股改后的政策市仍等于濫用抗生素

　　劉兆輝

　　這個世界是一個存在客觀規律的世界，人類必須遵守客觀規律的存在。飛機上天，衛星上天，包括今天的神六飛船的上天，都是在認識了“萬有引力”等客觀規律的基礎上實現的。客觀規律是世界的法則，人類只有在認識客觀規律的基礎上才能取得各方面的成功，否則不遵守客觀規律就可能遭受到懲罰。股市也是一樣的道理。

　　在說股市之前，先說點醫學上事情。據衛生部統計,我國每年有8萬人直接或間接死于濫用抗生素。抗生素的使用對人類健康和生命的保護功不可沒，但如果忽視建立人體本身的完善的免疫系統，過分依賴藥物的力量，甚至會出現了花1萬多元治不好感冒的現象，原因何在？就是抗生素破壞了人體的免疫系統。很多父母，他們給孩子雖然穿單薄的衣服，但孩子很少得病。但有些父母由于過于對孩子過于溺愛，往往給孩子穿許多衣服，結果呢？“多衣多病”！

　　有病當然要治療，但治病必須要遵守醫學常識，治病的根本是建立一個健康的免疫系統，而不是為了一丁點小病去破壞人體龐大的免疫系統。不遵守客觀規律破壞人體免疫系統的行為后果是嚴重的，同樣不遵守客觀規律，破壞市場運行機制也是一樣的！治理股市的目的是建立一個運行機制合理的市場，一個有價值發現功能，有優化資產配置功能，有國家經濟晴雨表功能的市場。而不是運用強大的政策引導資金流入，破壞股市的運行機制。中國股市在94年7月29日跌到325.89點的時候，那時整個市場的規模比較小無論是直接下跌接軌，或者完全補償投資者的重來，其成本都比現在救市的成本小許多。但我們的管理層在每次股市出現問題的時候都是采取的政策救市，以至于股市問題越來越大，社會整體損失也越來越大。政策救市的結果和濫用抗生素的道理是一樣的，破壞了市場自身的運行機制，價值高估的市場仍舊價值高估，沒有價值發現功能的市場自然沒有優化資產配置功能。一個機制不合理的市場，他的功能只能是“劣化資產配置”，消耗國民財富。

　　以往政策救市，又是中國特色的證券市場，又是恢復性行情的評論員文章，但一個沒有優化資產配置功能的市場，只能劣化資產配置的市場，向其投入的資金越大,其套牢社會資本也就越大，直到中國股市將要套牢全社會！現在的股改政策市又是怎么樣呢？又是大轉折，又是大牛市，結果呢，股改行情也一樣能大范圍套牢投資者！

　　一個合理市場應該是市場調控機制中樞，有價值發現功能，在價值發現功能的基礎上，公平的增發、配股以及發行新股。只有在價值發現功能的基礎上才能實現優化資產配置，整個市場才有效率。可以說如何重新建立一個國際接軌的股市，誰都知道，不知道可以照抄嘛！而如何實現中國股市由不合理向合理過渡卻是很少人明白了。

　　郎咸平主張“嚴刑峻法才能救股市”，豈不知，用友軟件一次市場價發行新股就從市場圈走9個多億，這竟然是合法的，是法律所解決不了的。市場更大的問題是股市整體運行機制的技術性問題，而不是法律問題！建立一個高效率的市場機制才是股市問題關鍵。許多學者一直停留在補償歷史的旋渦里，將股改由原本實現股市合理定價機制的目的，改成了一輪補償投資者的投機行情。股改當然要補償投資者，但補償的應該是市場轉軌過程中投資者的損失，即轉軌成本，而不是股改中的投機者，也不是股改后G股托盤者的損失。而目前政策市下的股改行情，曾經可是皆大歡喜的行情。

　　本輪為股改而發動的行情顯然是打著股權分置改革的新一輪政策市，仍然類似濫用抗生素。股改之初筆者就指出股改的問題，并且撰文《運行機制仍不合理,“大框架”是否可以討論》的文章，可惜在主流媒體一片叫好聲中，很少有人關注股改方案的“大框架”問題，更多的人關注的是股改中10送3不合理，10送6才合理。10送6就合理了？很可惜，三大證券報的一齊叫好也沒能避免股市最后的下跌，本輪的下跌，股市已經把投資者連同叫好的媒體一齊套牢了！

　　政策市往往更容易套牢投資者，因為政策市是以國家的誠信作誘餌的，這是不遵守市場規律的結果。股改行情已經落幕了，股改行情后上證指數最低跌到1067.41點，深證成指數已經跌破7月22日股改行情啟動前的點位，最底到了2610點，再繼續跌下去就要創歷史新低了。顯然這次股改而啟動的政策行情是失敗的。

　　不遵守客觀規律的政治底一樣可以被擊穿！相信響應本輪政策引導的股改行情后被套牢的投資者；還有手中握著完成了股改的G股投資者，要么將來面臨大股東托市后的高價增發、配股，要么面臨再度下跌的價值回歸，以后當投資者利益再度受到傷害的時候，一定會再想起《天下無賊》那句道白 ：“我最煩你們這幫打劫的了，一點技術含量都沒有！”

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