秦洪：股改預期 醫藥板塊風生水起

　　股改預期＋含權＋半年報業績＋自主定價權

　　□ 江蘇天鼎 秦 洪

　　在近期大盤行情回暖過程中，醫藥板塊再度活躍起來，昨日的四環藥業(資訊 行情 論壇)率先漲停，拉著第一醫藥(資訊 行情 論壇)、華蘭生物(資訊 行情 論壇)、百科藥業(資

訊 行情 論壇)等個股也有不俗的走勢，那么，醫藥板塊驕人表現究竟動力何在呢？

　　動力：股改還是半年報？

　　從目前盤面來看，板塊行情的動力主要有兩個：一自然是股改，二是半年報行情，前者的代表是近期上海本地股行情以及含B股、H股的個股，后者的代表是電力板塊。相應的，就市場屬性來看，前者更體現在題材方面，后者體現在價值挖掘。

　　就目前來看，我們更傾向于前者，即醫藥股的走勢很大程度上在于股改的預期，而非半年報，因為半年報顯示出醫藥股的成長性并不突出，從已公布的半年報上市公司數據來看，化學原料藥、生物制藥這兩個細分行業的業績分別出現了10.09%與19.12%的跌幅，理論上該類個股不可能出現大漲行情。但由于目前市場處于股改主題統治市場熱點的背景下，所以，醫藥股在成長數據不太明顯的前提下，出現上漲，很大程度是得益于股改主題，尤其是中小板塊的雙鷺藥業(資訊 行情 論壇)、華蘭生物等公司最為典型。

　　含權股最具“冠軍相”

　　正因為如此，在目前市場背景下，對醫藥股的操作要更多地從股改主題作為切入點，但這并不意味著不能單純考慮股改方案。

　　投資者重點關注兩類個股：

　　一是品牌中成藥股，因為品牌中藥股大多擁有獨特的配方或者專利技術或者擁有拳頭產品，凈利潤有望保持穩定的發展勢頭，其估值極其合理，那么，一旦對價方案通過，就存在著一定的投資機會，比如說金陵藥業(資訊 行情 論壇)，目前的動態市盈率只有15倍，估值本身就存在著一定低估，如果對價是10送3，那么，動態市盈率將降至10.98倍，其未來填滿權的可能性大增，類似個股尚有益佰制藥(資訊 行情 論壇)、馬應龍(資訊 行情 論壇)、千金藥業(資訊 行情 論壇)等公司。

　　二是具有國際競爭優勢的化學原料藥，此類個股雖然由于高油價以及藥品降價等諸多負面影響，但由于他們在仿制藥方面的能力獨具一格，這就賦予了他們有足夠能力應付目前化學原料藥所面臨的困境，G華海、G鑫富(資訊 行情 論壇)等個股就是如此，所以，目前尚未進行股改的部分化學原料藥也可予以關注，比如說浙江醫藥(資訊 行情 論壇)得益于公司新產品FED的銷售收入增長預期等因素，目前的估值就具有一定低估，考慮到對價方案之后，似乎前景更為樂觀。

　　從半年報中尋找潛力股

　　當然，由于股改主題所隱含的對價方案具有一定的一錘子買賣的性質，因此，在操作中還是以成長為主題，而成長的數據則可以從半年報數據中推斷出來，就目前已披露的信息來看，有兩個細分行業出現了新的增長潛力：一是醫藥流通業，在今年半年報中，醫藥流通業獲得20.21%的增長速度，遠遠高于醫藥制造業7.42%的增幅，而其流通業巨頭的華東醫藥(資訊 行情 論壇)與國藥股份(資訊 行情 論壇)尤其是值得注意。一方面是因為他們相繼介入到醫藥制造業，另一方面則是由于他們擁有的醫藥流通業的客戶資源，在未來的醫藥改革中有望獲得前瞻性的戰略高點。

　　二是中成藥上市公司，在今年上半年，中成藥依然獲得穩定的增長，在半年報中，則是大增24.36%，每股收益排名靠前的馬應龍、云南白藥(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)，金陵藥業、天士力(資訊 行情 論壇)等上市公司的業績也不俗。而誠如前述，中成藥類上市公司擁有的獨特配方或專利技術而獲得了自主定價能力，在目前醫藥降價風潮中，受到的沖擊并不大，如果再考慮到適應的對價預期，目前的估值相對誘人。