金融危機在全球蔓延之際，企業(yè)直接融資渠道迎來了大擴容時代。中期票據(jù)暫停3個月后“重出江湖”。10月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(簡稱交易商協(xié)會)接受6家中小企業(yè)發(fā)行短期融資券的注冊，規(guī)模共2.52億元，首期計劃發(fā)行1.97億元。

　　市場人士認為，這些舉措不僅增加了企業(yè)的融資渠道，更有助于他們應對經(jīng)濟增長放緩以及全球金融危機的沖擊。

　　千億中票待發(fā)

　　10月6日，央行公告同意交易商協(xié)會從即日起繼續(xù)接受非金融企業(yè)中期票據(jù)(3～5年期)發(fā)行的注冊，暫停3月之久的中期票據(jù)重啟。

　　央行稱，將優(yōu)先接受大型權(quán)重股上市公司發(fā)行中期票據(jù)注冊報告，優(yōu)先接受煤電油運等國民經(jīng)濟基礎行業(yè)中的主要企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的注冊報告。

　　“優(yōu)先接受大型權(quán)重股上市公司和煤電油運等國民經(jīng)濟基礎行業(yè)中的主要企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的注冊報告，這顯然是與生產(chǎn)有關。在緩沖經(jīng)濟下滑風險過程中，中央大型企業(yè)的投資將是極為重要的組成部分。”興業(yè)銀行(601166.SH)首席經(jīng)濟學家魯政委表示。

　　商業(yè)銀行人士認為，重啟中期票據(jù)發(fā)行主體仍將以大型國有企業(yè)為主。此前鐵道部、中國電信、中國交通建設、中化集團等多家企業(yè)和單位發(fā)行了中期票據(jù)，這些中期票據(jù)均為無擔保品種，主體評級均為AAA級別。

　　不過日前交易商協(xié)會明確，央企、地方企業(yè)和國企、民企在接受中期票據(jù)注冊上不存在排序先后問題，將重點保障國民經(jīng)濟重要支柱行業(yè)主要企業(yè)的融資需求，而市場推測大型房地產(chǎn)企業(yè)并不在之列。

　　此次央行還規(guī)定，上市公司發(fā)行中期票據(jù)所募集的資金，可按照國家有關規(guī)定用于回購本公司股票。

　　某央企財務負責人對記者表示，對于企業(yè)來說，融資的首要目標是保證生產(chǎn)，尤其在目前的情況下，央企也存在流動資金壓力。前不久其所在企業(yè)剛與銀行簽署資金合作協(xié)議。而股票回購與否，如果僅從市場原則出發(fā)，還要看股市發(fā)展，股票價值如何決定，目前“形勢還不明朗”。

　　申銀萬國發(fā)布報告稱，如果上市公司通過債券融資回購股票，收益成本比并不具有很高的吸引力，主要目的還是提高大股東控股比例。因此預計相應規(guī)模并不會特別大，發(fā)行中期票據(jù)更多的還是來自于傳統(tǒng)的債券融資需求。而根據(jù)測算，目前有近1000億元已經(jīng)注冊的中期票據(jù)等待發(fā)行。在6月份暫停發(fā)行中期票據(jù)之前，共發(fā)售了735億元企業(yè)中期票據(jù)。

　　優(yōu)于企業(yè)債

　　對于發(fā)行企業(yè)來說，中票始終是受歡迎的品種。市場預計，中期票據(jù)對公司債和企業(yè)債的發(fā)行會有更大沖擊。

　　與短期融資券和企業(yè)債相比，中期票據(jù)的發(fā)行效率較高。中期票據(jù)是注冊即可發(fā)行，注冊當天就可公告，從公告到發(fā)行完畢時間僅5個工作日；注冊后，首期可在兩個月內(nèi)完成，后期發(fā)行可在兩年內(nèi)由企業(yè)自行擇機完成，這比現(xiàn)行交易所公司債可選擇6個月后續(xù)發(fā)行期限更靈活，而公司債和企業(yè)債依然是審批制，分別需要在證監(jiān)會和發(fā)改委審批，時間成本高。

　　從發(fā)行渠道看，中期票據(jù)在銀行間市場發(fā)行，主承銷商多為銀行，而其他兩類債券在交易所市場發(fā)行，以券商為主承銷商，其資金實力和分銷渠道顯然不及銀行。

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