí)刊登了題為《經(jīng)國(guó)務(wù)院同意穩(wěn)定市場(chǎng)和推進(jìn)改革措施近期將付諸實(shí)施》的文章，其中包括允許基金公司用

　　第三，一切圍繞股改

　　一系列政策利好的出臺(tái)，使得千點(diǎn)政策底已被市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)，從而直接促成了自04年4月7日以來(lái)最大級(jí)別的一輪反彈，但是我們認(rèn)為，雖然管理層對(duì)千點(diǎn)呵護(hù)有加，但股權(quán)分置改革所帶來(lái)的全流通壓力，市場(chǎng)仍然需要有較長(zhǎng)的一段時(shí)間去消化。此外，一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的、有一定吸引力的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)于股改的順利推動(dòng)是十分有利的，因此，在目前股改大背景下，除了市場(chǎng)本身需要時(shí)間化解股改壓力外，從管理層層面看，暴漲暴跌在一定程度上都是對(duì)股改不利的，從這一角度看，在目前點(diǎn)位，政策保持中性的可能性較大，由此股指進(jìn)一步大幅揚(yáng)升的空間并不巨大，我們認(rèn)為，股指最有可能的趨勢(shì)是做箱體運(yùn)行。

　　綜合而言，目前股市處在下有千點(diǎn)政策底，上有全流通壓力的微妙處境中，根據(jù)管理層在股指1250點(diǎn)一帶明確表示股改條件已經(jīng)成熟的情況看，當(dāng)前股指活動(dòng)的區(qū)間應(yīng)該不會(huì)與市場(chǎng)主體整體認(rèn)可的區(qū)間偏離太遠(yuǎn)。