由于原銀監會主席劉明康及保監會主席吳定富已達官方規定的65歲退休年齡，中國金融市場迎來了史上從未有過的大換崗：“三會”領導集中更迭。29日，新華社發布國務院任免消息，尚福林任中國銀監會主席、黨委書記，郭樹清任中國證監會主席、黨委書記，項俊波任中國保監會主席、黨委書記。

　　證監會主席不好做，素有“火山口”之稱，此次郭樹清接任，面臨的市場環境非常具有挑戰性，目前居民有龐大的財富管理要求，而資本市場低位的藍籌股以及數目眾多的等待發行上市企業對資金十分渴求，如何完成這二者的良好對接，是新一屆證監會要面臨的最大挑戰。而改善的關鍵，一言以蔽之，即是保護投資者利益。

　　1.3億個股票賬戶關注新主席

　　證監會主席一職，歷來有“火山口”一說。這次“三會”領導換崗，證監會也最為引人關注。

　　公開數據顯示，滬深交易所的有效股票賬戶超過1.3億個，換句話說，也就是每10個中國人中，就有一個在炒股，證券市場的每一個變化即關系了大部分城市人口。這也就是為什么早在這次換崗之前很長時間，坊間對證監會主席的繼任者即有很多猜測。

　　作為中國資本市場上第五任證監會主席，尚福林自2002年底擔任證監會主席到卸任，時長將近9年，成為五任當中任期最長的證監會主席。尚福林在職期間啟動并推進了股權分置改革，此后推出創業板、融資融券和股指期貨創新業務等。這些新業務為資本市場擴容、解決中小企業融資難的問題、推出股指期貨改變中國股市“單邊市”的狀況都起到了良好的推動作用。

　　不過任何事情都是雙刃劍，推動中國資本市場快速發展的幾個重要業務，其問題也不容忽視，即對投資者利益保護不力。職業投資者、獨立財經撰稿人皮海洲(微博)在其致新任主席的信中提到，(此前的)股權分置改革，雖然極大地保護了大股東的利益，但由于對價不足，對公眾投資者利益的保護明顯不夠，這也導致了如今限售股解禁上市對股市的沖擊。又如，市場化定價發行由于不符合中國國情，導致市場化發行淪為了偽市場化發行，淪為“三高”發行，使新股發行淪為發行人赤裸裸的“圈錢”行為。而且由于片面強調市場化發行，而不考慮市場承受能力，導致中國股市近年來的一蹶不振，使中國股市的走勢不僅背離了中國經濟的基礎面，甚至比金融危機、美債危機、歐債危機中的美國股市與歐洲主要國家股市都疲軟。

　　前幾任證監會主席已經把資本市場的框架逐漸完善，路已經鋪好，不過后面就是一個正確理念的建立。英大證券研究所所長李大霄(微博)分析，資本市場是偏融資還是偏投資，是讓投資者賺錢，還是讓公司賺投資人的錢，這不僅僅是制度問題，更是更深層次的理念問題。

　　學者氣質與最大挑戰

　　三會的官方網站已經對新任主席進行了更新，證監會也不例外。新任證監會主席郭樹清是原建設銀行董事長、黨委書記。其在2005年3月臨危受命，處理建設銀行因張恩照辭職而引發的“地震”。有過上世紀70年代插隊勞動的經歷，曾參與早期的經濟體制改革設計工作，又在中國經濟較落后的貴州省做過3年的副省長，讓郭樹清深諳中國國情；而外管局局長，及之后全球市值最大銀行之一董事長的經歷，又讓郭樹清具有國際視野。

　　“他(郭樹清)無論是作為青年經濟學者，到后來的官員，再到建行的董事長，其實他作為經濟學家的底子一直沒有變。學者氣質是他的底色，也是郭和其他領導的不同之處。”一位接近郭樹清的人士說。

　　路透社評價，現在郭樹清要接管的中國證券市場，自去年以來成為全球表現最差的股市之一。上證綜指去年下跌了14%，今年以來繼續下挫12%。而2010年中國的G D P同比增長10.3%，今年前三季度G D P同比增幅亦達到9.4%，仍是全球經濟增長最快的國家之一。

　　目前居民有龐大的財富管理要求，而資本市場低位的藍籌股以及數目眾多的等待發行上市企業對資金十分渴求，如何完成這二者的良好對接，是新一屆證監會要面臨的最大挑戰。李大霄分析，從投資需求看，1.3億個股票賬戶背后所代表的是龐大的城市人口對財富管理的需求，但是目前大量資金卻流向了藝術品、中藥材、銀行理財產品等，而不愿意進入股市。從股市來看，大量藍籌股處于低位等待投資，還有數目眾多的企業等待發行上市。資金有投資意愿，股市有資金需求，可是目前出現了錯位，完成對接是一個重大挑戰。而對接的關鍵就是資本市場理念的變化，而不是用簡單的獲利效應(一兩個短暫的救市措施)來吸引資金，根本是要采取加強誠信建設、增加上市公司分紅、紅利減稅、降低股市交易費用等等一系列措施，讓投資人真正賺到錢，讓市場找到賺錢效應與融資功能的平衡點。

　　市場人士建言：最好暫緩IPO速度

　　由于今年以來資本市場持續走弱，悲觀的經濟預期與復雜的外圍環境使得A股現在較年初下跌超過10%，所以投資者對于證監會此次人事變動也給予了一定的希望。

　　對于新任證監會主席上任后的動作，一券商內部人士猜測，雖然不至于一上任即有大動作，但是想必應該在保護投資者利益上有所改善。

　　皮海洲在其信中呼吁，希望能以保護投資者的利益為重，著重解決以下5個方面的問題。第一個問題是解決中國上市公司畸形的股本結構。第二個問題是完善新股發行制度，實行真正的市場化發股。現行的市場化發股是利用投資者的賭性所進行的完全脫離二級市場的“賭博化發股”。第三個問題是抑制上市公司的“圈錢”行為，把上市公司再融資與現金分紅結合起來。第四個問題是加強市場監管，加大對各種違法違規行為的打擊力度，尤其是要加大對造假上市行為的打擊力度。第五個問題是加大對投資者利益的保護力度，引入集體訴訟制度，切實保護投資者利益。

　　這幾個問題的確是市場積存已久亟待解決的問題。前述內部人士認為，最急需解決的就是新股發行中的定價等問題，在解決之前最好暫緩IPO的速度。其次是創業板退市制度盡快出臺，在創業板成長性做出合理評估的基礎上再放行增資擴股，讓創業板發行的市盈率回歸正常。此外他猜測，轉融通以及新三板的步伐可能會快于國際板的出臺，畢竟后者受制于復雜的匯率環境。

　　本文來源：南方都市報(微博) 作者：陳元元