|
葉長青
中國股市走過了十幾個年頭，一直都是牛市，近幾年來的熊市把中國的股市推向了“絕境”。我始終想不通的問題就是為什么沒有關注股權分置的弊端，而現(xiàn)在又為什么把一切問題都歸于它，還搞什么全流通大討論。
都是股市是國民經(jīng)濟的晴雨表，按照目前的股票收益率，(非流通股的收益率也只有5。4%左右，其他的非上市公司的收益率又能有多少，就更不提流通股了)我們每年8%左右的年GDP增長率從何而來，中國股市的萎縮真的就是股權分置的必然結果嗎？股票是什么？西方國家的定義是投資者的入股憑證，這僅是西方國家的說法，是不是中國一定要和西方國家保持一致呢？廣大投資者尤其是中小投資者購買股票的直接動機是什么？是取得與之相對應股權嗎？顯然不是，他們關心的是投資的收益率。在中國，非流通股的收益率尚沒有達到社會平均利潤率，而上市公司都是要有很嚴格的上市條件的，也就是說它們是整個國家企業(yè)的精鷹啊，它們的利潤水平一般來說是明顯高于其他企業(yè)的，不難看出來這里面是很有問題的吧。
在中國，股票不同于西方國家，它只是投資者取得投資收益的工具，而股權分置只是影響股票的發(fā)行價格，盡管存在發(fā)行溢價投資者們也不是很在乎，因為公司經(jīng)過一定時間的發(fā)展，股票的價格還是會高于發(fā)行的價格，股票在高價格下流通也已經(jīng)被廣大投資者所接受。比如說，非流通股的價格是每股1元，經(jīng)過溢價發(fā)行，可能達到4元每股，再經(jīng)過一定時間企業(yè)的成長發(fā)展，可能會達到10每股，這時，投資者們還是愿意購買，也就是說他們根本就不關心股權的問題，既然這樣，全流通能拯救中國股市嗎？全流通只是把收益在非流通股和流通股之間的再分配而已，并不能從根本上解決投資者共同關心的問題——收益率。況且目前非流通股的收益率也不是很高，根本沒有必要對其收益進行拆分。
作為國民經(jīng)濟晴雨表的股市大幅度的萎縮，中國企業(yè)的競爭力何在，而事實上我們正在以每年8左右的GDP增長率快速發(fā)展，很顯然，并非我們上市公司的業(yè)績不好，而是在于公司根本沒有顧及投資者的利益，而這就是中國股市萎縮的最根本也是最直接的原因。
一份調查顯示，在增發(fā)股票的20家上市公司中，真正把所融資金用于項目投資建設上的只有6家，而最后做成項目的只有3家。對已經(jīng)上司的公司尚且如此，更何況新上市的公司呢？按照這樣的情形，投資收益率怎么會高呢，這也豈是全流通的能解決的問題啊！所以，全流通根本不能拯救中國股市，相反必然導致國有企業(yè)的資產(chǎn)流失，其結果就是大大削弱國家的宏觀調控力度，尤其在今天競爭日趨加強，世界經(jīng)濟一體化的趨勢下，宏觀調控的力度絕不能削弱。
真正要拯救中國股市只有從上市公司入手：
1、控制上市公司上市條件，加大對上市公司的審核力度。這就是完善證券法和公司法，對于不具備上市條件的企業(yè)絕不能給予通融，對那些通過惡意包裝上市的企業(yè)要給予相應的懲罰。當然，我們只有一個證監(jiān)會，要保證絕對的嚴格審核也不可能，這就要求審核權力的下放，然而這不是簡單的授權，為了保證審核的合法性，必然要求在授權的同時也要授責。具體可以把上市公司上市審核交給中國的五大券商，并要求對上司后果直接負責，而證監(jiān)會只需要加強對五大券商的管理和審核即可。
2、要確保通過證券市場所融資金用于項目投資建設，這就要求有一個內(nèi)部監(jiān)督機制。在
中國的企業(yè)里，監(jiān)事會向來只是一個擺設，我們要把現(xiàn)代公司制下的監(jiān)事會充分利用起來，由其負責對公司內(nèi)部的監(jiān)督。要想充分發(fā)揮監(jiān)事會的作用，就必須把它獨立出來，其基本費用由公司來承擔，但不受董事會的約束和管理，其成員應該由公司基層民主選舉產(chǎn)生。另外，監(jiān)事會是公司內(nèi)部信息的來源，它只負責向券商提供公司違規(guī)操作的信息，對公司沒有管理權力。為了防止公司做假帳，對于公司會計人員的聘用，由公司負責，但解雇必須爭得監(jiān)事會的同意。
3、對于股票溢價發(fā)行的程度應該有一定的規(guī)定，可以通過網(wǎng)上投稿來征求意見。另外，之所以要允許溢價發(fā)行的存在，是出于公平。盡管流通股也有相應的股權，但畢竟過于分散，而且往往投資者并沒有享受這樣的權力，公司的內(nèi)部決策基本上由非流通股來承擔，這里面凝聚了一定的企業(yè)家才能，而企業(yè)家才能也是形成企業(yè)利潤才重要來源，這也是我反對全流通的一個重要原因。
4、對于一些已經(jīng)上市的而經(jīng)營效果比較差的企業(yè)，要舍得摘牌，尤其是那些PT&ST類股票。為了給予投資者一定的補償，可以采用股權回購的方式來代替分紅。這必須要相關的法律法規(guī)強行執(zhí)行，同時，國家也應該回購部分股權，因為上市所融資金，國家也是較大的收益者。
中國股市走到今天的地步，并非是一日形成的，問題也不能依靠全流通一步到位就可以解決的。相反，更是要靠種種監(jiān)督管理，逐步提高投資收益率，使廣大投資者逐步恢復對股市的信心，這樣，也只有這樣才能真正拯救中國股市。也只有這樣才能規(guī)范中國企業(yè)的經(jīng)營，才能增強中國企業(yè)的競爭力，才能真正有利于整個國家的長遠發(fā)展。
新浪編者注：本文為作者授權新浪網(wǎng)獨家刊登之作品，所有媒體及網(wǎng)站不得轉載，除非獲得新浪網(wǎng)及作者本人書面授權并注明出處為新浪網(wǎng)。欲轉載者請來信finance2@staff.sina.com.cn, 或致電：(010)82628888 轉5173聯(lián)系。本文觀點純屬作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關。非常感謝廣大網(wǎng)友對新浪財經(jīng)頻道的支持，歡迎賜稿與合作。
| 
