新股發行改革將穩定漸進 避免制造“IPO恐慌”

　　市場的融資功能肯定要恢復，但前提是要對發行體制進行改革，而且這個方案要征求社會的意見；只要市場的流動性充裕，市場依然會按照自己的節奏進行，重啟IPO對市場走勢的進一步演化是好事

　　□本報記者 閆立良

　　“更加重視用改革的辦法解決前進中的問題”，這一經典句式最能夠說明下一步新股發行制度改革和IPO重啟的大方向。

　　4月22日，一則傳言在市場中傳播，“新IPO辦法5月初出臺，將征求半個月意見。光大證券5月中旬或將成為第一家新辦法出臺后的首發上市公司”。當日上證綜指下跌近3%，有評論認為相關傳言是主要影響因素之一。對此，管理層人士于昨日表示，目前沒有聽到A股IPO將于“五一”假期后重啟、光大證券5月中旬上市的消息。他并重申，投資者要關注相關信息的來源，公司是否上市要以證監會發審會的公布為準。

　　“一個沒有融資的市場，肯定不是一個常態的市場。”中國證監會副主席姚剛日前在博鰲論壇期間對媒體如此表示。他強調，市場的融資功能肯定要恢復，但前提是要對發行體制進行改革，而且這個方案要征求社會的意見。

　　其實，年初召開的全國證券期貨監管工作會議確定的重點工作之一就是“堅持市場化導向，改革新股發行制度，強化各主體責任，完善價格形成和股票承銷機制”。在當前全國上下共同保增長的形勢下，各界期待已經“長大成人”的證券市場能夠為保增長做更大的貢獻，自然應當包括恢復中斷7個月的融資功能。

　　今年第一季度新增貸款4.5萬億元的數據公布后，直接融資和間接融資的比例懸殊會更大。而往年這一比例大概在10%左右。證券監管層也意識到這一失調現象亟待改善，所以，相關負責人表示要采取措施，通過改革的方式恢復IPO。

　　一位不愿具名的業內專家接受證券日報記者采訪時稱，從去年IPO暫停至今，已經近7個月，A股市場的融資功能處于休眠狀態，這是極不正常的，希望盡快啟動新股發行改革并適時恢復IPO。

　　近期，同樣中斷IPO時間比較長的香港市場已經拉開了新股上市的帷幕。4月8日，銀基集團(00886.HK)正式在香港掛牌。根據此前公布的數據顯示，銀基集團公開發售獲43倍超額認購，并以上限每股3.45元定價，集資總額達10.35億元，公開發售部分中簽比率為100%。忠旺集團也于近日在香港舉行H股推介會，計劃5月8日上市。而此前有消息稱，中國中冶也有望6月前后在港上市。

　　從銀基集團在香港的招股情況可以看出，盡管經濟低迷期并沒有過去，但市場對優質的企業上市并不排斥。

　　業內專家認為，新股發行制度改革和完善需要解決兩個問題，一個是如何完善新股的發行方式，實現保護中小投資者的承諾；另一個就是采取何種措施平抑新股的高溢價發行，即如何逐步縮小一、二級市場的價差。這兩個問題的解決，是避免恢復新股發行對市場造成新的巨大沖擊的重要前提。

　　在進行新股發行制度改革時，有一個數據需要引起足夠重視：目前滬深兩市的流通市值約占總市值的40%，而這一比例在今年底將達到70%以上。這意味著，在今年底市場將真正走進全流通時代，新的市場格局將帶動基礎制度發生深刻變革。

　　其中以新股發行制度的變革牽涉面最廣、影響最大。

　　記者從相關人士處獲悉，監管層對于新股發行制度改革的方案框架思路初步確定，包括改革現有定價方式，盡量縮小一級、二級市場價差，取消發行價格的窗口指導等等。

　　對于新股重啟的問題，一位職業投資人表示，不管這個消息是真是假，只要流動性充裕，市場依然會按照自己的節奏進行。他表示，這主要基于三方面的考慮：一是即使新股IPO重啟，發行制度也會做出必要的修改，必然會向中小投資者傾斜。所以，重啟IPO對市場走勢的進一步演化是好事；二是新股發行制度改革的進度和IPO節奏一定會考慮到市場的承受能力；三是作為先行指標，股市會提前對經濟運行的狀況做出反映。現在，國內經濟已經出現了回暖的跡象，并且有可能走出專家預計的“V”型走勢。在這種形勢下，沒有理由看淡股市。

　　上述不愿具名的專家進一步表示，新股發行制度改革不會一步到位，新興加轉軌的市場特征決定了發行制度的改革注定是一個漸進的過程。而且，從現在的情況看，監管層已經加大了對上市公司監管和處罰的力度，在重啟IPO之后，市場環境將會得到進一步凈化。

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