沖關(guān)未果盤整展開 等待全面股改

　　上海證券 郭燕玲

　　周二滬深兩市在“二橋一嘴”為首的房地產(chǎn)板塊推動(dòng)下反復(fù)攀升，上證綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)盤中曾一度在縮量的情況下突破1200點(diǎn)，但隨后的放量下挫宣告了本波沖關(guān)行情的失敗。從昨天的盤面中可以看到，不僅僅是大盤藍(lán)籌股與題材股之間的冷熱差異，即使是題材股之間也出現(xiàn)了嚴(yán)重的分化，題材炒作猶如興風(fēng)作浪的魔棍攪動(dòng)著市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)神經(jīng)

，而主力多頭則保持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，最終引發(fā)指數(shù)快速下滑，使得1200點(diǎn)成了下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)的牛熊分水嶺。

　　題材股投機(jī)引爆風(fēng)險(xiǎn)

　　近期股改題材風(fēng)起云涌，從最初的股本結(jié)構(gòu)題材到資產(chǎn)重組題材再到股權(quán)投資題材，幾乎所有與股改相關(guān)的概念均被一一挖掘，相關(guān)公司的股價(jià)也在此題材挖掘過程中大幅攀升，如歲寶熱電(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)、輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)等股票短短數(shù)日的漲幅都在100%左右；此外諸多ST板塊更是在資產(chǎn)重組的旗幟下奮勇拉升，而從其基本面信息看，絕大部分公司還并不具有任何資產(chǎn)重組的可能性。與此同時(shí)，隨著《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》的正式出臺(tái)，股改即將面臨全面鋪開，一些地方政府也重申地方公司股改對(duì)價(jià)的大致框架，表明不會(huì)出現(xiàn)超出股改政策規(guī)定和市場(chǎng)想象力的對(duì)價(jià)補(bǔ)償幅度，因此被大幅推高的股改題材股(尤其是高對(duì)價(jià)題材股)已瀕臨高風(fēng)險(xiǎn)的邊緣。隨著正式方案公布日期的日益臨近，隨時(shí)面臨價(jià)格回歸的壓力，昨天上海本地股聚集在漲跌幅榜兩端，在跌幅榜前列中輪胎橡膠、輕工機(jī)械(資訊 行情 論壇)等榜上有名，可見隱身其中的主力資金已經(jīng)意識(shí)到當(dāng)前的狀況，高位出貨行情已經(jīng)展開。

　　另外，昨天引領(lǐng)指數(shù)沖擊1200點(diǎn)的房地產(chǎn)板塊面臨最尷尬的局面，一方面是市場(chǎng)資金借助人民幣匯率近期創(chuàng)出新高的題材，炒作地產(chǎn)資產(chǎn)升值概念，但另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)與日俱增的房?jī)r(jià)下調(diào)壓力使得該板塊面臨近年來最大的不利經(jīng)營(yíng)環(huán)境。而在當(dāng)前A股市場(chǎng)有關(guān)資產(chǎn)升值的投資理念由于市場(chǎng)定價(jià)能力的匱乏還未有效形成，房地產(chǎn)板塊的整體上揚(yáng)從市場(chǎng)角度看更像是匯率題材的投機(jī)炒作，無疑缺乏市場(chǎng)號(hào)召力，有其引領(lǐng)的沖關(guān)行情的失敗是在情理之中的。

　　1200點(diǎn)成年內(nèi)行情牛熊分水嶺

　　在題材股反復(fù)活躍的同時(shí)，大盤藍(lán)籌股則是表現(xiàn)平淡，甚至有部分個(gè)股如中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)等出現(xiàn)持續(xù)的走低。大盤藍(lán)籌股的低迷一方面是題材股行情遮其鋒芒，更主要的是隨著宏觀調(diào)控效果的顯現(xiàn)，以及國(guó)際石油價(jià)格的屢創(chuàng)新高。今年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期加重，企業(yè)在成本大幅提高和產(chǎn)品價(jià)格上漲空間萎縮的雙重壓力下經(jīng)營(yíng)環(huán)境出現(xiàn)近年來少見的嚴(yán)峻局面，企業(yè)利潤(rùn)率下滑、產(chǎn)品庫(kù)存上升等都成為不爭(zhēng)的事實(shí)。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)等股票在完成股改成為G股后，股價(jià)估值標(biāo)準(zhǔn)完全取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，所以在上述分析的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，這些股票近期沒有上漲的動(dòng)機(jī)，低位蟄伏成為最理想的表現(xiàn)。

　　在后股權(quán)分置時(shí)代，引領(lǐng)指數(shù)走向的仍是經(jīng)濟(jì)因素和上市公司的基本面因素，而且這些因素將比以前更大地主導(dǎo)市場(chǎng)的方向。原因就如前面所分析的，后股權(quán)分置時(shí)代決定股價(jià)的因素就是公司的基本面和市場(chǎng)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，任何性質(zhì)的炒作將逐步退出市場(chǎng)舞臺(tái)。所以1200點(diǎn)附近藍(lán)籌股的低迷表現(xiàn)，顯示了1200點(diǎn)位置所處的市場(chǎng)環(huán)境并不樂觀，據(jù)此判斷1200點(diǎn)是年內(nèi)未來行情的牛熊分水嶺，突破1200點(diǎn)需要大盤藍(lán)籌股的鼎力擔(dān)綱。

　　盤整等待全面股改展開

　　由于股改即將全面鋪開，有關(guān)股改的題材仍是市場(chǎng)的熱點(diǎn)。因此在9月5日正式公布了股改管理辦法后，股改全面啟動(dòng)后的首批股改名單也將于近日公布，市場(chǎng)對(duì)此給予較高的希望。關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在是否會(huì)有對(duì)價(jià)補(bǔ)償幅度方面的突破、績(jī)差股股改方案中的資產(chǎn)重組力度、地域性股改政府支持力度等等方面，這也是近期市場(chǎng)反復(fù)活躍的題材投資主題。筆者認(rèn)為隨著這些因素的逐步明朗，后續(xù)題材投資機(jī)會(huì)還會(huì)得到深化，所以近期題材行情還不會(huì)熄火，在規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股的同時(shí)，市場(chǎng)會(huì)有新的概念涌現(xiàn)。但是由于缺乏基本面的支持、大盤藍(lán)籌股的參與，1200點(diǎn)的有效突破很難得到支持。所以，在1200點(diǎn)附近進(jìn)行橫盤震蕩整理，一方面等待更為明朗的信息，另一方面消化前期過度投機(jī)的泡沫，是近期較為可能的走勢(shì)。