滬深300指數加快股市的結構轉化

　　巨田證券 李江林

    滬深300(資訊 行情 論壇)指數3月8日推出，它以2004年12月31日為基日，基日點位為1000點，至今日中午收報986.42點，跌幅為1.36%。而同期上證指數(資訊 行情 論壇)由1266.49點下跌至1228.13點，跌幅為3.57%。顯示出滬深300指數的優越性。那么滬深300指數的推出對市場將產生怎樣的影響呢？

　　一、加快股市結構性轉化

　　按照滬深300指數選擇樣本股的要求，其以深證100(資訊 行情 論壇)指數和上證180(資訊 行情 論壇)指數樣本股為基礎樣本，其中121只深市個股中有92只來自于深證100，179只滬市個股中有141只來自于上證180。并且在剔除ST、*ST、暫停上市股票的基礎上，選擇規模大、流動性好等市場特征和最近一年經營狀況良好、無重大違規事件、財務報告無重大問題等公司特征的股票進入到樣本股范圍內。

　　這樣的選股要求決定了滬深300的樣本股集中了各行業的大中型龍頭企業，優勢特征非常明顯，據統計，樣本股公司的總市值占整體的64%，流通市值占整體的58%，累計盈利占整體的8成以上，指數市盈率水平只有19倍，低于市場23倍市盈率水平。因此滬深300指數是優勢公司的代表，這些公司是目前市場中最有投資價值的群體。所以滬深300指數的走勢也會強于普遍被老百姓接受的上證綜合指數(資訊 行情 論壇)。

　　滬深300指數剛剛推出，由于沒有歷史的走勢做為參考，在短期內還難以取代被市場使用了15年上證綜指和深圳成指，并且大量的中小投資者使用的技術分析是以上證綜指為標的物的，因此滬深300指數對于中小投資者來講，還缺少實用性，短期認同度還有待提高。但是隨著時間的推移，滬深300指數的推廣和金融衍生產品的推出，基金、QFII、社保和保險資金、

　　銀行設立的基金公司等機構投資者對其的關注度將會不斷提高，同時，對其余的1000多只股票的關注度將會不斷的降低，股市結構轉化會加快，“強者恒強、弱者恒弱”的格局將進一步深化。

　　二、為深滬小盤指數的推出預留空間

　　此次入選的滬深300只樣本股中沒有一只是中小板股票，由于中小板股票大多總股本和流通股本較小，雖然有部分股票如蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等符合入選標準，但沒被選中，顯示滬深交易所為以后的“中小板指數”，甚至是深滬小盤指數的推出預留空間。一般認為，中小型的公司有著更高的成長性，雖然從歷史的表現來看并沒有有利的證據，但這種強大的社會心里慣性依然在市場中有較強的影響力，并且從客觀上講，企業的發展都是由小到大的發展，因此給予一些中小型公司較高的市盈率是能夠被市場所接受的。這樣，在滬深交易所的新產品創新方面，將會形成以滬深300指數為主導的主板產品系列和以“中小盤指數”(包括中小板指數)為主導的產品系列，類似美國以傳統行業為主的道瓊斯指數和以NASDAQ 為主的新興行業兩個系統，擴展了市場的發展空間。

　　三、滬深300指數今后的市場走勢

　　近幾年，滬深交易所先后發布了上證180、深證100和上證50(資訊 行情 論壇)指數，由于選股標準沒有實質性的變化，因而從這些指數的運行情況，我們可以推測滬深300指數的今后的運行情況。

　　上證180發布于2002年7月1日，當時正處于“6.24”飆升行情后的高位震蕩期，上證180首日收報3260點，至2005年4月7日2300點，下跌幅度為29.4%；深證100發布于2003年1月2日，經過兩年多的運行，05年4月7日為1004點，與基日1000點相差很小；上證50發布于2004年1月2日，走勢基本與上證綜指相同，05年4月7日為824點，累計下跌17.6%。

　　從以上幾個指數的運行情況看，指數的推出時機及調整的頻率與指數的今后運行有密切的關系，在推出是整體大市處于較低位置，及中途調整頻率較大的指數，能夠在未來保持一定的穩定性和上漲的空間。而此次滬深300指數的推出時間選擇在股指處于轉折的底部區域，時機上較為有利，如果今后能夠配合樣本股的適當調整，那么滬深300指數的穩定和走強將會成為現實，而其中有投資價值的樣本股的走勢將更值得期待。