李昕澤

　　為推動中國資本市場平穩健康發展，讓更多投資者獲得回報，上海證券交易所昨晚發布《上市公司現金分紅指引（征求意見稿）》（下稱《指引》）。市場人士認為，此舉最大意義在于將有利于吸引長期資金入市，增強市場穩定性。樂觀估計，如《指引》能夠引導大批藍籌公司形成較高的分紅水平，則數以萬億計的長期資金入市可期。

　　“這對市場投資者來說無疑是一個大利好。”上海某券商老總昨晚對《第一財經日報(微博)》記者表示：“養老金、企業年金、保險與公積金等長期資金都需要長期穩定的投資回報。《指引》雖然只是征求意見稿，但管理層鼓勵上市公司現金分紅的用意已非常明顯，這樣將大大提高股票市場對養老金、企業年金、保險與公積金等長期資金的吸引力，增加長期資金入市規模與投資比重，促進股票市場平穩發展，避免市場出現習慣性的大起大落。”

　　《指引》在制定思路上體現出非強制性、以信息披露為本、重視現金分紅的決策程序三大特征。在“非強制性”方面，《指引》意在倡導現金分紅的最佳行為規范，并非強制公司分紅，這一點和證監會規定的精神是一脈相承的。

　　而在具體內容上，《指引》主要包括六大方面：提供備選現金分紅政策，規范例外情況；引導建立中小股東參與機制；通過政策鼓勵公司提高分紅水平；倡導持續合理分紅；分紅水平事后評價；鼓勵在現金股利之外采用多樣化回報股東方式。

　　需要特別指出的是，在“通過政策鼓勵公司提高分紅水平”方面，《指引》主要明確了兩點：首先，對公司分紅比例不低于30%且紅利收益率（紅利與凈資產的比例）不低于3個月定期存款利率的公司編制專項指數予以集中反映；其次，對高分紅（不低于50%）且紅利收益率高（紅利與凈資產的比例不低于1年期存款利率）的公司，上證所在涉及再融資、并購重組等市場準入情形時給予支持或“綠色通道”待遇，并在相關評獎或考核時予以優先考慮。

　　實際上，近年來滬市上市公司的現金分紅總額逐年上升，僅2011年就達4720億元。現金分紅上市公司數量與占比平穩上升，截至2011年底，連續十年分紅的上市公司129家，占上市滿十年上市公司總數的18.5%；連續五年（2007～2011年）分紅金額超過50億元的公司12家；股利支付率連續五年超過40%的公司24家。

　　當然，在上市公司分紅實踐中，也存在著一些問題，主要體現在部分公司分紅預期不明確，分紅機制有待完善，股息支付率還不夠理想等方面。例如，有的公司分紅不連續、不穩定。截至2011年底，滬市連續三年分配現金紅利的公司有347家，僅占上市滿三年企業的40%。與此同時，有的公司該分紅但不分紅。截至2011年底，滬市有20家上市時間超過十年的公司從未發放過現金紅利，公用事業與工業類等比較成熟且有穩定現金流的企業現金分紅水平較低。

　　另外，市場上還存在少數IPO公司一上市就濫分紅，或迎合投資者盲目追捧不合理地實施高送轉等現象。據悉，上證所下一步將對這些可能涉嫌侵害投資者權益的不當行為進行規范。

　　有市場人士呼吁，監管層在鼓勵上市公司現金分紅的同時，還應考慮兩方面的配套舉措，這樣才能最大程度地發揮政策功效。“其一是相關部門應該考慮取消紅利稅；其二是交易所應該考慮取消分紅除息的做法。”