韓強(qiáng)：證券市場需要科學(xué)發(fā)展觀(19)

　　韓強(qiáng)

　　(五十二)寶鋼增發(fā)不顧市場低迷，引起市場下跌。

　　4月15日寶鋼在公布2004年業(yè)績的同時，公布了增發(fā)方案，向?qū)氫摷瘓F(tuán)定向增發(fā)國家股30億股，增發(fā)社會公眾股20億股，定于4月21日實施，以股權(quán)登記的前30全交易日的平均 價80—85%為詢價區(qū)間。這個龐然大物的增發(fā)開創(chuàng)了10多年來深滬股市在極度低迷的情況下擴(kuò)容的新記錄。誰都知道，現(xiàn)在的上海指數(shù)1200點，實際上與1995年和96年2月的600點情況相似，只要看一看上海本地的陸家嘴(資訊 行情 論壇)、浦東金橋(資訊 行情 論壇)的價位，就十分清楚。也許有人不相信，認(rèn)為我說得太玄。其實，做一個統(tǒng)計就可以知道：

　　1995年底在滬深證券市場上市的公司460個，在上交所上市的A股有184只，B股35只，基金12只，國債現(xiàn)券6種，期貨14種，國債回購8種；在深交所上市的A股127只，B股34只，基金10只，國債現(xiàn)券6種，期貨14種，國債回購7種。1996年底，滬深兩市上市的公司667個，在上交所上市的A股有287只，B股42只，基金15只，國債現(xiàn)券9種，國債回購8種，在深交所上市的A股有227只，B股43只，基金10只，國債現(xiàn)券9種，國債回購9種。1997年5月滬深股市的指數(shù)分別達(dá)到1510點(30指數(shù)4286點)和520點(成份指數(shù)6130點)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361只，B股48只，在深交所上市的A股有336只，B股51只。

　　只要查出1995—1997年每只股票的價位，就可以知道，上海現(xiàn)在的指數(shù)實際是在600點左右，已經(jīng)跌穿了神秘數(shù)字777點，老股民都知道777點以下是熊市。如果那位朋友有興趣，還可看一看當(dāng)時的證券報刊。

　　在股市熊市的情況下，大盤股擴(kuò)容實際上是雪上加霜，對市場的信心是沉重的打擊。

　　寶鋼的流通股是18億股，投資者要為增發(fā)付出真金白銀。但是對于上海寶鋼集團(tuán)卻不是這樣，因為上海寶鋼集團(tuán)作為第一大股東持有106億股，2004年每股分紅0.32元(含稅)，也就是說大股東分紅可以得到約30億元。如果按現(xiàn)在市場的每股6元的80%計算，那么增發(fā)價是4.8元，30億的增發(fā)股票，大股東只要每股付出3.8元的成本就可以了，也就是說，與每股凈產(chǎn)值3.35元的價格差不多。流通股的投資者付出的代價要大的多，因為每個投資者買入寶鋼的價格是不同的，能夠做到與股權(quán)登記日前30天平均價相同的普通股民是很少的，就是基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者也未必做得到。寶鋼在二級市場的最高價在2004年1月7日達(dá)到8.06元，也就是說，不管你是8元還是7元買的寶鋼股票，一律按照股權(quán)登記日前30天平均價參與增發(fā)，而且還是10配10。這就是我們A股市場在股權(quán)分裂狀態(tài)下，大股東搞增發(fā)配股的秘密，因為股票不能全流通，大股東不受二級市場波動的影響，永遠(yuǎn)處于壟斷地位，想什么時候配股，就配股，想什么時候增發(fā)，就增發(fā)。這個被國資委稱為“不缺錢”的公司在搞增發(fā)，還說：“不是圈錢”。人們不禁要問：我們的證券市場公平嗎？

　　不是說“要把保護(hù)公眾投資者放在首位”嗎？這是什么保護(hù)呢？究竟是保護(hù)誰呢？是保護(hù)非流通股大股東的利益呢？還是保護(hù)普通投資者的利益呢？為什么現(xiàn)在的股市低迷呢？因為廣大投資者再也不相信空洞的口號了。1999年519行情曾經(jīng)有過一個響亮的口號“證券市場為國企改革服務(wù)”，現(xiàn)在不提這個口號了，但是增發(fā)、擴(kuò)容比1999年還強(qiáng)烈，可以說是不喊口號的“為國企改革服務(wù)”，所以，寶鋼一提出增發(fā)方案，國資委就立即表態(tài)支持。

　　寶鋼增發(fā)給市場發(fā)出一個明確的信號，即使股市低迷，大公司的增發(fā)也要進(jìn)行，人們也就不得不擔(dān)心，還有哪些大公司要發(fā)行新股、配股、增發(fā)？與此同時，我們看到：證監(jiān)會發(fā)審委對上市公司再融資的審核也在提速。4月18日對招商地產(chǎn)(資訊 行情 論壇)、匯源通信(資訊 行情 論壇)再融資方案進(jìn)行審核，4月19日對浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)及曙光股份(資訊 行情 論壇)的增發(fā)事宜進(jìn)行審核。一天審核兩家公司的再融資。這與2004年7、8月份那種審核速度一樣快。盡管證券界人士曾經(jīng)質(zhì)疑這種半天審核一家公司的做法很難做到細(xì)致，但是發(fā)審委仍然不改變過去的做法。

　　人們不禁要問：我們的A股市市場是投資者為本位呢？還是上市公司為本位呢？4月18日滬市1200點再次被擊穿。

　　(五十三)局部與全局的關(guān)系

　　誰都知道世界上任何一個證券市場的擴(kuò)容都要考慮當(dāng)時的市場情況，但是寶鋼增發(fā)卻可以市場低迷，這讓廣大投資者想不通。人們不禁要問；整個市場重要還是寶鋼增發(fā)重要？市場是一個系統(tǒng)，在整個市場處于弱市的情況下，卻出現(xiàn)了一個公司要融資上百億的行為，股民們在問：股市是誰開的？是寶鋼集團(tuán)開的嗎？水皮先生曾經(jīng)有一篇《寶鋼股份(資訊 行情 論壇)要不要講政治？》，文章說：

　　寶鋼不是惟利是圖的私人企業(yè)，寶鋼是一個國有企業(yè)，對于一個國有企業(yè)來講，社會責(zé)任感難道是一種奢求嗎？

　　寶鋼股份2003年的利潤是69億，而寶鋼集團(tuán)的全部利潤才78億，寶鋼集團(tuán)還能為寶鋼股份裝入什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)呢？連普通投資者都明白，寶鋼再融資的結(jié)果只有一個，單股業(yè)績下滑，這樣的再融資不是扔包袱又是什么，誰會歡迎？

　　如果寶鋼的高管知道中國股市不是為寶鋼一家而開的話，那么，寶鋼人應(yīng)該知道這樣的道理，凡事都有輕重緩急。等待上市的國有大中型企業(yè)有一大批，金融機(jī)構(gòu)也有一大堆，建行和中行已經(jīng)是箭在弦上馬上要發(fā)，交通銀行已經(jīng)準(zhǔn)備插隊。從全局的角度看，哪一家不比寶鋼再融資重要，緊急？何況歷史證明，百億元的超級大盤股上市，股市都要沉底才能承接，寶鋼的高管意識到自己的行為對市場的傷害了嗎？在這種情況下推出200多億的再融資不是砸盤又是什么？不是和中央政府救市的努力對著干又是什么？

　　中國股市是融資場所，也是投資場所，但歸根結(jié)底還是投資場所。沒有投資者的投資，融資者也就無從融資，而沒有融資者的融資，投資者照樣進(jìn)行投資，這個道理不難懂，不用提到“三講”的高度，就是不講政治，也應(yīng)該明了這個道理。何況，江蘇鐵本、寧波建龍都因為講政治而停工，上海寶鋼就因為是國有企業(yè)反而可以不講政治？

　　讀了水皮的文章，投資者也有同樣的感想。這里，我們還要問證監(jiān)會：這種大規(guī)模的再融資考慮過市場的全局嗎？從4月初到中旬，大盤才漲了幾十點，就迫不急待地搞再融資，顧及到市場的承受力了嗎？

　　(五十四)我們需要誠信的市場

　　4月18日《今日商報大眾證券周刊》的一項有獎?wù){(diào)查引人注目：十家最無誠信上市公司的評選惹人注目。截止5點30分，暫列該榜前三名的公司分別是東北高速(資訊 行情 論壇)、江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)和寶鋼股份，三家的投票率分別為52.07%、47.69%和46.96%。

　　有關(guān)人士表示，這一活動的意義，在于第一次集中投資者的聲音和智慧，推動上市公司的價值發(fā)現(xiàn)和誠信建設(shè)。　

　　該項活動得到了申銀萬國、國泰君安、華夏證券等15家研究所，和易方達(dá)基金、東吳基金、華夏基金等18家基金公司的支持。　

　　我們注意到2004年年報顯示：易方達(dá)50指數(shù)基金成為第一大流通股股東，其持股數(shù)已增加到6958.53萬股；申萬巴黎盛利精選基金增倉到4004萬股，取代博時精選基金成為第二大流通股股東。有獎?wù){(diào)查又是由易方達(dá)的，因此這個調(diào)查是有可信度的。那么寶鋼為什么會被投資者看成是“最無誠信第三名”呢？

　　2004年4月寶鋼還承諾“近期不會再融資”，但是僅過了4個月就出爾反爾，拋出了50億股的增發(fā)方案。

　　2004年9月總經(jīng)理艾寶俊與新聞界會面，就董事會新推出的增發(fā)細(xì)化方案及一些市場關(guān)注的熱點問題回答了記者提問，并且表示“寶鋼非常重視傾聽來自資本市場的聲音”。他說，寶鋼集團(tuán)獲得的現(xiàn)金主要有三項用途：1，寶鋼股份收購的目標(biāo)企業(yè)中有大量的資產(chǎn)剝離，輔業(yè)改制，大批人員分流，這需要花錢；2，目標(biāo)資產(chǎn)中很大一部分是債轉(zhuǎn)股，寶鋼集團(tuán)需要從相關(guān)資產(chǎn)管理公司手中買回；3，在上海市區(qū)的二鋼、在世博園區(qū)的三鋼都要拆，是否要易地再建新項目，還需要國家立項。如果獲國家批準(zhǔn)再建，也需要寶鋼集團(tuán)出資。

　　投資者不明白：“大批人員分流，這需要花錢”。難道廣大投資者也要為此出錢嗎？在股民中也有下崗工人，那么請問寶鋼的職工同志們，考慮過股民之中工人兄弟的切身利益嗎？我們也請問艾寶俊同志：證券市場是解決上市公司“大批人員分流”的融資場所嗎？再說寶鋼集團(tuán)的二鋼、三鋼的拆遷費用也要通過股市融資來解決嗎？難道國家沒有拆遷補(bǔ)助嗎？

　　2004年8月25日《上海證券報》記者楊大泉的在《企業(yè)集團(tuán)入市偏謹(jǐn)慎》一文出：在已公布半年報寶鋼集團(tuán)下屬6個公司在二級市場上持有15只重倉股。既然，寶鋼要整體上市，為什么不公布寶鋼集團(tuán)下屬6個公司的15只重倉股共占用了多少資金？既然有錢買股票，為什么還要增發(fā)融資？

　　9月16日《北京青年報》報道：中央?yún)R金、中國建銀投資、國家電網(wǎng)、上海寶鋼和中國長江電力(資訊 行情 論壇)5家國有企業(yè)發(fā)起人設(shè)立“中國建設(shè)銀行股份有限公司”，上海寶鋼，分別出資30億元。既然能有這么多錢參股“中國建設(shè)銀行股份有限公司”，為什么還要再融資？

　　2004年11月30國資委主任李榮融在答記者問時說：前不久寶鋼的整體上市，實際上本來是一件非常好的事。當(dāng)然，現(xiàn)在要總結(jié)的話，我認(rèn)為要總結(jié)的就是我們溝通得還不夠。一部分人認(rèn)為，我們寶鋼主業(yè)整體上市是“圈錢”，我可以說寶鋼不缺錢，實際上國外許多戰(zhàn)略投資者要買它的股，而且要的數(shù)量不小。所以，有一部分人有一種意見，寶鋼這么好的企業(yè)，不應(yīng)該把它的股都放到國外去上市，應(yīng)該放在國內(nèi)，讓國內(nèi)廣大的投資者能夠買到優(yōu)質(zhì)的股票。但是，另外一部分人認(rèn)為是在國內(nèi)“圈錢”。你說的擴(kuò)容的容量，現(xiàn)在不同的人對容量也有不同的看法，有的人認(rèn)為容量很大，但是我想做的就是希望大家都高興，因為只有大家高興，我認(rèn)為才有前程。(《李榮融介紹國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制改革等方面情況》2004年11月30日《中國網(wǎng)》)　

　　我們認(rèn)為李榮融同志所說的寶鋼增發(fā)的理由也很牽強(qiáng)。

　　如果是外國人要買寶鋼公司的股票，有人建議到國內(nèi)發(fā)行，這就是理由嗎？如果這也是理由，那么任何一家公司也可以這樣搞增發(fā)了，這不是公開的圈錢，又是什么？其實，這樣的理由是強(qiáng)詞奪理。如果外國人真的要買，那就讓他們參加QFII，來買寶鋼流通股吧！只要價錢合適，股民就會把手中的股票賣給他們。請說出外國的購買者來，不要故弄玄虛了！誰都知道，在內(nèi)地發(fā)行股票要比在國際市場上發(fā)行，價格要高得多，這才是寶鋼不缺錢要搞增發(fā)的理由。

　　同時，我們還注意到：2004年的新聞報道：

　　“寶鋼要真正成為世界500強(qiáng)，而不是依靠銷售收入進(jìn)入500強(qiáng)門檻。”上海寶鋼集團(tuán)董事長兼總經(jīng)理謝企華，這位駕馭鋼鐵航母的女舵手，從沒有放棄過寶鋼集團(tuán)海外上市之路。

　　即使在2001年9月，寶鋼主體(即寶鋼股份)海外上市遇阻而轉(zhuǎn)投國內(nèi)A股上市之后的數(shù)月，寶鋼集團(tuán)依舊對外宣稱“將利用國內(nèi)股權(quán)、債權(quán)的資本運作，推動寶鋼股份的海外上市工作”。

　　2003年6月12日，寶鋼集團(tuán)的干部會議上，謝企華明確了寶鋼集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)：“寶鋼必須成為一體化的市場競爭主體，最終成為國際資本市場的公眾化公司。”(《鋼海外整體上市預(yù)熱35億買斷關(guān)聯(lián)交易》2004年8月11日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》)

　　寶鋼集團(tuán)董事長兼總經(jīng)理謝企華，從沒有放棄過寶鋼集團(tuán)海外上市之路。而國資委主任卻表示支持寶鋼在國內(nèi)整體上市，這兩種說法，讓投資者感到迷惑不解。大家更不明白的是：通過增發(fā)50億股實現(xiàn)整體上市，那么今后的海外上市會是什么樣呢？會不會出現(xiàn)TCL那樣的情況，先搞整體上市，然后再搞分拆的海外上市呢？

　　有報道說：寶鋼負(fù)責(zé)人也很關(guān)注市場。寶鋼集團(tuán)董事長謝企華在此前表示，寶鋼增發(fā)還是要看市場的情況，以前也跟投資者承諾過，要選擇合適的時機(jī)來增發(fā)。她也曾表示，股市回暖是增發(fā)的必備條件。

　　日前，中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)人在答記者問時表示，一部分投資者擔(dān)心股市擴(kuò)容會對市場形成沖擊，證監(jiān)會將會充分考慮市場的承受能力，并注意建議發(fā)行人及其負(fù)責(zé)承銷的證券公司把握好節(jié)奏，維護(hù)市場穩(wěn)定。

　　國內(nèi)某證券公司研究部的一位負(fù)責(zé)人表示，在利好消息出來但市場還沒有明顯轉(zhuǎn)好的情況下，如此大規(guī)模的融資行為獲準(zhǔn)讓人感到難以理解，在證券市場諸多根本性問題尚無明確解決思路的情況下，這種大規(guī)模融資行為是否符合市場改革的方向值得思考和探討。這位不愿透露姓名的負(fù)責(zé)人表示，管理層應(yīng)該站在長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃的角度，更冷靜地規(guī)劃企業(yè)特別是大型企業(yè)的融資行為，控制好發(fā)行的節(jié)奏。(《寶鋼現(xiàn)時增發(fā)耐人尋味　方案公布大盤下跌以回映》2005年4月18日《國際金融報》)

　　我們請問證監(jiān)會1200點是一個什么位置？“證監(jiān)會將會充分考慮市場的承受能力，并注意建議發(fā)行人及其負(fù)責(zé)承銷的證券公司把握好節(jié)奏，維護(hù)市場穩(wěn)定。”這樣的承諾是否有可信度。透過寶鋼在證券市場低迷情況下，上百億的再融資，我們投資者要問：市場的誠信在哪里？所謂“保護(hù)公眾投資者”是真話還是假話？是實話還是空話？

　　(五十五)證券市場要服從社會和諧的大局

　　現(xiàn)在黨中央已經(jīng)提出了以人為本的科學(xué)發(fā)展觀，提出了“建設(shè)民主法治、公平正義、誠信友愛、充滿活力、安定有序、人與自然和諧相處的社會主義和諧社會”我們的證券市場也需要和諧。一切從人民的利益出發(fā)，這是我們黨的根本出發(fā)點，因此為了大局，請立即停止擴(kuò)容，讓股市休養(yǎng)生息。

　　我在前面的文章里反復(fù)強(qiáng)調(diào)證券市場是一個動態(tài)的生命系統(tǒng)，作為社會經(jīng)濟(jì)的的重要組成部分，應(yīng)該像人的生命系統(tǒng)一樣，應(yīng)該保持它健康的生命力，也要進(jìn)行調(diào)養(yǎng)。

　　在寶鋼上百億的增發(fā)之后，證監(jiān)會發(fā)審委又批準(zhǔn)了浦發(fā)銀行增發(fā)7億股，大約融資60億，讓市場難以承受。

　　我們知道，商品供應(yīng)要與市場相適應(yīng)，股市也是如此，在市場十分低迷的情況下，不斷地增加新股，就成了壓垮駱駝的最后一根稻草。2005年三個半月指數(shù)在1300點以下運行，甚至跌破1200點，但是新股發(fā)行仍然在進(jìn)行，3月27日國資委負(fù)副主任邵寧表示：2005年，國將進(jìn)一步推進(jìn)規(guī)范國有企業(yè)改革，并加大中央企業(yè)的改革力度。其中包括：中央企業(yè)投資主體多元化，加快改制上市的進(jìn)程，并創(chuàng)造條件使國有企業(yè)整體上市。

　　股份公司不等于上市公司，股份公司既有上市公司，也有非上市公司。同樣道理，對企業(yè)進(jìn)行股份制改革也不等于上市，現(xiàn)在無論是國家銀行還是中央企業(yè)，都在宣揚上市，似乎一上市，什么問題都解決了，這是認(rèn)識上的誤區(qū)。不進(jìn)行嚴(yán)格的內(nèi)部管理，即使上市，還是要出問題的。另一方面，這種不斷宣揚上市的輿論也給股市增了心理壓力。于是在我們的經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)了世界罕見的怪現(xiàn)象，一方面GDP在不斷增長，另一方面股市在不斷下跌。人們不盡要問：股市的功能究竟是什么？難道就是不斷地發(fā)行新股，“擴(kuò)大直接融資”？

　　我們再次呼吁高層領(lǐng)導(dǎo)，立即停止新股發(fā)行、增發(fā)、配股，給市場一個明確的信號。人要吃飯、喝水、睡覺，不停地擴(kuò)容，進(jìn)行直接融資，就等于要人不吃飯、不喝水、不睡覺，不停的工作，而且還要加班加點(增發(fā))這不符合自然規(guī)律，也不符合市場規(guī)律。如果真正關(guān)心廣大投資者的切身利益，就立即停止擴(kuò)容。如果能夠在一年內(nèi)停止新股發(fā)行、增發(fā)、配股也許股市還有希望，如果繼續(xù)擴(kuò)大融資，股市會發(fā)生更大的風(fēng)險，甚至引起金融動蕩。這并不是聳人聽聞，因為深圳綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)在3月30日創(chuàng)99個月來的新低，低于1996年12月26日的指數(shù)。停止新股發(fā)行后，可以發(fā)行企業(yè)債券，債券要還本付息，這就可以考驗一下上市公司，有沒有還本付息的能力，如果沒有這樣的能力，就不要發(fā)行股票。在國際市場上企業(yè)債券的比重大于股票的比重，而我們的證券市場股票的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)債券，這是不正常的。

　　當(dāng)前的股市有幾個認(rèn)識誤區(qū)：

　　第一是認(rèn)為增加藍(lán)籌股的發(fā)行就可以引導(dǎo)市場理性投資，甚至還可以改變市場低迷的狀態(tài)，卻忽視了市場本身的承受力。再說所謂藍(lán)籌、績優(yōu)也是一個不確定的概念，想當(dāng)初的長虹、發(fā)展也曾經(jīng)績優(yōu)股，現(xiàn)在又如何呢？2001年發(fā)行的中石化也被宣傳成藍(lán)籌股，A股發(fā)行價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于H股。因此，以“藍(lán)籌、績優(yōu)”的名義搞增發(fā)，不僅沒有改變市場的低迷，反而造成市場更大的壓力。

　　第二是所謂“擴(kuò)大直接融資”，證券市場是實現(xiàn)資源優(yōu)化與合理配置的場所，融資的企業(yè)必須能夠給投資者帶來回報才能達(dá)到良性循環(huán)，一些公司一年好，二年差、三年就被ST，這種“直接融資”只能使市場承受更大的壓力。即使是業(yè)績較好的公司，分紅鐵公雞，融資獅子口，也會造成市場各方利益的失衡。所以把證券市場定位于“擴(kuò)大直接融資”是片面的觀點，不符合科學(xué)發(fā)展觀。

　　第三、股民的錢是自己的。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和證券人士多年來一直在計算居民的存款有多少能進(jìn)入股市，甚至有人提出直接融資可以減輕銀行向企業(yè)貸款的負(fù)擔(dān)，有利于企業(yè)的發(fā)展。實際上卻忽視了居民存款對于每個人來說是個人的，但是其總量卻是社會資源。所以資源的使用應(yīng)該是科學(xué)的，就像保護(hù)自然的生態(tài)資源一樣重要。不斷地發(fā)行股票，讓那些一年好，二年差、三年就被ST的公司消耗社會資源，不僅是對人民不負(fù)責(zé)的表現(xiàn)，而且也不利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

　　第四，以所謂“國際慣例”的名義增發(fā)，實際是向上市公司非流通股的利益傾斜，一些公司的增發(fā)，非流通股大股東不參加，卻流通股大比例融資，使本來就不平衡的流通股與非流通股的利益更加失衡。即使一些公司的非流通股參與增發(fā)，也是讓流通股做出更大的貢獻(xiàn)。寶鋼股份增發(fā)50億股，表面上看大股東認(rèn)購30億股，流通股只是20股，但是從結(jié)構(gòu)上看，還是讓流通股做大貢獻(xiàn)。因為上海寶鋼集團(tuán)作為第一大股東持有106億非流通股，認(rèn)購30億股是10比3；流通股卻是10比10配股。所以自2000年以來證券市場搞增發(fā)實際上是加重了普通股資者的負(fù)擔(dān)。

　　第五，整體上市。TCL曾經(jīng)被宣揚為整體上市的典范，但是這個整體上市的公司，卻又把公司中的一部分優(yōu)良資產(chǎn)拿到香港進(jìn)行分拆上市。原來在A股市場上分拆上市，然后再整體上市，再到海外分拆，每一次變化都讓投資付出代價。這個號稱是向國際進(jìn)軍的TCL經(jīng)過拆了合，合了拆的變化之后，業(yè)績下滑，2005年一季度出現(xiàn)了虧損。我們注意到一些公司在A股市場分拆上市，宣稱是拿出公司最優(yōu)良的資產(chǎn)，現(xiàn)在又要搞整體上市，這實際是自相矛盾的。如果現(xiàn)在裝進(jìn)的資產(chǎn)是優(yōu)良的，那么以前分拆的是優(yōu)良的嗎？如果以前是最優(yōu)良的，那么現(xiàn)在要裝進(jìn)的顯然就不是優(yōu)良的，甚至是劣質(zhì)的。所以整體上市實際上是搞搭配銷售。如果是在商品市場，搭配銷售是侵犯消費者權(quán)益的，那么為什么在股市上能夠行得通？

　　以上我們列舉的認(rèn)識誤區(qū)，已經(jīng)造成了股市利益的嚴(yán)重失衡，流通股不斷地為非流通股做貢獻(xiàn)，這顯然不符合和諧社會的科學(xué)發(fā)展觀。所以當(dāng)前必須從和諧社會的發(fā)展觀的全局看看待證券市場，從以人為本的科學(xué)發(fā)展觀來看，股市必須把投資者的根本利益放在第一位，為投資者服務(wù)股市才有出路。“水能載舟，亦能復(fù)舟”，一面倒地為非流通股大股東服務(wù)的所謂“擴(kuò)大直接融資”不符合科學(xué)發(fā)展觀，已經(jīng)影響了建設(shè)和諧社會的大局。我們在這里也想告訴某些證券界人士不要在打著“國際慣例”的旗號宣揚所謂的“增發(fā)”和“擴(kuò)大直接融資”，要認(rèn)真研究中國的國情，同時也要完整地表述國際市場的經(jīng)驗，不要再進(jìn)行斷章取義的大講“外國如何如何”了。在股權(quán)分裂的情況下，所謂“增發(fā)”、“擴(kuò)大直接融資”，加重廣大股民的負(fù)擔(dān)，只會增加不安定的因素。

　　因此我們再次呼吁：在當(dāng)前股市低迷的情況下，立即停止新股發(fā)行、增發(fā)、配股，證券市場必須服從建立和諧社會的大局！

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