匡志勇

　　千呼萬(wàn)喚的“直接退市”要在創(chuàng)業(yè)板動(dòng)真格的了。昨日，深交所公布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《方案》)，公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)。

　　《方案》在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行11個(gè)退市條件之外，新增了2個(gè)退市條件，縮短現(xiàn)行2個(gè)條件的退市時(shí)間，并為恢復(fù)上市規(guī)定了更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，明確表示“不支持暫停上市公司通過(guò)借殼方式恢復(fù)上市”。

　　那些業(yè)績(jī)變臉、表現(xiàn)不佳的創(chuàng)業(yè)板公司高管們這下該緊張了。

　　扎緊恢復(fù)上市“籬笆”

　　禁止“借殼”這一措施，受到投資界和證券界普遍認(rèn)可。業(yè)界認(rèn)為，主板市場(chǎng)上瘋炒ST股的痼疾將不再傳染給創(chuàng)業(yè)板。

　　深交所創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管部主任傅炳輝接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)解釋稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)暫停上市、終止上市、恢復(fù)上市的決定權(quán)在深交所。

　　基于這一規(guī)定，私募基金經(jīng)理林雄平認(rèn)為，深交所在暫停上市期間的“借殼上市”問(wèn)題上有一票否決權(quán)，此番明文規(guī)定，預(yù)計(jì)今后“借殼還魂”將在創(chuàng)業(yè)板絕跡。

　　深圳資深投資者任維杰稱，“借殼”告別創(chuàng)業(yè)板，績(jī)差公司將失去炒作價(jià)值，“殼”也將一文不值。估計(jì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板會(huì)出現(xiàn)類似港股分化局面：績(jī)優(yōu)公司股價(jià)、估值都高，績(jī)差公司股價(jià)、估值均低，成交也不活躍，成為所謂“仙股”板塊。

　　為避免創(chuàng)業(yè)板公司暫停上市以后通過(guò)各種調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式規(guī)避退市，《方案》規(guī)定，對(duì)暫停上市公司恢復(fù)上市的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，參照首次公開(kāi)發(fā)行和再融資的計(jì)算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。

　　上述兩個(gè)規(guī)范措施可謂給恢復(fù)上市扎緊了“籬笆”，從而有望糾正漫長(zhǎng)“退市等候期”中，過(guò)于濃重的重組預(yù)期和炒作“殼”資源亂象，而這也正是“直接退市”的意義所在。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，退市制度出臺(tái)完善了創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。

　　深圳一名證券律師接受本報(bào)采訪時(shí)則警告稱，直接退市機(jī)制必然會(huì)讓一部分“中招”的股民受傷，因此監(jiān)管部門(mén)務(wù)必出臺(tái)保護(hù)投資者的配套措施，其中最重要的就是健全投資者民事索賠機(jī)制。比如退市公司存在財(cái)務(wù)造假、虛假上市情況時(shí)，投資者可向大股東、中介機(jī)構(gòu)、高管起訴追討損失。

　　退市標(biāo)準(zhǔn)仍嫌寬松

　　然而新方案也有令市場(chǎng)略感失望之處，尤其是退市標(biāo)準(zhǔn)，顯得相當(dāng)寬松。這也凸顯股市改革錯(cuò)綜復(fù)雜，難以一蹴而就。

　　其實(shí)，早在去年3月，深交所理事長(zhǎng)陳東征就曾透露，深交所關(guān)于進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)直接退市制度的方案已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)。但該方案直到昨日才正式對(duì)外公布，此前主要是在同監(jiān)管部門(mén)溝通意見(jiàn)并對(duì)方案進(jìn)行修改。

　　目前的《方案》在退市標(biāo)準(zhǔn)上仍然保持“連續(xù)虧損(及追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)虧損)三年暫停上市，連續(xù)虧損四年終止上市”，同主板退市條件相一致。

　　也就是說(shuō)，在一兩年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板公司預(yù)計(jì)難以出現(xiàn)實(shí)際的退市案例。

　　目前掛牌交易的276家創(chuàng)業(yè)板公司，2010年度全部盈利，今年前三季度也全部實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　按照退市條件中的成交量指標(biāo)，連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股來(lái)看，目前，創(chuàng)業(yè)板公司換手率最低的公司每日成交量也接近10萬(wàn)股，短期內(nèi)不會(huì)觸發(fā)退市條件。

　　至于新增加的“36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次”、“連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于面值”的兩個(gè)退市條件，目前也沒(méi)有企業(yè)觸及。

　　截至目前，創(chuàng)業(yè)板有三家上市公司各受過(guò)一次交易所通報(bào)批評(píng)，分別為聚龍股份(300202.SZ，2011年9月)、南風(fēng)股份(300004.SZ，2010年12月)、豫金剛石(300064.SZ，2010年5月)。

　　寶德、當(dāng)升最危險(xiǎn)

　　部分業(yè)績(jī)變臉、且凈利潤(rùn)規(guī)模不大的創(chuàng)業(yè)板公司處于退市風(fēng)險(xiǎn)的前沿。最典型的是寶德股份(300023.SZ)和當(dāng)升科技(300073.SZ)。

　　寶德股份去年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑51.53%，是創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)下滑最快的兩家公司之一，另一家是朗科科技(300042.SZ)。今年前三季度，其凈利潤(rùn)進(jìn)一步大幅下滑，前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比去年下滑33.79%，其前三季度凈利潤(rùn)則只有777.65萬(wàn)元。

　　另一家企業(yè)當(dāng)升科技離虧損也僅一步之遙。今年前三季度該公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)只有98萬(wàn)元，是創(chuàng)業(yè)板所有公司中凈利潤(rùn)最少的企業(yè)。另外當(dāng)升科技還擁有業(yè)績(jī)下滑最快的“桂冠”，今年前三季度業(yè)績(jī)同比下滑95.6%，而去年當(dāng)升科技凈利潤(rùn)較2009年減少13.68%。

　　除這兩家公司外，荃銀高科(300087.SZ)和恒信移動(dòng)(300081.SZ)也屬風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之列。今年前三季度這兩家企業(yè)凈利潤(rùn)都在300萬(wàn)元以內(nèi)。

　　在向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)30天后，《方案》將作進(jìn)一步修訂。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，等正式方案公布后，深交所將盡快著手修訂《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并力爭(zhēng)盡快實(shí)施退市制度。