昨天下午，深圳證券交易所對(duì)外頒布了《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2008年修訂稿)》(下稱(chēng)《上市規(guī)則》),并將于10月1日起正式生效。在這份新《上市規(guī)則》中，最為突出的一處修改便是對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行中有關(guān)持股人的股份流通限制的修改，這更被市場(chǎng)人士普遍解讀為給大小非“松綁”。

　　有證券業(yè)內(nèi)人士指出，交易所在此時(shí)此刻，在涉及股市重大核心問(wèn)題上出臺(tái)這樣的規(guī)定，將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)信心造成新的打擊，股市后市將加速趕底；而反對(duì)者則認(rèn)為，對(duì)積重難返的A股市場(chǎng)進(jìn)行“休克療法”，未嘗不是一個(gè)更好的選擇。

　　新規(guī)解讀

　　為境外企業(yè)發(fā)A股鋪路

　　在深交所網(wǎng)站發(fā)布的官方文件中顯示，此次修訂是在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署協(xié)調(diào)下，結(jié)合《企業(yè)破產(chǎn)法》、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布及全流通市場(chǎng)特點(diǎn)，對(duì)《股票上市規(guī)則》進(jìn)行的相應(yīng)修訂和完善。本次修訂對(duì)深滬證券交易所均有涉及，但截至記者截稿時(shí)止，上交所網(wǎng)站尚未公布有關(guān)修訂內(nèi)容。

　　從深交所網(wǎng)站推出的修訂對(duì)照表中可以看出，新《上市規(guī)則》著重在11個(gè)方面進(jìn)行了修訂，其中調(diào)整了上市規(guī)則的適用范圍和適用對(duì)象，給境外公司到境內(nèi)交易所上市預(yù)留了空間；公司涉及未公開(kāi)重大信息的保送和傳遞應(yīng)及時(shí)向交易所報(bào)告并披露；強(qiáng)化大股東的交易行為規(guī)范和誠(chéng)信監(jiān)管；加強(qiáng)“董監(jiān)高”的交易行為監(jiān)管；改革停牌制度提高市場(chǎng)效率；明確股份分布問(wèn)題和破產(chǎn)公司的退市情形等。

　　有證券業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些修改盡管出發(fā)點(diǎn)均著眼于規(guī)范市場(chǎng)行為提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，但對(duì)短期二級(jí)市場(chǎng)的利好程度有限。而給境外公司到境內(nèi)上市預(yù)留空間，則增加了未來(lái)市場(chǎng)加速擴(kuò)容的擔(dān)憂。

　　“松綁”大小非最具爭(zhēng)議

　　業(yè)內(nèi)人士指出，真正令市場(chǎng)普遍關(guān)心的是其中對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行中有關(guān)持股人的股份流通限制的修改。根據(jù)新規(guī)定，“上市公司控股股東和實(shí)際控制人在公司首次公開(kāi)發(fā)行股票上市后36個(gè)月內(nèi)，經(jīng)交易所同意，可以在受同一實(shí)際控制人控制的或轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系的法人中轉(zhuǎn)讓所持股份。為適應(yīng)全流通市場(chǎng)發(fā)展的需要，對(duì)于在發(fā)行人刊登首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)前12個(gè)月內(nèi)以增資擴(kuò)股方式認(rèn)購(gòu)股份的持有人，要求其承諾不予轉(zhuǎn)讓的期限由36個(gè)月縮短至12個(gè)月。”

　　該人士認(rèn)為，其中的第一句話無(wú)疑是為最近以來(lái)市場(chǎng)爭(zhēng)執(zhí)不下的大非“過(guò)橋減持”問(wèn)題披上了合法外衣，新規(guī)實(shí)施后，新上市公司的大非就可以隨時(shí)通過(guò)一次過(guò)橋或多次過(guò)橋，毫無(wú)阻礙的變賣(mài)手中的公司股票牟利；而第二句話則將小非的限售期從過(guò)去的3年大幅縮短至1年，相較于大非的場(chǎng)外交易，小非的松綁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響更大。

　　各方觀點(diǎn)

　　交易所未解釋“松綁”原因

　　今年以來(lái)，滬深股市歷經(jīng)了8個(gè)月雪崩式暴跌，跌幅從時(shí)間和空間上都為全球證券市場(chǎng)所罕見(jiàn)。就其原因，除了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大變化外，滬深股市特有的大小非問(wèn)題一直是困擾股市各方的重大利空。而交易所此時(shí)突然出臺(tái)有關(guān)大小非問(wèn)題的重大規(guī)定，其用意何在成為業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心的問(wèn)題。令人意外的是，在與新《上市規(guī)則》同時(shí)發(fā)布的官方版本的《答記者問(wèn)》中，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就修改的10個(gè)部分均作了詳細(xì)的闡述和說(shuō)明，唯獨(dú)對(duì)市場(chǎng)最為關(guān)注的大小非“松綁”問(wèn)題未作任何解釋和說(shuō)明，甚至一字不提。