本報記者 余祖江

　　上市公司分紅問題成為近期各界關注的焦點。有統計顯示，截至8月1日，共有217家滬深上市公司公布2008年中期報告，其中11家公司給出了2008年中期分紅方案。盡管各個公司具體情況不同，但是整體上上市公司在投資回報方面顯得有些吝嗇。

　　當前，“維穩”成為股市的主基調。有學者從維護資本市場健康穩定發展出發，建議管理層“強制上市公司向投資者分紅”、“將上市公司的再融資與分紅相掛鉤”等。上市公司分紅問題對于理性市場形成很重要，但是不宜過分抬高，必須通過制度建設使市場運行機制更完善。

　　重融資輕回報引爭議

　　“重融資、輕回報”成為A股市場的一大短板。日前，長江商學院專家公開指出，雖然很多A股上市公司取得了很好的業績，但在投資者回報方面極為吝嗇；由于缺乏可操作的規章制度，導致當前股市圈錢之風盛行，回報股東的觀念極為淡薄。

　　近幾年，A股市場分紅比例過低一直遭到業界詬病。據統計，截至7月29日，滬深兩市1587家上市公司自上市以來累計融資總額約23397億元。期間累計現金分紅總額約8266.5億元，占融資總額比例約35%。剔除上市時間不足一年的次新股和新股，有62家上市公司自上市以來現金分紅總額幾乎為零。

　　數據顯示，2007年度滬市公布現金分紅預案的公司為430家，占比僅一半左右；且現金紅利總額占全部公司凈利潤總額的比例僅約22%。深市主板公司2007年報中，公布現金分紅預案的公司僅189家，現金紅利總額占全體公司凈利潤總額的比例約25%。2004年至2006年的三年中，現金分紅占當年凈利潤比例平均在40%左右，2007年現金分紅比例則出現明顯下滑。

　　資料顯示，在成熟資本市場中，上市公司多按季度分紅，投資者通過了解上市公司分紅水平作出投資計劃。數據顯示，美國上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例，在上個世紀80年代為40%至50%，現在不少上市公司稅后利潤的50%至70%都用于支付紅利。

　　另據統計，2007年滬深兩市有607家上市公司未實施分紅方案。在這些公司當中，連續5年以上未分紅的公司高達312家，占未分紅公司總數的一半。某些上市公司的惡意圈錢行為使投資者受到傷害，“重融資、輕回報”一再被放大，嚴重影響了中國股市的健康發展。

　　由于今年上半年上市公司現金流吃緊，指望其現金分紅就更難了。截至7月28日，滬深兩市共有107家上市公司公布了半年報。報告顯示，107家上市公司凈利潤同比增長了37%，上半年因經營活動產生的現金流量凈額為-32.45億元，同比降幅高達118.11%。

　　增加分紅考慮股東利益

　　上市公司對股東進行分紅回報，是義不容辭的責任�！蹲C券法》第一條就明確了制定證券法的宗旨是“為了規范證券發行與交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展”。投資者最重要的權益是投資要獲得回報。

　　然而，許多上市公司只顧圈錢，不考慮股東利益，成為我國證券市場發展的一個重大隱患。在股權分置改革之前，A股市場中某些大股東利用上市公司圈錢的現象非常普遍。股權分置改革后，由于大股東和小股東利益逐漸趨于一致，利用上市公司進行惡意圈錢的上市公司已大幅減少，但還是沒有被根本杜絕。