曹妍：過分操作預期股改股風險較大

　　東吳證券研究所 曹妍

　　隨著各項配套措施的陸續到位，周一，全面股改后的首批40家公司終于揭曉，從而拉開了全面股改的大幕，雖然首批公司對價方案花樣較多，但送股仍是主旋律。

　　四十家公司的新看點

　　本周一推出的首批40家公司中深市主板有8家，中小板20家，滬市主板12家，這40家公司應與前二批試點公司相比應更具代表性，首先覆蓋面較廣，共涉及14個省市， 17個行業，而且首次出現虧損股股改的身影，如中小企板的德豪潤達(資訊 行情 論壇)05年第一季度及中期業績都為虧損，但其成為第一家虧損的股改公司。更為突出的是，這批股改公司中，第一次出現了上市公司交叉持股公司股改的方案，如 ：泰豪科技(資訊 行情 論壇)，其第一大股東為清華同方(資訊 行情 論壇),此次推出了非流通股按1：0.7的比例單向縮股的對價方案。雖然這兩家公司的對價方案沒有什么創新之舉，但也開了虧損股及交叉持股公司股改的先河。

　　送股仍是對價的主旋律

　　除了6家尚未披露具體的股改方案外，四十家公司中有34家公司公布了股改方案，雖然這批股改包括了送股、縮股和

　　從對價的比例來看，此次主板市場相對較為慷慨，滬市12家公司平均對價水平約為10送3.2股，高于試點平均水平3股，這可能與滬市此次推出的藍籌公司都拿出了較為豐厚的對價有關。但中小企業板對價水平卻有一定的縮水，中小板試點的十家公司平均對價為10送3.78股，最高的傳化股份(資訊 行情 論壇)高達10送4.5股，而這次對價只有京新藥業(資訊 行情 論壇)、華星化工(資訊 行情 論壇)對價方案為10送3.5股，其余均為10送3股的對價方案。因證監會未出臺統一的對價方案，對價水平的公允與否，很難進行定論，但10送3股基本成為股改公司的對價中樞。

　　過分操作預期股改股風險較大

　　在二批試點結束后，上海市有關部門多次發布滬市本地股要盡快實施全流通，因此造就了上海本地小盤股一輪相當火爆的行情，輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)等個股漲幅均超過了100%，但首批股改公司中滬市12家個股有3家是上海本地股，分別為上海汽車(資訊 行情 論壇)、上海金陵(資訊 行情 論壇)、張江高科(資訊 行情 論壇)，沒有一家本地小盤股，沒有一家含有B股或H股的公司。受此影響，前期熱炒的滬本地小盤股均成為市場主要的拋售對象，氯堿化工、輪胎橡膠、交大南洋(資訊 行情 論壇)盤中一度均下跌逾7%，終盤也跌幅居前，這無疑為投資者上了生動一課，盲目追逐潛在的股改概念股所冒的風險極大。

　　復牌后的行情展望

　　周一，40家試點公司均步入停牌階段，大多數公司在10月中旬進行對價表決，復牌后的市場表現如何是投資最關心的問題。從前二批試點公司來看，這些