市場誤解股改指引 G股護盤套利

　　當前市場處在股改試點尾聲和全面鋪開之間，本周表現也較為疲沓。滬綜指小幅上漲1.88%，成交608.45億元，其中僅寶鋼權證就成交88.01億元。股改試點結束，股改新指引也在本周出臺。在這個過程中，市場各方圍繞股改引發了諸多有趣的現象，給了我們一些啟示。

　　市場誤解股改指引

　　本周五部委聯合刊發股改《指導意見》(下稱指引)，市場由此理出了兩條思路，其一，含H股、含B股的A股將獲得對價，此前投資者對此的疑問已然冰釋；其二，ST和*ST板塊可能通過注入優質資產進行股改。事實上，部分研究機構在前幾周已經就此指引提出了策略報告。所以，《指導意見》解釋、并印證了含B股的A股輪胎橡膠以及ST豐華等股票在近期翻番的事件。

　　本周ST板塊指數上漲8.68%，遠遠超出市場平均漲幅(滬綜指本周上漲1.8%)。自7月20日以來，ST板塊指數在28個交易日里上漲了29.89%，其中最為瘋狂的品種是ST豐華，該股在最近29個交易日里上漲238.02%，股價由1.92元上漲至目前的6.49元。

　　我們認為，股改指引確實為垃圾股近期的炒作提供了所謂的理論支持，但投資者應當冷靜地思考一下，誰將注入優質資產給ST公司？其要價又是多少？如果我們注意到部分地方國資委在為一毛兩毛的對價與流通股東進行反復博弈，那么就可以預計其未來的注入資產同樣會有一個博奕過程。

　　這樣來看，近期ST板塊的炒作風險非常大，投資者如果不盡快考慮出局，未來將可能成為雙重買單者--優質資產的買單者和二級市場投機的買單者。

　　G股護盤引發無風險套利

　　本周兩大G股G廣控和G寶鋼進入護盤狀態。G廣控的護盤較有戲劇性。周一盤面顯示，廣控大股東對于G廣控可能迅速下調至護盤價位沒有心理準備，以至于直到下午的幾分鐘內才真正將股價維持到4.35元之上，竟然又觸發了5%的增持限度，引發上交所電告停止增持。到周二，信息傳出

　　周四G寶鋼股價進入護盤階段，當日在4.53元的增持價位上寶鋼集團進行了少量增持。周五，G寶鋼再度回落到4.53元，在該價位上寶鋼股份成交了3129萬股，耗資1.417億元。

　　G廣控和G寶鋼護盤對我們有何啟示？其一，就國資委而言，是否應當將護盤作為對價的手段應當引起反思。在筆者看來，與其以護盤作為對價手段，不如再讓一毛兩毛給流通股東；其二，對上市公司和保薦機構而言，相關事件顯示了各方對

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　　作者：中證投資 徐輝