肖建軍：股改受惠概念蘊藏兩重機會

　　國信證券 肖建軍

　　上周深滬股市先抑后揚，前半周在G股和價值股回調的帶動下兩市大盤震蕩回調，深成指回調幅度明顯大于上證綜指和深綜指，表明權重股走勢偏弱。而在熱點方面，圍繞著股改預期以及相關題材的挖掘基本上沒有受到大盤走勢的影響，上周表現突出的是

　　歲寶熱電(資訊 行情 論壇)為首的股改受惠概念股或者說交叉持股的個股炒作，雖然相關個股短線漲幅較大，但我們認為該題材還有挖掘潛力。

　　所謂的股改受惠概念指的是因為只有大量其它上市公司的法人股而可能在相關公司完成股改時極大地受益，本周市場是圍繞著民生銀行(資訊 行情 論壇)的法人股東展開炒作，歲寶熱電是急先鋒，7個交易日最大漲幅70%，東方集團(資訊 行情 論壇)、新希望緊隨其后，這些只是民生銀行10大股東中能夠看到的上市公司。之所以民生銀行的股權受到追捧，除了股改，還有公司可能在近期發行H股的信息。在歲寶熱電等三架馬車的帶動下，那些持有上市公司股權，尤其是控股有上市公司的個股均獲得市場的積極追捧。

　　我們認為，股改受惠概念的形成有其合理性，股權分置改革使得上市公司持有的其它上市公司股權有了急劇升值的可能。雖然嚴格來說，這種升值實現的前提是參股的上市公司完成股改而且要經過一個較長時間的凍結，但它畢竟是現實存在的，隨著股改進程的加快，這種潛在的增值實現不需要太長時間。

　　還有一個問題，是否所有持有公司法人股的上市公司都可能從股改中得到巨大的收益，從而刺激股價大漲呢？問題當然不會這么簡單，公司持有法人股的價值大小受兩方面因素的影響：一是所持有公司的比例和質地，絕對控股的大股東不僅受益最大，而且有權決定控股上市公司的股改時間和方案，一個相對較好的公司股權當然比績差公司股權更有價值和升值空間；二是參股公司股改的進展，如果因為某種原因使得上市公司股改遭遇一定障礙，對參股公司實現其股權升值當然不利。

　　從操作的角度來說，股改受惠概念的炒作可能提供兩方面的投資機會：一是投資者一般理解上的投資機會，即對那些持有其它上市公司股權的上市公司投資價值進行重新認識，但是哪些公司機會更大呢？其實又取決于參股公司的股改進程，這提供了另一投資思路，即由此可以判斷哪些公司可能短期內即將進行股改，比如華聯股份(資訊 行情 論壇)(000882)持有華聯綜超(資訊 行情 論壇)18%的股權，后者進入第二批股改試點，使得前者股價大漲。反過來呢？近期為什么持有民生銀行股權的個股大肆炒作呢？兩個可能性：第一，民生銀行可能啟動其香港H股發行計劃；第二，民生銀行可能較快進行股改。再看看民生銀行的股價走勢，完全是相互印證的。

　　因此，我們建議投資者在把握近期股改行情時應結合兩方面的動向，把握兩重投資機會：一是股改預期的炒作，一是參股公司的受益，兩者可以相互結合以更好地把握機會。 (國信