截至2008年10月27日，上證指數為1723點，上海交易所40只權重股票流通市值為1.3432萬億元，深圳交易所10只股票流通市值為1904億元。50只股票市值共1.536萬億左右。

　　報告認為，根據以往數據推斷流通市值中約有30%左右為基金、保險、社保、中投等機構投資者持有。因此如果在目前的點位托市，假設將目標股流通盤全部買入 (假設基金、社保保險全部不賣出)，約需要資金1.07萬億左右資金。假設在1500點左右托市，全部將流通盤買入，約需要9300億資金。在實際操作上，買入流通量的1/3左右，約3000億-4000億元資金就足夠護盤，因為目前兩市每日總成交在500億-600億元，實際上每日能有效買入的量為成交量的10%-20%,連續買入20-30天，控制流通盤的30%左右，加上其他機構投資者的30%左右，整個局勢就穩定下來了。

　　因此，報告建議政府宣布成立6000億-8000億的平準基金，并明示在1500點之上對以上50只股票進行完全托市，顯示政府維持市場穩定的決心和信心。同時要求國有控股企業解禁流通股和現已回購在3年之內1500點以下不能減持；基金、社保、保險、中投的資金在1500點以下不能減持、砸盤。這樣，就能堅定投資者對股市的信心，確保上證指數在1500點左右能夠穩定下來。

　　作者認為，估計中國經濟最長能在未來5年內重新走入上升通道，那時，股市市凈率應當回到1.5-2的穩定區間，則在未來5年后，股市平準基金將會至少獲得約20%以上的收益。

　　介入時機1500點

　　報告指出，此次平準基金干預股市，應該是在這個自然的底部之上，目的就是不要讓非理性的因素將指數壓低在這個之下，使投資者恐慌，股市最終崩盤。如果選擇點位不恰當，托市資金消耗太大，相應的效果就不明顯，甚至會使市場重新走向下跌的過程。如果選擇相對底部、以及品種股票(大盤藍籌股)進行干預后，不但能夠穩定投資者的信心，而且還能夠獲得長期的收益。

　　上一輪熊市低點——千點時期市凈率為：1.5倍左右。這也成為本輪下跌來的重要參考指標。

　　報告認為，如果市場跌到1.5倍市凈率時，相應上證綜指的點位應該在1500點左右。考慮此次經濟調整更加劇烈(比1997年、2004年要增加20%的下行空間)，我國經濟增長超過10%，未來3年至少能維持在8%左右，二者部分對沖，估計市場市盈率應該在10-13倍，市凈率應該在1.3-1.5倍左右，極限應該在1倍左右。

　　因此，報告認為，在極端情況下，市場下行的極限空間在800-1000點左右，此時托市已經沒有意義了。如果要有效防止恐慌性拋售，關鍵就是保住1500點(正負10%)左右的中值區間，托市才有意義。

　　報告認為，“在1500點以上托市能夠具有穩定股市、避免恐慌的作用。這是平準基金托市的有效點位，安全性較高。”

　　來源：經濟觀察網

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