皮海洲：績差公司應實行換股上市

　　皮海洲

　　伴隨著第二批試點公司股改工作的進入尾聲以及股改工作的全面推進，如何對績差公司進行股改，這便成了擺有市場面前的一個現實問題。不久前，證監會研究中心主任李青原表示，要通過收購兼并、資產置換等方法來解決一批，最后有些股票成為“仙股”也是市場自然淘汰的結果。而與此相呼應的是，近日市場上流傳的“股改新政”，根據“股改新政

”，ST等績差公司的股改須與重組相結合，實在無法進行股改的，不排除要求其退市的可能。

　　把績差公司的股改與重組結合起來，這確實是一件有利于證券市場健康發展的善舉，值得在績差公司的股改過程中全面推行。不過，允許一部分績差公司淪為“仙股”，接受自然淘汰，甚至對那些無法進行股改的公司進行退市處理，這種做法顯然是不利于保護廣大公眾投資者特別是中小投資者的合法權益的。

　　眾所周知，績差公司的大量存在，這是滬深股市的一大特色。可以說，在這些績差公司身上，深深地打下了滬深股市發展的歷史烙印，它是股市支持國企改革發展的最好見證。如今，這些績差公司的股票，最主要地持有在廣大的中小投資者手里，這些公司的興衰，牽涉到廣大中小投資者的切身利益得失。如果讓這些公司自然淘汰或進行退市處理，這只能使持有這些股票的廣大中小投資者利益受到進一步的傷害。而從激活市場的角度來看，由于這類公司數量甚多，如果不解決這些公司的生存與發展問題，那么，滬深股市也就不可能有真正的牛市到來。近年來，市場對藍籌股炒作的行情已充分證明了這一點，沒有績差股的活躍，就不可能有股市的春天。

　　那么，如何解決這些績差公司的股改以及生存與發展問題，切實保護廣大中小投資者的合法權益呢？本著把股改與重組結合起來、提高績差公司資產質量的原則，筆者以為采取“換股上市”的辦法是解決這類績差公司股改及生存與發展問題的有效途徑。鑒于當前證券市場之外有大量的新公司等待著發行上市且目前新股發行又處于停頓狀態的事實，在對績差公司進行股改時，不妨考慮把這些等待上市的新公司引入到股市里來，就象當年的中關村置換瓊民源一樣，用那些擬上市的新公司來取代這些績差公司，然后進行股改，并且允許新公司在完成股改后率先進行再融資，以作為對這些公司上市時未進行融資的一種“補償”。這種換股上市的辦法，既解決了當前股改背景下場外新公司上市難的問題，而且也有利于推進股改工作的順利進行，并且對流通股股東的利益也是一種極大的保護，因此，這種換股上市的辦法，應該在股市里大力推行，使它成為解決股市里大量績差公司存在這一問題的最重要手段。

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