<li id="uefau"></li>

<style id="uefau"></style>

新浪財(cái)經(jīng) > 證券 > 正文

央企重組成明年投資主線之一并購(gòu)貸款助力(2)

http://www.sina.com.cn 2008年12月21日 22:22 證券市場(chǎng)紅周刊

　　并購(gòu)貸款助力

　　“以前央企改制重組只有原則，沒有措施。這次情況不同了，從近期國(guó)開行和農(nóng)行的改制看，國(guó)資委做強(qiáng)央企的愿望很強(qiáng)烈�！敝袊�(guó)上市公司市值管理研究中心主任施光耀在接受《紅周刊》采訪時(shí)說(shuō)。記者發(fā)現(xiàn)本次李榮融講話，不僅首次提出國(guó)資委直接持股，而且強(qiáng)調(diào)央企母公司改制為多元股東持股。顯而易見，這無(wú)論是從融資還是從引入戰(zhàn)略投資者角度來(lái)看都將有利于央企的長(zhǎng)期戰(zhàn)略性發(fā)展。

　　施光耀同時(shí)表示，“做大”是一個(gè)層次，“做強(qiáng)”則是另外更高的一個(gè)層次了。而現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)在國(guó)際上普遍沒有話語(yǔ)權(quán)，更缺失核心競(jìng)爭(zhēng)力�！安粌H要達(dá)到這兩個(gè)層次，還要做富，通過資本市場(chǎng)做大市值，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值以提高股東回報(bào)率�！彼f(shuō)。而在李榮融講話前兩天，發(fā)改委也宣布編制并組織實(shí)施鋼鐵、汽車等9個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃，重點(diǎn)抓好鋼鐵、汽車、煤炭、電力、水泥等行業(yè)的兼并重組。銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》也適時(shí)地為即將全面推進(jìn)的并購(gòu)整合提供了資金支持。

　　“上半年我們一直做過橋貸款，三方同時(shí)簽約質(zhì)押股權(quán)來(lái)做企業(yè)間的并購(gòu)，如今有了商業(yè)銀行的并購(gòu)貸款，將會(huì)活躍市場(chǎng)上的并購(gòu)交易。并且央企并購(gòu)需要的數(shù)額巨大，除了在二級(jí)市場(chǎng)再融資外，銀行貸款相對(duì)效率高、手續(xù)簡(jiǎn)便。”何巖對(duì)《紅周刊》說(shuō)。記者注意到，近日公布的“國(guó)辦金融30條”表示，支持有條件的企業(yè)利用資本市場(chǎng)開展兼并重組并減少審批環(huán)節(jié)。李榮融在中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上就提出要調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，“央企可以憑借自身實(shí)力在一些重要行業(yè)、重要產(chǎn)品中爭(zhēng)取更多話語(yǔ)權(quán),實(shí)施低成本并購(gòu)”。

　　央企重組路徑

　　“調(diào)整優(yōu)化上水平”是國(guó)資委對(duì)央企明年的要求，但是如何“調(diào)整優(yōu)化”？中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議也給出了答案——“繼續(xù)以產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈為方向，鼓勵(lì)央企之間、中央企業(yè)與地方企業(yè)相互持股、鼓勵(lì)上下游企業(yè)相互參股、促進(jìn)投資主體多元化�！�2007年初，李榮融概括了2004~2006央企重組的五大路線：一是科研院所進(jìn)入產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；二是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合；三是“窗口”公司并入大型骨干企業(yè)；四是通過產(chǎn)業(yè)整合拓展和完善相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)鏈；五是一批困難企業(yè)扭虧脫困。

　　而主輔剝離，做強(qiáng)主業(yè)是重組的一種重要形式。如招商局將下屬旅游企業(yè)劃轉(zhuǎn)港中旅，華能將下屬房地產(chǎn)公司劃轉(zhuǎn)中房。少數(shù)瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)也通過重組探索了托管、移交地方實(shí)施政策性破產(chǎn)的路子。外部重組、內(nèi)部整合成為央企整合實(shí)踐中的重要功課�！拔艺J(rèn)為可能有兩種方式：一是行業(yè)內(nèi)的整合，把上市公司打造成行業(yè)龍頭，如天壇生物、中兵光電等；另一種則是上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合，以減少內(nèi)部交易成本，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)�！焙螏r判斷說(shuō)。而興業(yè)證券的策略分析師張憶東在報(bào)告中認(rèn)為，央企整合新思路在于壓縮管理層級(jí)到三級(jí)以內(nèi)，并提醒關(guān)注國(guó)有經(jīng)濟(jì)需要保持絕對(duì)控制力的軍工、煤炭、電網(wǎng)電力等行業(yè)。