機會抑或陷阱

　　業績承諾是柄雙刃劍，它既可以讓重組及股改活動順利獲得股東大會的批準，但在形勢急轉的情況下，又會讓做出承諾者犯難。

　　重慶一上市公司董事長直言，在上市公司重大資產重組中一旦重組方做出業績承諾，未來業績又不能達標的話將會用現金補足，這給一些上市公司重組增加了不小難度，因為在經濟環境惡化的情況下，這可能會成為“壓垮大股東的最后一根稻草”。

　　深深寶A(000019.SZ)是一個最好的例子。

　　2008年12月10日，深深寶A公告稱，第一大股東深圳市農產品股份公司、第二大股東投資控股公司分別收到中國國際經濟貿易仲裁委員會華南分會送達的《仲裁通知》——匯科系統(香港)有限公司(下稱“匯科”)要求解除接手上述兩家公司股權。

　　一年前的10月11日，深深寶A第一大股東與第二大股東與匯科簽署了《股份轉讓協議書》，將共計7641萬股以6.59億元的價格轉讓與匯科，折合每股8.63元，而匯科已支付30%的價款。

　　雖然深深寶A董秘劉雄佳以“信息披露方面有規定，不接受電話采訪”為由拒絕透露股權轉讓擱淺的原因，但實際上匯科的退出原因顯而易見。

　　一方面，深深寶A截至2008年12月24日收盤價僅為5.71元/股，匯科公司入主之日即是賬面浮虧2.23億元之時；另一方面，由于匯科在收購之初承諾“一旦股權轉讓完成，收購人承諾使公司在收購完成后的首個完成的財務年度實現凈利潤不低于1億元人民幣，2009-2010年將確保公司實現凈利潤不低于1.5億和2.5億元，否則收購人用合法的方式(包括但不限于現金)補足。”而截至2008年三季度，深深寶A的凈利潤僅為1600余萬元，離當初的業績承諾存在著巨大的缺口。

　　在深深寶A的投資者對于業績承諾可能蒸發而失望之際，云南城投(600239.SH)則在大股東業績承諾的保駕護航下走出一波強勢行情。

　　2008年12月2日至12月24日期間，云南城投漲幅高達39.61%，而同期上證指數漲幅為-1.63%，值得注意的是，今年以來明星基金經理王亞偉旗下的華夏大盤精選基金對虧損的云南城投連續三季度保持增倉策略。

　　云南城投大股東的業績承諾或許正是王亞偉增倉的信心所在。云南城市建設公司承諾，若云南城投2007-2009年三年累計凈利潤低于2億元，或者云南城投2008-2010年三年累計凈利潤低于5億元，大股東將用現金方式補足差額。

　　而截至2008年9月30日，云南城投前三季度凈利潤為-2097萬元，再加上2007年僅實現4756萬元的凈利潤，大股東的業績承諾意味著云南城投在今年10月1日至2009年12月31日至少需實現1.7億元凈利潤，2008年10月1日至2010年12月31日至少需實現3.7億元凈利潤。

　　業績承諾似乎已牢牢鎖定了未來上市公司的盈利下限。

　　除了云南城投之外，銀河證券分析員黃偉亦在一份《鎖定重組股業績承諾 把握最優安全邊際下的暴利機會》重點提及中兵光電(600435.SH)，其重組方華北光學在與中兵光電簽訂的《新增股份購買資產協議》中對未來3年業績做出承諾，若擬購買資產在2008-2010年的稅后凈利潤低于1.6098億元、1.7750億元、1.8772億元，將用現金補足差額。

　　中兵光電近期在二級市場上的表現同樣強勁。2008年11月4日至12月24日中，中兵光電累計漲幅達到49.27%，遠遠超過同期上證指數8.37%的漲幅。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。