寶鋼權(quán)證起落之間 誰在誤導(dǎo)中小投資者

　　韓強(qiáng)

　　自從上交所推出權(quán)證以來，有影響的證券報(bào)就大張旗鼓地宣傳所謂的國際經(jīng)驗(yàn)，回避中國國情，特別是A股市場缺乏法治，缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制能力的實(shí)事，寶鋼的歐式認(rèn)購權(quán)證計(jì)算方式是很復(fù)雜的，不要說普通股民，就是證券界人士也很解釋清楚。

　　據(jù)證券報(bào)刊報(bào)道：上海證券交易所將寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)確定為0.688元。國泰君安有關(guān)人士指出，開盤參考價(jià)是根據(jù)有關(guān)定價(jià)模型測算出的理論價(jià)格，只是用于計(jì)算寶鋼權(quán)證當(dāng)日漲跌幅的基準(zhǔn)，按照Black-Scholes公式，選取有關(guān)參數(shù)，作為開盤參考價(jià)。

　　在Black-Scholes公式，修改其中一個(gè)參數(shù)，就會得出不同的結(jié)果，此次公布的寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)的參數(shù)“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”隨后遭到市場的質(zhì)疑。有市場人士認(rèn)為，無風(fēng)險(xiǎn)收益率參照標(biāo)準(zhǔn)不該是7年期國債到期收益率3.3%，而應(yīng)是1年期稅后銀行

　　理論參考價(jià)的提高，實(shí)際是擴(kuò)大了漲跌幅度。

　　如果按照Black-Scholes公式，確定寶鋼權(quán)證的理論價(jià)值為0.688元。權(quán)證跌幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格在-(標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)--標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格)×125%×行權(quán)比例，寶鋼權(quán)證22日一步到位1.263元，23日的漲停價(jià)格為1.263＋(4.63×1.1-4.63)×125%×1＝1.842元；今日的跌停價(jià)格＝1.263-(4.63×1.1-4.63)×125%×1＝0.688元。但是，中小投資者并并不熟悉這套規(guī)則，顯示在他們眼前的是：8月23日寶鋼認(rèn)股權(quán)證首日漲了83%，6月23日收盤1.686元，漲幅25.57。一些看不懂的股民有的問：為什么沒有漲停板，還有的說不設(shè)漲停板。實(shí)際上已經(jīng)把權(quán)證當(dāng)做是T+0的

　　對此，一家很有影響的證券媒體記者竟然在8月26日寫了一篇《大戶自曝炒作寶鋼權(quán)證經(jīng)歷》，用化名描寫了大戶炒權(quán)證的故事：

　　“在國信證券深圳深南中路營業(yè)部見到成蘇(化名)時(shí)，他正結(jié)束了在寶鋼權(quán)證上一天的交易今天斬獲不多，他直言，行情波動不大，機(jī)會太少。

　　盡管如此，成蘇還是抓住了盤中不多的機(jī)會，在早盤2.03元買進(jìn)，隨即在2.08元拋出。

　　記者：你對權(quán)證市場還有什么期待？

　　成蘇：我希望像寶鋼權(quán)證這樣的產(chǎn)品能夠再多一點(diǎn)。證券市場里的品種就應(yīng)該多豐富一點(diǎn)才有吸引力，每個(gè)人都可以找到適合自己的東西，這樣錢才能留在市場里。我希望有關(guān)部門能夠盡快推出更多的創(chuàng)新產(chǎn)品。”

　　實(shí)際上這是利用證券報(bào)刊誤導(dǎo)廣大小股民，用一個(gè)化名成蘇，據(jù)說是在香港玩過“渦輪”(權(quán)證)的人來宣傳權(quán)證。

　　8月24日五部委發(fā)的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》要求客觀報(bào)道，作為證監(jiān)會指定的信息披露報(bào)刊、有影響的證券報(bào)刊，卻公開宣揚(yáng)過度投機(jī)的賭博心理，這難道不是誤導(dǎo)嗎？

　　最讓人哭笑不得的是10月28日該記者又在證券報(bào)上寫了《寶鋼權(quán)證還未跌到合理區(qū)域 投資者不宜盲目抄底》說：“寶鋼權(quán)證昨日收于0.691元，比最高價(jià)2.088元已經(jīng)跌去近七成。專家提醒說，雖然跌幅巨大，但寶鋼權(quán)證目前價(jià)格仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理論價(jià)值，投資者不宜盲目抄底。”

　　這種前后矛盾的言論，是不是像股評家一樣，在誤導(dǎo)投資者？

　　我們強(qiáng)烈要求國家監(jiān)督部門對寶鋼權(quán)證的所謂“理論定價(jià)”(開盤參考價(jià)0.688元)、“無風(fēng)險(xiǎn)收益率參照標(biāo)準(zhǔn)”進(jìn)行調(diào)查，究竟是誰把權(quán)證存續(xù)期378天，提高到“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”7年期國債到期收益率3.3%的標(biāo)準(zhǔn)？這是不是在誤導(dǎo)投資者？

　　新浪編者注：本文為作者授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家刊登之作品，所有媒體及網(wǎng)站不得轉(zhuǎn)載，除非獲得新浪網(wǎng)及作者本人書面授權(quán)并注明出處為新浪網(wǎng)。欲轉(zhuǎn)載者請來信finance2@staff.sina.com.cn, 或致電：(010)82628888 轉(zhuǎn)5173聯(lián)系。本文觀點(diǎn)純屬作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)。非常感謝廣大網(wǎng)友對新浪財(cái)經(jīng)頻道的支持，歡迎賜稿與合作。