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國元證券 鮑銀勝
7月18日以后，市場在績差報表披露及股權分置全面推進的間歇期，遵循“藍籌品種搭臺，超跌股唱戲”的演繹格局，成功運行了一波中級反彈行情。在經歷近200點的上漲之后，市場近期在1200點附近的大幅震蕩是屬于新一輪上攻行情的開始還是屬上攻行情的末期，關鍵取決于藍籌股走勢，而在藍籌股搭臺力度減弱的情況下，預計短線沖高后，股指可能
在高位震蕩中構筑階段性頭部。
從此次行情性質來看，在股權分置全面推進初期風險尚未完全釋放，及宏觀調控仍存在不確定性的情況下，此波上漲只能視為在千點附近發動的一輪中級反彈行情，而非反轉行情。目前上證綜指在時間上已強勢運行了22個交易日，向上反彈了200個點，中級反彈目標的實現已經為時不遠。在外圍環境沒有出現重大變化的前提下，近期股指在1200點附近出現的大幅震蕩不是上攻中繼型調整，充其量只能算作沖擊年線之前的一種蓄勢，以年線反彈目標位計算，股指目前距年線也不過50個點的空間。有鑒如此，經過前期大幅反彈之后，股指完全有可能在幾十點的空間內，通過大幅震蕩來構筑階段性頭部。
藍籌股護盤力度減弱，超跌股獲利回吐，使“藍籌搭臺，超跌唱戲”的演繹格局進入尾聲。行情發動后，市場“藍籌品種搭臺，超跌股唱戲”的特征十分明顯。從藍籌搭臺品種來看，先是中國聯通、中國石化等藍籌股充當了大盤反彈初期的“搭臺”角色，然后以G金牛為代表的超跌能源板塊兼具G板塊成為藍籌搭臺的第二梯隊。隨著中聯通、中石化、G金牛走勢趨弱，G長電作為一只權重股，市場曾一度對之抱以較大期望，無奈G長電復牌以后走勢并不理想，歸其原因，前期累積較大的獲利盤對其構成了較大拖累。在藍籌“搭臺”趨弱的背景下，我們看到近期兼具超跌和指數杠桿效應的上海本地小盤股表現活躍。這并不是一個好現象，雖然通過指數杠桿效應，上海本地小盤股活躍能夠帶動股指上揚，但鑒如其近期已出現翻番行情，預計沒有業績保障的上海本地小盤股后市很難繼續充當“搭臺”角色。
從“藍籌股搭臺”潛在性分析，在目前特殊的時空背景下，歷經前期大漲之后的藍籌股搭臺可謂后繼乏力。一方面，6月3日以后，部分藍籌股漲幅較大，繼續上漲空間有限；另一方面，宏觀調控風險、股改全面推進初期風險、外圍環境不利變化等都會對藍籌股走勢產生不利影響。
就G板塊而言，不可否認，一些G股所處行業較好，目前市盈率水平也不算太高，但G板塊在股改之前大幅上漲及股改復牌后出現小幅填權現象，使其積累了大量獲利籌碼，一旦市場做多氛圍趨淡，G板塊后市非但不具備上攻動力，相反還會遭受獲利籌碼打壓，在未實現充分換手之前，G板塊不具備護盤能力。就超跌股而言，如果沒有藍籌“搭臺”支持，雖然其短期內還會繼續唱戲，但持續時間不會維持太久。此次行情發動以后，超跌股漲幅巨大，很多個股短期漲幅超過40%，隨著中報披露密集期的來臨，一些前期漲幅較大且沒有業績保障的超跌股將面臨較大獲利回吐壓力。
就后市而言，預計未來股指還會出現高位反復波動，甚至不排除攻至年線附近的可能性，但較之于前期較大漲幅而言，股指反彈的黃金季節已過，未來高位波動只是反彈臨近尾聲的一個信號而已，投資者可在股指沖高過程中把握逢高減磅的機會。
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