最高人民法院副院長奚曉明 圖片來源：新浪財經 肖瑜 攝

　　新浪財經訊 12月4日上午消息，“與法治同行——中國資本市場20周年法治建設回顧與展望”為主題的第一屆“上證法治論壇”今日北京大學英杰交流中心舉行。最高人民法院奚曉明副院長在演講中表示，投資者權益保護要考慮給投資者合理回報。

　　他在演講中特別指出，內幕交易是資本市場典型的利用信息不對稱，對欺詐所有投資者的行為，例如近期發生的某機構對我國資本市場翻手為云、覆手為雨的行為。內幕交易的存在使中國的資本市場不會成為強大的市場，億萬投資人不僅不能分享到改革開放經濟高速發展所帶來的成果，甚至造成巨大的損失。

　　奚曉明指出，隨著市場的規范和成熟，投資者權益保護首當其沖的應當是上市公司在追究自身利益的同時，要考慮給投資者以合理的回報。其次，投資者利益需要市場所有參與主體，包括交易所、各個投行和中介機構均要嚴格依法辦事，意識和清楚自己的責任和義務。(元平 發自北京)

　　以下是奚曉明演講實錄。

　　奚曉明：各位來賓，女士們、先生們，上午好！今天很高興有機會能夠和國家的立法機關、政府法治部門以及行政監管機關、市場組織機構的領導、以及諸位專家、學者，在新中國資本市場建立20周年之際，共同參加由上海證券交易所舉辦的“上證法治論壇”。

　　新中國的證券市場從無到有、從小到大，在20年間走完了發達國家要上百年時間所走過的路程，取得了舉世矚目的成就，尤其是近五六年以來，隨著高風險證券公司的處置、股權分置改革、發行制度逐步市場化、中小板和創業板的設立、融資融券和股指期貨交易的開啟，等重大措施的實施和完成，我國的證券市場發生了質的變化。

　　這些變化不僅表現在市場容量和總市值，直接融資規模均躍居世界前列，為國家資本保值增值以及為國有控股企業發展壯大提供完備的市場化的平臺，而且表現在為配合國家有關國有資本有進有退和引導鼓勵民營資本進入相關政策提供一個市場的平臺，為中小創新性企業的發展提供了直接融資的渠道，還將為我國實體經濟的總量進一步壯大和責任提升，為籌集社會資金、優化資源配置、價格發現提供競爭的機制和舞臺。

　　更重要的是，證券市場走進了億萬家庭，擔負著為國民提供分享我國改革開放30多年來經濟高速增長所帶來的社會成果的重任。

　　我國資本市場所發生的這些顯著的變化是與資本市場法律體系的建立和逐步完善分不開的。1999年證券法頒布實行，標志著我國證券市場進入了法制化、規范化發展的軌道，證券法和公司法的修訂出臺、物權法和侵權法的頒行，國家行政機關行政法規的制度，以及大量的證券監管部門的規章和市場規則，構成了我國統一的比較完備的證券市場法律體系，這些重大而顯著的變化說明我們的證券市場開始轉軌的特征，逐步的向成熟性的市場邁進。

　　2004年以來，全國法院配合證券監管機構，積極參與了對證券公司綜合治理工作，在當時缺乏明確法律規定和實踐經驗的情況下，妥善的處理了證券公司關閉及破產過程中的一些特殊問題，受理了近30家證券公司破產案件，為規范、防范和化解金融風險徹底解決這些證券公司退出市場的問題作出了貢獻。

　　在這一過程中，相關部門共同研究，采取對策，既妥善化解了風險，也兼顧了各方利益和關系主體的權益。對涉及證券登記結算公司、證券和期貨交易所的糾紛案件，為統一司法標準和維護市場的穩定，最高法院確立了司法集中管轄的原則。

　　20年來，全國各級人民法院審理了包括債券發行與成交、國債回購、上市公司股權轉讓、委托投資理財、證券公司和上市公司破產重整、虛假陳述和內幕交易等大量的民事糾紛案件，審理了非法集資、詐騙、操作市場內部交易和虛假財務報告等刑事犯罪案件。審理了一些不服處罰，以及其他主體起訴監管機構不作為的案件，執行和監督行政機關的依法行政行為，對資本市場的健康發展起到了重要作用。

　　不久前，十七屆五中全會通過的十二五規劃建議，明確提出要求，加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資的比例，積極發揮債券市場的作用，穩步發展場外交易市場和期貨市場，完善市場法律法規和監管體制，規范市場秩序。

　　規范建議，為我國的資本市場今后發展提出了明確的方向，也為人民法院對今后資本市場的司法行為提供了更高的要求，核心是要加快完善投資者的司法保護機制，追究證券市場侵犯投資者權益行為人的民生賠償責任，已經是資本市場刻不容緩的重大課題。

　　最高人民法院將根據物權法、侵權責任法、證券法、公司法的規定，對證券市場所發生的虛假陳述、內幕交易、操縱市場等違法行為盡快作出民事賠償司法解釋，就證券市場對特定投資者發生的侵權行為也要進行深入的研究，從而完善資本市場民事侵權責任制度。

　　同時我們還將根據資本市場的實際情況，分別就證券交易和上市公司收購、委托投資理財等領域合同行為的研究，適時出臺相關的司法政策，建立和完善經濟領域合同責任的司法制度。對市場形成進行規制，并要求證券市場更加健康。

　　為了保證涉及涉及監管刑事案件的質量和處罰尺度，促進證券監管機構依法打擊證券市場違法行為，維護正常的監管秩序，保護投資者的合法權益，最高人民法院正在制定審理行政處罰案件有關問題的司法解釋，內幕交易是資本市場典型的利用信息不對稱，對欺詐所有投資者的行為，例如近期發生的某機構對我國資本市場翻手為云、覆手為雨的行為，那我們的資本市場就不會成為強大的市場，億萬投資人不僅不能分享到改革開放經濟高速發展所帶來的成果，甚至造成巨大的損失。

　　最近，國務院轉發了五部委聯合打擊內幕交易的通知，最高人民法院也將積極就推進資本市場發生的操縱市場內幕交易和虛假財務報告等刑事犯罪行為的有關行為的認定和量刑提高具體的標準，以訴訟的方式遏制掙錢市場的違法行為，保護投資者權益是最有效率和最為徹底的，但這并不是唯一的手段。畢竟投資者的權益保護是一個重要的問題，隨著市場的規范和成熟，投資者權益保護首當其沖的應當是上市公司在追究自身利益的同時，要考慮給投資者以合理的回報。其次，投資者利益需要市場所有參與主體，包括交易所、各個投行和中介機構均要嚴格依法辦事，意識和清楚自己的責任和義務。

　　中華民族的復興離不開人才的聚集、科技創新和強大的資本市場，展望未來，我們將是虛擬經濟與實體經濟并重，從資本大國向資本強國轉化的時代，資本市場將肩負著我國從經濟大國走向經濟強國的歷史重任。

　　最后，預祝論壇圓滿成功。