政府工作報告首提積極擴大直接融資

　　昨日，國務院總理溫家寶在政府工作報告中指出，要積極擴大直接融資，完善多層次資本市場體系，擴大股權和債券融資規模，更好地滿足多樣化投融資需求。

　　記者梳理歷年來政府工作報告發現，這是政府工作報告中首次以“積極擴大”的字眼提及直接融資。這一提法蘊含著什么深刻含義？對今年的證券市場會有什么影響？投資者應該如何理解？

　　政府報告

　　七年三提擴大直接融資

　　記者注意到，與此前兩年政府工作報告不同的是，昨日政府工作報告在提到資本市場時，開頭第一句話就明確指出，要積極擴大直接融資。2007年，政府工作報告指出，“要大力發展資本市場。推進多層次資本市場體系建設，擴大直接融資規模和比重”。而在2004年，政府工作報告以“推進資本市場改革開放和穩定發展，逐步提高企業直接融資比重”來描述。

　　可以發現，自2004年以來的七年中，政府工作報告對直接融資的描述呈現出遞進語氣。從“逐步提高”到“擴大”，再到“積極擴大”，直接融資的要求也是不斷提高。

　　值得一提的是，2005年、2006年，證券市場主要集中精力于股權分置改革；而2008年、2009年，由于百年罕見的全球金融危機影響，股市暴跌，政府工作報告都是指出要“維護股票市場穩定”。

　　信號解讀

　　管理層判斷發生微妙變化

　　值得注意的是，每年的政府工作報告，都是體現了管理層對市場形勢客觀作出的最新判斷。毋庸置疑的是，由于掌握信息更加全面，管理層對市場的判斷也相對準確。那么，今年政府工作報告對資本市場的描述，透露出什么微妙信號呢？

　　有業內人士指出，政府提出要“積極擴大”直接融資，首先說明市場有直接融資的巨大需求，其次，說明市場已經企穩，有能力容納較大的直接融資。

　　“如果市場處于弱勢，或者宏觀經濟不穩，市場前景難以判斷的話，相信管理層不會用“積極擴大”這一字眼的。我估計，管理層的判斷已經發生微妙變化，即去年看市場不穩定，而目前看，市場基本企穩，不會發生大的震蕩了，且面臨新的發展機遇，所以，才提出積極擴大直接融資。”資深人士葉先生指出。

　　有意思的是，過去兩次提出擴大直接融資后，股市都出現了大發展。比如，2004年提出“逐步提高企業直接融資比重”，其后股市振蕩觸底，開始反彈。再比如2007年提出“擴大直接融資規模和比重”，其后就出現了一波大牛市。

　　市場熱議

　　未必意味股市將大量失血

　　昨天，政府工作報告中提出要積極擴大直接融資，引發市場人士議論紛紛。許多投資者擔心，市場面臨大擴容，股市將大量失血。而分析人士指出，這種看法有失偏頗。如此擔心大可不必。事實上，直接融資的擴大，并不一定意味著對股市的“大量抽血”。

　　首先，積極擴大直接融資，也是市場發展的必然。隨著我國經濟的發展，擁有一個與之相配規模的證券市場，本是題中應有之義。同時，隨著股指期貨和融資融券的推出，市場規模的擴大更是股市發展的客觀要求。

　　其次，直接融資并不單指“股市融資”。從概念上看，直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制。直接融資的工具，除了股票，還主要有商業票據和直接借貸憑證、債券。

　　最后，直接融資未必等于變相圈錢。直接融資是股市的基本功能之一，只要新股發行制度改革到位，直接融資反而能夠給市場帶來新鮮血液，增加投資者的選擇，有利于市場優勝劣汰。池子大了，才能養大魚。而證監會主席助理朱從玖在兩會上對外表示，新股發行制度改革下一步的主要舉措是完善市場約束機制，證監會擬在近日對外公布新股發行改革后續措施。這是自春節前夕，監管層關于新股發行體制再改革的最新態度。

　　直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制。這種資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場所，即為直接融資市場，也稱證券市場。直接融資能最大可能地吸收社會游資，直接投資于企業生產經營之中，從而彌補了間接融資的不足。

　　鏈接

　　下周十新股發行IPO節奏加快

　　記者注意到，每年政府工作報告提出相關要求后，證券市場即圍繞相關要求出現相關較大變動。而圍繞今年的最新描述，業內人士認為，證券市場新股發行可能大幅加快。不過，目前市場并不缺錢，影響資金供求的方面很多，投資者大可不必因此而過分擔心。

　　數據顯示，下周，證券市場將有10只股票IPO。而相比剛剛結束的兩個月份，新股發行節奏明顯加快。從2009年12月和今年1月來看，兩市每個月發行的新股數量均為35只，約合每周平均8.75只。而剛結束的2月因春節長假的因素，發行的新股驟減至14只。但與此同時，新股過會審核仍然馬不停蹄，去年12月以及今年1月、2月，又各有17家、29家和16家公司通過了發審委的審核。從3月上旬13只新股的密集度看，已經恢復到單月35只至40只左右的水平了。

　　值得一提的是，節后發行速度沒有加快，待IPO新股不斷堆積。目前，一級市場已經積壓著80只已通過證監會發審委審核亟待IPO的新股。

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