并購重組新增1.3萬億市值 59家*ST公司直面退市
本報記者 陸洲
臨近歲末，A股市場重組熱潮再起。據WIND統計數據顯示，截至12月10日，四季度首次公布重大資產重組信息以及已完成重組的公告共計78次，參與其中的A股公司共計69家。值得注意的是，四季度首次披露重組信息的公司數量環比三季度增長近20%，占全年的比例高達39.20%。
據中國證券報信息數據中心統計，今年以來，有176家公司提出重大資產重組預案或草案，其中16家公司重組失敗。按照已提出的重大資產重組預案計算，今年以來，通過并購重組注入上市公司的資產共計約1248億元，有望增加上市公司總市值13250億元，相關公司平均每股收益提高78%。另據WIND數據顯示，今年以來，有119家公司提出增發方案，有10家公司提出配股方案，融資金額達1853.63億元。
有跡象表明，上市公司并購重組模式正從單純的資本重組向產業價值并購轉變。華泰聯合證券對2006年以來已過會公司并購重組事項的統計顯示，2006年沒有發生產業整合，2007年有3次，2008年有8次，2009年僅一季度就發生3次，全年有望突破15次，呈明顯增多趨勢。
在重組成功的案例中，房地產公司借殼屢見不鮮。據天相投顧統計，在今年前三季度18家“轉行”的A股上市公司中，有14家公司投身地產行業，占比近八成。
業內人士指出，從重組主體上看，中央企業資產購買力日益增強，重組交易規模逐年增長，對全國乃至境外市場的整合能力不斷提高；從交易活躍度和交易規模上看，民營企業在并購重組中扮演越來越重要的角色；從行業角度看，房地產行業的并購重組活動最頻繁、最活躍；從重組手段和方式上看，換股吸收合并、定向增發、要約收購等創新型重組方式不斷涌現。
產業價值并購唱主角 重組后平均每股收益可望提高七成
本報記者 陸洲
據中國證券報信息數據中心統計，今年以來，有176家公司提出重大資產重組預案或草案，其中有16家公司重組失敗。WIND數據顯示，今年以來，有119家公司提出增發方案，有10家公司提出配股方案，融資金額達1853.63億元。按照已提出的重大資產重組預案計算，今年以來，通過并購重組注入上市公司的資產共計約1248億元，增加上市公司總市值13250億元，平均每股收益提高78%。
同時，隨著國內經濟的發展，部分行業已經開始出現產業整合的需求。根據華泰聯合證券對2006年以來已過會公司并購重組事項的統計，2006年沒有發生產業整合，2007年有3次，2008年發生8次，而僅2009年一季度就已發生了3次，全年有望突破15次，呈明顯增多趨勢。
種種跡象表明，上市公司并購重組模式正發生著本質的變化，即從單純的資本重組向產業價值并購轉變。業內人士認為，從重組主體上看，中央企業資產購買力日益增強，重組交易規模逐年增長，對全國乃至境外市場的整合能力不斷提高；從交易活躍度和交易規模上看，民營企業在并購重組中扮演越來越重要的角色；從行業角度分析，房地產行業的并購重組活動最活躍；從重組手段和方式上看，換股吸收合并、定向增發、要約收購等創新型重組方式不斷涌現。
央企引領并購熱潮
分析今年以來的重組案例可知，以十大產業振興調整規劃為紅線，上市公司的并購重組擔當起促進產業整合、產業升級、國有經濟布局調整的重任：鋼鐵產業先后出現河北鋼鐵整合、鞍鋼吸收合并攀鋼系三家公司、萊鋼濟鋼合并等重大重組事項；軍工領域中航工業集團旗下西飛國際、洪都航空、ST宇航、ST昌河重組如火如荼，兵器兩集團和航天兩集團也在摩拳擦掌；汽車業廣汽、北汽、長安等公司已經或正在實施區域性并購重組；煤炭業山西五大集團也面臨著外延式收購擴張機會。
與上述國有企業重組相對應的是，統計顯示，今年下半年已有60家上市公司約48.5億股國有股權進行了無償劃轉，較上半年的41家公司環比大幅增加。隨著央企整合的進一步加快，60家企業中已有21家由國務院國資委下屬央企實際控制。
另一方面，臨近歲末，A股市場重組熱潮再起。據WIND統計數據顯示，截至12月10日，四季度首次公布重組并購信息以及已經完成重組并購的公告共計78次，涉及A股上市公司的重組并購事件共計57起，參與其中的A股上市公司共計59家。
重組失敗原因多
據中國證券報信息數據中心統計，今年以來有16家公司在公告了重大資產重組預案之后，因為重組條件變化或者監管層審核未獲通過而導致重組失敗。
12月3日，賽格三星宣布重組方案尚不完備，終止籌劃重組事宜。僅9月份一個月，就有久聯發展、涪陵電力、梅花傘等發布終止籌劃重大資產重組事項公告。較早前，水井坊、金德發展、江蘇宏寶、國興地產等多家公司也紛紛宣布重組失敗。一時間，重組失敗的個案突然多了起來。
有專家認為，近期重組失敗的案例里面，不乏由于常見因素而導致重組失敗的情況。比如，有的上市公司自身財務狀況不清晰，主要股東以及潛在重組方等相關利益人之間就利益分配等事項未能達成一致，導致重組流產。此外，不排除有部分上市公司刻意制造重組題材，配合股價炒作的可能。
房企借殼打翻身仗
在重組成功的案例中，房地產公司借殼屢見不鮮。據天相投顧統計，在今年前三季度18家“轉行”的A股上市公司中，有近八成公司(14家)投身地產行業，圖謀樓市景氣帶來的“暴利”。
今年11月24日，宏達股份旗下宏達置成房地產開發有限公司以約7.15億元的價格在成都拿下一塊面積約249.12畝的土地。而10月12日，宏達股份才剛剛與子公司共同投資，以注冊資本5億元設立成都宏達置成，正式涉足房地產業。短短40余天時間，這家四川什邡的有色企業便將觸手伸到了房地產領域。
這只是諸多案例中的一個。就在不久前，上海三湘投資控股有限公司收購*ST商務68.72%股份，并將旗下三湘股份資產注入*ST商務，將后者變更為房地產公司。與之類似的還包括德棉股份、交大博通、中南建設、萬方地產等。
本報記者 歐陽波
資本市場上幾乎每年都有ST公司“烏雞變鳳凰”的傳奇在上演，處在虧損邊緣的*ST公司，更是在年末成為了資產重組的重點關注對象。12月9日共有5家*ST公司籌劃重大重組事項停牌，希望趕在年關前重組完畢，通過業績扭虧來避免暫停上市。
值得關注的是，盡管部分*ST處在暫停上市邊緣，但依然有16家*ST公司預告了2009年繼續虧損，意味著這些公司如果不能有效實施資產重組，將不得不面臨退市，但這些公司大部分都推出了資產重組計劃，只有4家左右表示目前還沒有重組計劃，因此明年暫停上市股票有望不到10只。
59家*ST公司直面退市
與ST公司還有一年的業績改善時間相比，*ST公司的日子將要難過得多。根據相關規定，如果*ST公司繼續虧損，將直接被交易所處以“暫停上市”。
根據Wind資訊的不完全統計，滬深兩市共有86家*ST公司，其中有27家公司已經暫停，這27家公司正在為恢復上市而努力，通過資產重組改善盈利能力成為恢復上市的重要手段。剩下的59家*ST公司，則盡力避免暫停上市。
根據Wind針對*ST公司三季報的業績預告統計，共有29家*ST公司進行了業績預告，其中預告虧損的公司有18家，業績預告“不確定”的公司有1家。同時，還有10家*ST公司預告了業績“扭虧”，意味著這10家公司將能夠舒緩一下暫停上市的壓力。
相關統計顯示，2006年暫停上市股票19只，2007年暫停上市股票19只，2008年暫停上市5只，2009年暫停上市7只。2010年暫停上市的公司將在這59家*ST公司中產生，單純按照目前的業績預告，2010年暫停上市的公司有望超過2009年。
資產置換保殼成主流
12月9日共有5家上市公司停牌等待重大事項公布，另外還有*ST國農(000004)公告“不能如期刊登臨時報告”，公司大股東的股權正在拍賣，公司實際控制人可能發生變化。
早在這5家上市公司資產重組前，諸多*ST公司已經在加快重組的步伐，采取的手段也是五花八門。
*ST工新(600701)前三季度虧損305.14萬元，但公司大股東在10月份就開展了救援行動，公司以7262.85萬元收購了關聯方控股的哈爾濱會展購物廣場有限公司，紅博會展公司預計今年全年可以實現凈利潤3200萬元至4000萬元，這種緊急“造血”使*ST工新避免了暫停上市。
*ST湖科(600892)則依靠大股東免債扭虧，憑借大股東在股改中的債務豁免，并將債務重組利得計入當期收益，使得公司2008年扭虧為盈。由于證監會后來公布了新的財務準則，未來這種債務豁免模式并不可復制。
更多的*ST公司則還是依靠資產重組的老路子，*ST國祥(600340)等公司在資產重組成功后，就及時預告了2009年全年度扭虧為盈。部分預告續虧的公司如*ST瓊花(002002)等也推出了自身的重組方案，一旦重組得到相關部門批準，預虧公告將變成“扭虧為盈”，從而告別暫停上市。
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