王亞偉呂俊不分伯仲

　　理財周報記者 王小靜 李曄斌 汪恭彬/文

　　本文中的我，上午是一個中產階級家庭的代表，躋身于國內頂尖投資人中。我密切地關注在金融海嘯中屬于我們的投資機會，以及我們所信賴的投資專家。

　　下午，我又是一個球童。在高爾夫球場中，觀看這些投資高手們在球場上揮桿。從普通人的生活狀態中，體會投資人的酸甜苦辣。

　　虛擬身份的變化，是為了多角度地展現這些投資高手的各個方面，通過鏡頭還原的形態給讀者以更真實感。

　　在全球金融海嘯之際，為國內國際市場把脈，為中產家庭的投資賬戶把脈，將今天的危機和1998年的危機做對比，并為明年的投資做精心的準備。

　　11月7日的上海，早冬微寒，淫雨霏霏。原本在上海舉行的匯豐高爾夫球賽因雨延遲。但是在上海的另一處湯臣高爾夫球場卻迎來了一群很不平常的選手。

　　平安資產管理公司組織了國內公募和私募界的“八大金剛”來這里舉行一場“平安杯投資總監冠軍賽”，在全球金融海嘯之際，為國內國際市場把脈，和1998年的危機做對比，并為明年的投資做精心的準備。

　　“八大金剛”是：華夏基金管理公司副總裁、投資決策委員會主席、華夏大盤精選基金經理王亞偉；上海從容投資管理有限公司執行董事、投資總監呂俊；交銀施羅德副總經理兼投資總監李旭利；嘉實基金副總經理戴京焦；華安基金首席投資官王國衛；易方達基金總裁助理、專戶理財總監肖堅；私募徐大成、私募“星石”系列掌門人江暉。

　　平安資產管理公司更是盛裝出席，董事長陳德賢、總經理萬放、副總經理余文杰、總經理助理黃勇、總經理助理兼債券投資部負責人顧偉、基金投資部負責人王頌、權益投資部負責人張治明等高層均在其中。

　　美國和中國的經濟模式顛覆了

　　上午9點到12點，湯臣高爾夫球場的一間會議室內里，頭腦風暴進行中。

　　會議室不大，大家圍坐在一個圓桌旁，沒有什么明顯的主次之分，看起來挺隨意的。

　　在相互寒暄，開一些小玩笑之后，按規矩由東家先說話，會議由王頌來主持。

　　平安建議我們照圓桌的順序來發言。大家相視而笑，坐在邊上的一位老兄只好第一個發言。這位老兄我們都很熟悉，身材消瘦，非常年輕但又很精明。他的觀點很悲觀，一開始就給這次風暴蒙上了一層陰影。

　　這位仁兄認為，越來越多的證據表明這次是一個大級別的經濟調整。

　　“過去很多年我們的模式就是美國消費，中國生產，中國買美國的國債。全球化的模式過去一直是完全放任自由的狀態。美國這些年都做了些什么，就是在揮霍。他們揮霍了30年，濫發美元，掠奪全世界的財產。中國30年雖然一心一意地搞生產，但是生產模式很簡單，太依賴于美國。美國和中國二者的模式都走到盡頭，短時期內無法恢復。”

　　這位仁兄認為，奧巴馬上臺以后全球化的改變，可能會有中左的趨勢。例如他可能會提高對食品衛生的保證、環境的保護、勞工安全的保護等。當然這些都是合法的要求。但是，對于中國的出口一定會帶來障礙。

　　中國改革開放30多年，一直都緊密地和歐美發達國家相連，消費品大多提供給他們。短時間內，美中關系脫鉤是很難的。不可能一下子把消費品都賣給自己或者亞非拉的兄弟。

　　中國政府現在在投資，作用只是在阻擋下滑的趨勢。消費很難拉動起來，只能依靠房地產業來拉動經濟。因此全球經濟5年內恢復已算樂觀。

　　談到具體的投資，他認為中國現有市場資金水平難以支撐行情，A股新的估值體系沒有完全確立。市場波動率可能下降，大資金和小資金只能采取不同的投資策略。因為市場只有局部性機會。

　　“一切都看不清楚”

　　第一位的發言似乎給下面定下了一個悲觀的基調，接下來的四位也都不樂觀。會場上顯得很沉悶。在發言的時候，其他人有的擺弄手機，也有的會出去打一通電話。偶爾會有人象征性地提問。

　　大家認為，現在和1998年的東南亞經濟危機不同。“那時候市場上有幾只股票？藍籌股就更少了。”一位投資總監說。因為當時經濟總量小，外向性特征并不明顯，容易刺激，而如今我們與全球經濟掛鉤程度比較高。

　　1998年股票不景氣，但1999年靠著網絡股的“5·19”行情就一下子起來了，然后趕上2001年中國加入世貿組織，出口又一下子起來了。所以中國是前幾年全球化最大的受益者。

　　“我認為這一輪經濟蕭條期會比1998年來得更長，因為外部具有太多的不確定性了，起碼要見到2009年一季度海外數據才能逐漸明朗化，明年上半年應該是最壞的時候了。當然經濟不好股票還是能上漲的，看你怎么把握了。”一位副總經理說。

　　一位公募認為，本輪周期和1998年的不同之處主要有四點，第一，企業、銀行的盈利和資產負債表情況好于上一輪周期，目前經濟主體仍然具備主動承擔風險的能力；這一輪經濟過熱的程度小于上一輪周期，從而形成的泡沫程度小于上一輪周期；政策應對水平好于上一輪周期；國際經濟環境差于上一輪周期。

　　這位公募稱，上一輪經濟經過了企業產能擴張的快速放緩以及經濟政策的放松(包括持續的財政赤字以及快速下調的利率水平)，經濟的供需逐漸重新獲得平衡。這一次經濟減速從2007年下半年開始，我們預計將經歷2年左右的時間，也就是在2009年見底。

　　具體落實到投資品種，有一位老兄認為，交易型的品種都不能碰。他舉了一個例子，硫磺價格從5000元每噸跌倒500元，海運指數從12000跌倒800，這對上市公司利潤將會造成直接影響。

　　“對于這些資產，我們做投資的就像遇到了鹿鼎記中那位海公公的化尸粉一樣。一旦粘上，即使不爛你個全身，也要爛上一條胳膊一條腿。”一位投資總監形象地說。

　　“別說我們這個年紀，就是美國雷曼的CEO,他們那個年紀經歷了多少風雨，同樣也沒有料到會這樣。”另一位仁兄搖頭道。

　　一位私募很坦白地告訴大家，他現在只選出一個企業認為可以試著投投看，但好象也并沒有把握。

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