編者按：證監會主席郭樹清自上任以來，多次就長期資金入市“喊話”，鼓勵社保基金、企業年金、保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重；積極推動全國養老保險基金、住房公積金等長期資金入市；適當加快引進合格境外機構投資者的步伐，增加其投資額度。在剛剛過去的2012年，各路長期資金都在做什么？上證指數昨日午后創出2363.80點的近8個月以來盤中新高，這是否是長期資金逐步入市發酵的結果？本報今日推出專題，試圖從這一年的數據中找到答案。

　　境外機構投資者

　　QFII為中國股市添正能量 郭樹清放話將再增10倍

　　國家外管局最新數據顯示，截至2012年12月31日，共有169家QFII機構累計獲得374.43億美元投資額度

　　■本報記者 傅蘇穎

　　為打造健康的投資市場，自去年開始，證監會陸續推出一系列鼓勵長期資金入市的舉措。一方面，本土長期資金籌劃入市進行得有聲有色。另一方面，大幅擴大境外機構投資者投資額度的舉措也不斷為去年并不景氣的股市送來陣陣暖意。當然，與成熟資本市場相比，我國機構投資者的入市比例仍然較低，我國的投資結構并不合理。因此，應大力鼓勵培養機構投資者的比重。

　　對此，分析人士認為，目前A股市場整體估值水平較低，加上國內政策的扶持和鼓勵，未來境外機構投資者的入市空間仍然很大。

　　去年下半年QFII審批速度明顯加快，證監會最新數據顯示，僅去年12月份，就有6家QFII機構獲批。最新獲得批復的合格境外機構投資者分別是中信證券國際投資管理(香港)有限公司、太平洋投資策略有限公司、易方達資產管理(香港)有限公司、高瓴資本管理有限公司、永豐證券投資信托股份有限公司及華夏基金[微博](香港)有限公司。

　　另外，國家外匯管理局最新數據顯示，2012年12月份，外管局向8家合格境外機構投資者(QFII)批出投資額度，共計14億美元。截至12月31日，共有169家QFII機構累計獲得374.43億美元的投資額度。得益于去年監管層大力發展機構投資者的政策力量的釋放。數據顯示，截至2012年底，各類專業機構投資者所持A股流通市值占比17.40%，較2011年底上升了1.73個百分點；自然人投資者持股占比25.33%，下降了1.22個百分點。受此影響，2012年股市的波動振幅明顯縮小，市場價格水平趨于穩定。數據顯示，去年上證指數上漲3.17%，遠遠低于以往年份市場上漲或下跌幅度。

　　除了政策上的扶持之外，A股市場經過連續下跌之后，整體估值水平不斷下移，也吸引了境外機構投資者的目光。因此，機構投資者也紛紛表達了對A股的偏好。例如，貝萊德亞洲基本股票團隊主管施安祖表示，由于中國經濟較快增長以及A股目前估值水平較低，預計中國A股市場有望在2013年跑贏恒生指數。荷蘭銀行私人銀行亞洲全權委托投資組合管理主管顧志翎認為，中國內地股市估值偏低，給予增持的投資評級。

　　對于2013年的監管工作重點，中國證監會主席郭樹清在近日召開的全國證券期貨監管工作會議上指出，要繼續大力培育機構投資者的隊伍。以股權投資基金和投資管理公司為重點，加快培育機構投資者；允許符合條件的證券公司、保險公司、私募基金等各類財富管理機構從事公募基金業務；鼓勵公募財富管理機構開發更多符合市場需求的產品；積極推動境外養老金、慈善基金、主權基金等長期資金投資境內市場，協助和配合全國基本養老保險基金、住房公積金委托專業機構進行投資管理，實現保值增值。

　　與此同時，郭樹清還指出，要進一步完善QDII制度安排，繼續擴大QFII、RQFII的投資額度，增加投資便利性。

　　從成熟市場看，機構投資者始終是資本市場的中堅力量。成功的機構投資者都有一套挑選企業家、挑選企業和行業的標準，有明確的投資策略，同時始終把持有人利益放在首位，不受短期利益的誘惑，這樣的機構投資者才是我們的資本市場所迫切需要的。

　　自上世紀60年代以來，全球主要資本市場的投資主體結構中機構投資者的比重不斷增加。在國外成熟市場中，機構投資者的市場占比普遍都在70%以上。

　　而對于我國的二級市場來說，機構投資者曾經是嚴重的“稀缺品”。郭樹清就曾經撰文指出，我國的投資者結構很不合理。境內專業投資者僅占16%，境外專業機構只有1%。更不合理的是，A股市場個人投資者持有市值占26%，但完成的交易額卻占到全市場的85%左右。

　　另外，從境外機構持股比例來看，日、韓等資本市場外資持股占25%至40%，而我國QFII持有A股市值至占流通市值不到2%。由此來看，我國資本市場對于迎進國外機構空間仍然巨大。

　　對于我國資本市場中機構投資者與個人投資者比例不平衡的問題，摩根大通亞太區董事總經理龔方雄就指出，目前A股估值低于美股的原因是散戶占比過高，機構投資者占比太低，市場定價機制不健全所致。

　　相對于個人投資者來說，機構投資者在專業能力、投資策略、防范和規避風險的能力和資金擁有量上有明顯優勢，能夠進行靈活多樣的組合投資，也能夠承受住短期波動。

　　此外，機構投資者價值投資、長期投資的理念決定他們在市場當中具有相對穩定性，并能夠對市場主體產生影響，包括對上市公司決策制衡、股權過度集中引發的問題及上市公司質量提高有積極作用。

　　從成熟市場經驗來看，發展和壯大機構投資者成為了市場保持穩定的關鍵因素之一。我國的證券市場在發展機構投資者問題上，要注重引入長期投資資金，并且還要約束一些機構投資者不負責任的行為。

　　對此，證監會相關負責人表示，下一步，證監會將根據加快機構投資者發展的安排，繼續加快QFII審批，完善監管制度，增加QFII投資運作便利，包括積極與外匯管理部門協商，提高QFII投資上限等，吸引更多的境外長期資金，增強國內投資者信心，促進資本市場改革開放和穩定發展。

　　最新的消息顯示，郭樹清近日在香港出席亞洲金融論壇時透露，考慮適時推行第二階段的QFII和QDII，包括允許港資和外資金融機構參與RQFII，未來或引入合格境外個人投資者參與內地資本市場，整體規模有望增加10倍。

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