皮海洲：把投票率與券商創新試點掛鉤

　　皮海洲

　　第二批試點公司的股改工作目前進入投票階段。而從首批試點公司的股改投票結果來看，由于股改涉及到流通股股東的切身利益問題，因此，總體說來，流通股股東參與投票表決的積極性還是很高的，如三一重工流通股股東的投票率達到了76.72%；金牛能源流通股股東的投票率也達到了69.12%；紫江企業流通股股東的投票率達到54.90%；清華同方流通股

股東的投票率為32.72%。而這種較高的投票率在第二批試點公司中也得到了延續，在截止8月4日已進行的15家試點公司的表決中，15家公司流通股的平均投票率也達到了50.99%(今日新鮮出爐的蘇寧電器表決結果，流通股投票率達到了84.87%，創出了試點以來的新高)。

　　不過，首批試點公司股改投票結果同時也暴露出這樣一個問題：那就是盡管流通股股東的投票率上去了，但以投資基金為代表的機構投資者仍然左右著投票的結果。如三一重工、金牛能源、紫江企業，它們都是基金的重倉股，結果在進行的股改投票中，三家公司的股改方案均獲通過。相反，清華同方并非基金重倉股，結果最后該公司的股改方案遭到流通股股東的否決。可以相信，如果基金持有清華同方股票的比例再多一點，那么清華同方股改方案同樣會被通過。而實際上，這個問題在第二批試點公司的表決中同樣還在延續。如，中捷股份、浙江龍盛、金發科技、國投電力、海特高新、七匹狼、蘇泊爾七公司流通股的投票率雖然均較高，但其十大流通股東持股占參與投票流通股的比例均超過了45%，蘇泊爾更是高達70.9%。若扣除十大流通股東的投票，這7家公司的中小投資者投票率也屬偏低水平。

　　而之所以出現這種局面，關鍵就在于投資基金對股改方案投票的盲目贊成。一方面，作為機構投資者，投資基金是各家試點公司重點公關的對象，容易被試點公司“拉下水”。另一方面，也是更重要的一點就是，監管部門錯誤地把基金對股改方案的投贊成票視為對股改的支持，視為是支持改革的表現，因此，在管理層的授意下，基金對試點公司的股改方案也只能是一味地投贊成票，盡管基金對某些方案并不滿意，盡管有的方案明顯地不利于流通股股東。

　　可以說，管理層對基金投票權操縱的結果是明顯損害了流通股股東利益的。如何改變這種局面？筆者以為，有必要讓更多的中小投資者參與到投票中來，成為一股與投資基金相抗衡的力量。從首批試點公司的投票結果來看，盡管流通股股東的投票率都比較高，但總體說來仍有不少的投資者還是放棄了投票，即便是投票率最高的三一重工，放棄投票的投資者所占比例仍然達到了23.28%，而這些放棄投票的投資者又主要都是一些中小投資者。因此，讓這部分中小投資者參與投票，對股改方案的表決將具有非常重要的意義。

　　應該說，在首批試點公司的股改方案表決中，各證券公司的營業部還是做了許多積極工作的。但要進一步提高流通股股東的投票率，讓更多的中小投資者參與到投票表決中來，筆者以為，目前一些證券營業部的工作還有做得不夠的地方，還需要作進一步的改進。但一個不容忽視的問題是，由于最近幾年來券商的日子難過，許多券商都進行了大幅的裁員，券商人手緊張是一個現實的問題。而流通股股東投票表決對于證券營業部來說是“勞民傷財”的事情，并無利益可言，因此，如何提高券商做好中小投資者參與表決工作的積極性，這是一個必須正視的現實問題。對此，筆者建議把營業部的投票率與券商創新試點的考核工作結合起來，或與券商的分類監管結合起來，營業部的投票率上不去，其券商創新試點及其他考核工作就要受到影響。同時，鑒于券商的實際困難，作為管理層有必要向相關上市公司以收取會務費的方式，收取一定的費用，然后按參與表決的流通股股東人數向各券商予以補償。如此一來，券商的積極性也就高了，投票率也就容易提高上去了。

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