◆每經記者 李文藝

　　券商IPO或者借殼上市，參股公司股價大漲的景況已經一去不返。

　　昨日，招商證券IPO申請獲得通過的消息公布后，相關參股公司股價絲毫不見激動之處。參股招商證券最多的中糧地產(000031，收盤價4.26元)周一大跌8.9%，昨日又跌0.93%。北辰實業(601588，收盤價3.42元)周一大跌6.89%，昨日小漲1.18%，洪都航空(600316，收盤價10.92元)微漲0.74%，已連受三顆十字星。

　　業內人士稱，招商證券是否上市，何時上市并不確定，且有太平洋破發的前車之鑒，市場低迷時，投資者對參股券商的預期也是謹慎的。

　　參股公司股價反應平淡

　　根據招商證券招股意向書，中糧地產持有招商證券約1.11億股，位列招商證券第十大股東。中糧地產半年報顯示，公司當初取得該部分股權的初始投入是1.8億元。

　　中信建投金融研究員魏濤表示，招商證券今年上半年每股收益0.38元，新股按照20倍市盈率計算，估計股價在15元左右。中糧地產所持股權賬面價值將升值至15億元。目前中糧地產總股本1.8億股，2007年凈利潤4.6億元，招商證券這部分上市股權帶來的投資效益顯然相當可觀。

　　國泰君安分析師也稱，在房地產行業景氣度大幅下降的情況下，招商證券的上市對中糧地產的業績無疑是雪中送炭。

　　不過，相關參股公司昨日的股價表現表明，投資者對這一概念已經不買賬了。

　　參股公司利潤未獲益

　　盡管能帶來業績提升這一實質利好，為何市場對參股公司絲毫沒有追捧之意？

　　“在市場低迷時，大家對券商股都比較敏感，招商證券是否發行，發行時間等都未確定，且上市后的走勢也不好說。投資者只有觀望。”國信證券金融研究員王一峰說。

　　中信建投房地產行業研究員張朝暉則稱，即使招商證券成功上市，影響的也是持股公司權益，只要不賣出所持股份，就不會影響到參股公司利潤。權益不會計算到利潤里，最終只是公司的公允價值、凈資產等出現變動。

　　另外，房地產股前期已經被炒作充分，現在只是回歸理性而已，即使中糧地產現在是16倍PE，價格還是高了。“我們的結論是，招商證券上市對相關個股的股價沒有實質性影響。”張朝暉說。

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