四大報社論評新國九條：資本市場迎來重磅利好
昨日，國務院發布了關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見(簡稱新國九條)，這是繼3月25日國務院常務會議發布促進資本市場健康發展的國六條之后，又一全面深化資本市場改革的綱領性文件。新國九條的發布體現了黨中央、國務院對資本市場改革發展的高度重視，必將對我國資本市場的長期穩健發展產生深遠影響。
上海證券報：新國九條全面釋放資本市場改革紅利
國務院昨日印發關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見(國發201417號，下稱意見)，對新時期資本市場改革、開放、發展及監管等方面作出統籌規劃和總體部署。
意見對資本市場頂層規劃進行了再設計，作為全面深化改革的總綱領，對發展多層次股票市場、規范發展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設、提高證券期貨服務業競爭力、擴大資本市場開放、防范和化解金融風險、營造資本市場良好發展環境等工作進行全面部署；明確提出到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
資深專家分析認為，當前我國處于全面深化改革的新時期，改革要求、目標、制度環境已與2004年國九條出臺時期大不相同，新國九條針對當前市場存在的問題與矛盾對癥下藥，從國務院層面對資本市場下一階段發展進行頂層規劃再設計及制度重構，將為我國市場改革發展釋放新的活力，提高市場運行效率及資源配置能力，也將使市場參與各方獲得改革紅利。
明確未來一個時期發展目標
意見明確，未來一個時期我國資本市場改革發展的主要任務是：加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場，規范發展債券市場，拓展期貨市場，著力優化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環境，實現發行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協調發展。
到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
資深專家認為，我國正處于全面深化改革的新時期。意見對當前和今后較長一段時期促進資本市場健康發展進行頂層設計、作出統籌部署，將進一步促進資本市場健康發展，有利于構建符合我國實際的多樣化投融資平臺，拓寬企業和居民投融資渠道，更好地滿足日益增長的多元化投融資和風險管理需求，使市場在資源配置中起決定性作用；有利于發揮資本市場引導創新創業的功能優勢和機制優勢，激發各類經濟主體的創新活力，推動經濟結構戰略性調整和發展方式轉變；有利于進一步豐富資本市場的投資產品，拓寬居民獲得財產性收入的渠道，促進保障和改善民生；有利于優化金融市場結構，健全金融市場體系，提高直接金融比重，增強我國金融市場運行的穩定性和金融體系的抗風險能力，防范和分散金融風險。
同時，意見也將為釋放改革紅利、鼓勵創新發展、激發市場活力、優化外部環境、夯實市場基礎、加強市場監管、維護市場穩定創造更為有利的條件和政策環境。
多層次股權市場發展對癥下藥
加快多層次股權市場建設，是健全多層次資本市場體系的一項重要任務。意見針對當前存在的突出問題，對癥下藥，圍繞市場載體、市場主體、市場機制三個角度提出了具體政策措施。
專家分析，在市場載體方面，我國市場目前有的市場板塊競爭力不強，有的制度安排不完善，有的功能定位不清晰等。對此，意見提出多層次股權市場的體系結構，明確壯大主板、中小企業板市場，改革創業板市場，加快完善全國中小企業股份轉讓系統，將區域性股權市場納入多層次資本市場體系的部署。
在市場主體方面，當前我國上市公司規范化運作水平不高、回報投資者能力不強、激勵約束機制不健全。為此，意見提出引導上市公司通過資本市場完善現代企業制度、履行好信息披露義務、增強持續回報投資者能力、鼓勵建立市值管理制度、完善股權激勵制度、允許按規定通過多種形式開展員工持股計劃等政策措施。
在市場機制方面，針對市場配置資源的作用尚未得到充分發揮，發行上市、并購重組、公司退出等環節的市場化程度有待提高等問題，意見明確積極穩妥推進股票發行注冊制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發行制度。
同時將充分發揮資本市場在企業并購重組過程中的主渠道作用，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。構建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，逐步形成公司進退有序、市場轉板順暢的良性循環機制。
債市明確一手抓發展一手抓規范
近年來，我國債券市場實現了快速發展。截至2013年底，公司信用類債券余額已達9.2萬億元。
業內人士認為，我國債市發展目前仍面臨一些深層次矛盾和結構性問題，如品種不夠豐富、市場相對分割、信用約束機制不健全和違約處置機制不完善等。對此，意見給出了一手抓發展，一手抓規范的改革思路。
一手抓發展包括完善公司債券公開發行制度，發展多樣化債券品種，豐富適合中小微企業的債券品種，統籌推進符合條件的資產證券化發展。同時，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉托管機制，促進債券跨市場順暢流轉。鼓勵債券交易場所合理分工、發揮各自優勢。
一手抓規范包括充分發揮公司信用類債券部際協調機制作用，各相關部門按照法律法規賦予的職責，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監管，建立投資者保護制度，加大查處違法違規行為的力度。
另外，意見還明確將強化債券市場信用約束，強化發行人和投資者的責任約束，健全債券違約監測和處置機制，切實防范道德風險。
首次提出培育私募市場總體部署
值得注意的是，意見在統籌規劃股票、債券、期貨老三樣市場的發展同時，還單列一部分對培育私募市場作出了具體部署，這在國務院級別文件中尚屬首次。
業內人士表示，私募市場既包括股票(股權)、債券、基金等金融產品，也涵蓋了場內及場外的交易方式。境外成熟資本市場通常是以私募市場、場外市場為基礎發展壯大起來的。我國資本市場在過去20多年中，主要圍繞交易所市場和公募市場展開，私募市場剛剛起步，發展空間和潛力巨大。
意見提出了證券私募發行的總體要求，包括建立合格投資者標準體系，規范募集行為。對私募發行不設行政審批，允許各類發行主體向累計不超過法律規定特定數量的投資者發行股票、債券、基金等產品。建立健全私募產品發行監管制度，切實強化事中事后監管。建立促進經營機構規范開展私募業務的風險控制和自律管理制度安排，以及各類私募產品的統一監測系統。
意見還對發展私募投資基金進行了專門規定。包括按照功能監管、適度監管的原則，完善各類私募投資產品的監管標準。依法嚴厲打擊以私募為名的各類非法集資活動。完善扶持創業投資發展的政策體系，研究制定保險資金投資創業投資基金的相關政策。創新科技金融產品和服務，促進戰略性新興產業發展等。
專家認為，培育私募市場，不僅可以健全多層次資本市場體系，拓展市場服務范圍，增強對新興產業、中小微企業的服務能力，還能夠有效拓寬居民投資渠道，激發民間投資活力，提高社會資金使用效率。
證券期貨行業將重塑競爭力
意見在提高證券期貨業競爭力方面，針對當前行業發展實際作出了詳細的部署，包括放寬準入、允許交叉持牌、壯大機構投資者等系列工作在列。其指向，均在于重塑證券期貨業競爭力。
根據意見，將實施證券期貨業務牌照管理制度，研究券商、基金、期貨、投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構申請證券期貨業務牌照；積極支持民營資本進入證券期貨服務業；支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。
意見同時提出了中介機構創新發展的目標和支持政策，明確引導證券期貨互聯網業務有序發展，健全證券期貨互聯網業務監管規則，以堵塞監管漏洞，強化風險監測。
從業人士認為，進一步放寬行業準入，有效打破行業和業務分割，規范發展證券期貨互聯網業務的舉措可謂與時俱進、與行業發展需求俱進，這將極大激發行業活力、促進競爭，有利于差異化、有競爭力的業態形成。
另外，意見還對壯大專業機構投資者進行詳述，提出要支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業年金、職業年金、商業保險資金、境外長期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規模。推動商業銀行、保險公司等設立基金管理公司，大力發展證券投資基金。
專家分析，機構投資者在穩定市場運行、強化市場約束、倡導理性文化等方面作用重大。下一階段我國市場要迎來長足發展，壯大專業機構投資者的工作不可或缺。
資本市場對外開放迎來新機遇
意見進一步明確了資本市場擴大開放的措施，包括便利境內外主體跨境投融資、逐步提高證券期貨行業對外開放水平、加強跨境監管合作等。
根據意見，未來將擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的范圍，提高投資額度與上限；穩步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場。
同時，意見從適時擴大外資參股或控股的境內證券期貨經營機構的經營范圍，鼓勵境內證券期貨經營機構實施走出去戰略；推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認兩方面對行業對外開放作出部署。
隨著資本市場對外開放程度不斷加深，還將完善跨境監管合作機制，加大跨境執法協查力度，形成適應開放型資本市場體系的跨境監管制度。
專家認為，我國資本市場20多年來取得了巨大發展成就，但總體看，市場整體開放水平滯后于實體經濟的開放進程。當前，利率與匯率市場化改革穩步推進，對資本市場的對外開放提出了迫切要求，意見的若干工作部署將為我國資本市場推進對外開放帶來新的發展機遇。
證券日報：國務院發布新國九條 資本市場迎來重磅利好
推進證券法修訂和期貨法制定工作、出臺上市公司監管、私募基金監管等行政法規 ;繼續堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益，優化投資者回報機制；同時還要完善資本市場稅收政策和市場基礎設施
資本市場迎來重大利好，5月9日，國務院發布了關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見(以下簡稱若干意見)。若干意見從指導思想、基本原則和主要任務三個方面，提出了進一步促進資本市場健康發展的總體要求。為了營造資本市場良好發展環境，若干意見提出要健全法規制度，推進證券法修訂和期貨法制定工作、出臺上市公司監管、私募基金監管等行政法規；繼續堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益，優化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟機制；同時還要完善資本市場稅收政策和市場基礎設施。
加快多層次股權市場建設，是健全多層次資本市場體系的一項重要任務。若干意見針對當前存在的突出問題，圍繞市場載體、市場主體、市場機制三個角度提出了具體政策措施。
若干意見明確了多層次股權市場的體系結構，提出要壯大主板、中小企業板市場，改革創業板市場，加快完善全國中小企業股份轉讓系統，在清理整頓的基礎上將區域性股權市場納入多層次資本市場體系，從而加快多層次股權市場建設。
若干意見緊緊圍繞提高上市公司質量這一目標，提出了引導上市公司通過資本市場完善現代企業制度、履行好信息披露義務、增強持續回報投資者能力、規范控股股東和實際控制人行[微博]為、鼓勵建立市值管理制度、完善股權激勵制度、允許按規定通過多種形式開展員工持股計劃等政策措施。
若干意見提出，要積極穩妥推進股票發行注冊制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發行制度。充分發揮資本市場在企業并購重組過程中的主渠道作用，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。構建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度 ，對欺詐發行的上市公司實行強制退市 。逐步形成公司進退有序、市場轉板順暢的良性循環機制。
在推動債券市場發展方面，若干意見提出完善公司債券公開發行制度，發展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，豐富適合中小微企業的債券品種，統籌推進符合條件的資產證券化發展；充分發揮公司信用類債券部際協調機制作用，各相關部門按照法律法規賦予的職責，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監管，建立投資者保護制度，加大查處虛假陳述、內幕交易、價格操縱等各類違法違規行為的力度。
若干意見提出，繼續推出大宗資源性產品期貨品種，同時，建設金融期貨市場。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩有序發展金融衍生產品。
證券公司、基金管理公司、期貨公司等證券期貨經營機構是資本市場重要的組織者、參與者。進一步促進資本市場健康發展，離不開一支具有較強競爭力的證券期貨經營機構隊伍。因此，若干意見提出了四個方面的政策措施：一是放寬業務準入。二是促進中介機構創新發展。三是壯大專業機構投資者。四是引導證券期貨互聯網業務有序發展。
此外，若干意見在統籌規劃股票、債券、期貨市場發展的同時，還單列一條對培育私募市場作出了具體部署，主要包括建立合格投資者標準體系，規范募集行為。對私募發行不設行政審批，允許各類發行主體在依法合規的基礎上，向累計不超過法律規定特定數量的投資者發行股票、債券、基金等產品。針對私募產品的風險收益特點，建立健全私募產品發行監管制度，切實強化事中事后監管。建立促進經營機構規范開展私募業務的風險控制和自律管理制度安排，以及各類私募產品的統一監測系統。
對此，證監會[微博]新聞發言人鄧舸表示，當前，培育私募市場，不僅可以健全多層次資本市場體系，拓展市場服務范圍，增強對新興產業 、中小微企業的服務能力，還能夠有效拓寬居民投資渠道，激發民間投資活力，提高社會資金使用效率。
中國證券報：新國九條繪就資本市場頂層設計藍圖
被市場廣泛稱為新國九條的國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見9日正式出爐。意見從頂層設計全面繪制了包括股票市場、債券市場、期貨市場在內的資本市場發展藍圖，明確了股權市場的層次結構、基本要求和發展債券市場、期貨市場的政策措施。
意見提出，加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場，規范發展債券市場，拓展期貨市場，著力優化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環境，實現發行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協調發展。到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
發展多層次股票市場。積極穩妥推進股票發行注冊制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發行制度。發行人是信息披露第一責任人，必須做到言行與信息披露的內容一致。發行人、中介機構對信息披露的真實性、準確性、完整性、充分性和及時性承擔法律責任。投資者自行判斷發行人的盈利能力和投資價值，自擔投資風險。逐步探索符合我國實際的股票發行條件、上市標準和審核方式。證券監管部門依法監管發行和上市活動，嚴厲查處違法違規行為。加快多層次股權市場建設，提高上市公司質量，鼓勵市場化并購重組，完善退市制度。
規范發展債券市場。完善公司債券公開發行制度。發展適合不同投資者群體的多樣化債券品種。強化債券市場信用約束，深化債券市場互聯互通，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉托管機制，促進債券登記結算機構信息共享、順暢連接。加強債券市場監管協調。
推進期貨市場建設。發展商品期貨市場，繼續推出大宗資源性產品期貨品種，發展商品期權、商品指數、碳排放權等交易工具。建設金融期貨市場。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩有序發展金融衍生產品。
提高證券期貨服務業競爭力，放寬業務準入。實施公開透明、進退有序的證券期貨業務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照。積極支持民營資本進入證券期貨服務業。支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。促進中介機構創新發展，壯大專業機構投資者，引導證券期貨互聯網業務有序發展，支持有條件的互聯網企業參與資本市場，促進互聯網金融健康發展，擴大資本市場服務的覆蓋面。
擴大資本市場開放，便利境內外主體跨境投融資。擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的范圍，提高投資額度與上限。穩步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場。建立健全個人跨境投融資權益保護制度。在符合外商投資產業政策的范圍內，逐步放寬外資持有上市公司股份的限制，完善對收購兼并行為的國家安全審查和反壟斷審查制度。逐步提高證券期貨行業對外開放水平，加強跨境監管合作。
防范和化解金融風險。完善系統性風險監測預警和評估處置機制。健全市場穩定機制。從嚴查處證券期貨違法違規行為。推進證券期貨監管轉型。
營造資本市場良好發展環境。健全法規制度，推進證券法修訂和期貨法制定工作，堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益，完善資本市場稅收政策。按照宏觀調控政策和稅制改革的總體方向，統籌研究有利于進一步促進資本市場健康發展的稅收政策。完善市場基礎設施。加強協調配合。出臺支持資本市場擴大對外開放的外匯、海關監管政策。地方人民政府要規范各類區域性交易場所，打擊各種非法證券期貨活動，做好區域內金融風險防范和處置工作。規范資本市場信息傳播秩序。
證券時報：新國九條吹響資本市場改革號角
春末夏初，被稱為新國九條的國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見高調亮相。這是自2004年1月以來，國務院第二次以紅頭文件形式出臺的資本市場綱領性文件。
如果說中國資本市場的第一次革命是建立規則和搭建平臺，但遺留下了一個不成熟不夠理想的市場的話，那么此番新國九條的推出，則表明中國資本市場將進入全面規范的第二次革命，明確了今后一個時期改革發展的總體要求和政策舉措，勾畫了資本市場頂層設計的路線圖，傳遞了全面深化改革的信心和決心，對引導形成明確的社會預期，推進資本市場全面深化改革給出了清晰的政策信號。
細細品味國務院9項促進資本市場健康發展的政策措施，我們看到一系列力促資本市場血脈通暢的辦法，加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場，規范發展債券市場，拓展期貨市場，著力優化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環境等長遠規劃，充分體現了措施要準、工作要實的中央戰略布局，這些舉措將有力促進實體經濟發展，激發各類經濟主體創新活力，推動經濟結構戰略性調整和發展方式轉變，為資本市場多元化發展提供支撐。
與此同時，新國九條還給出了資本市場深化改革的時間表，即到2020年基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。可見，資本市場全面改革已迫在眉睫，各項改革措施都要提上議事日程，要有整體安排并考慮完成時間，在面對新情況新問題時，既要有摸著石頭過河的闖勁，還要有逢山開路、遇河架橋的魄力。
十年前，資本市場的國九條為資本市場發展提供了巨大的政策紅利，資本市場發展隨之步入快車道，A股由此進入了牛市通道；十年后，已屆弱冠的資本市場更應該借此契機來整理體制機制中所面臨的問題，正本清源，從而為經濟社會持續健康發展創造動力，給投資者持續堅守的信念和鼓勵。
資本市場改革的號角已經吹響，啃硬骨頭的旅程注定艱辛。只要市場各參與主體心往一處想，勁往一處使，直面難題，凝神聚力，就一定能完成資本市場全面深化改革任務，把握好企業融資與投資者回報的平衡，理順市場與監管的關系。
這份沉甸甸的綱領性文件裝著資本市場的未來，隨著資本市場頑疾的逐步改革以及力度空前的政策支持，市場熱情將因此被點燃。
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