◆本報特約作者 唐勇

　　奧運前的7月，整個市場“穩(wěn)”聲一片，從《人民日報》、新華社到三大證券報，主流媒體紛紛持續(xù)唱多，管理層亦屢屢表明“全力維穩(wěn)”之決心。然而，市場期待的翻身反彈，卻在2952點停住腳步，最終收出一顆小陽十字星月K線。作為市場主體中最主要的一股力量，機構投資者在搖搖晃晃的7月行情中，起到定海神針的作用了嗎，他們又做了些什么？通過上交所發(fā)布的Topview的數據，本報今天為您揭秘7月機構操作路線圖。

　　特征一：基金保資強力做空

　　我們目前的市場大約存在以下幾類機構，一是法人機構，隨著大小非的不斷解禁，法人機構在市場中的話語權越來越重，該類機構今年的持續(xù)減倉，也是今年市場暴跌的主要原因之一；二是基金機構(包括開放式基金和封閉式基金)，他們是目前市場最大的機構投資者，在牛市中，這類機構風光無限，但在熊市行情中，他們由于基金合同的原因，無法完全空倉，同時又面對贖回壓力和新基金發(fā)行不利的影響，在今年的行情中異常被動；三是QFII資金，這類機構在海外市場身經百戰(zhàn)，實戰(zhàn)經驗豐富、理念先進，往往領先于國內機構，有多次抄底成功的經驗；四是保險資金和社保資金，這類機構自主性較強，對資金安全性要求比較高；五是券商自營盤，在各大基金的圍剿下，券商自營盤規(guī)模較小，影響力已經大不如前，但其操作較靈活，人才儲備充足；六是私募游資，其資金逐利性更強，操作多以短線為主，喜歡突襲，漲停敢死隊是其典型代表。

　　了解了機構以后，我們從本月的席位凈買入和凈賣出進出情況統(tǒng)計表來分析各個機構的資金進出狀態(tài)。

　　先從買入前10大席位分析。這些席位主要是QFII資金和券商自營盤占據主導地位，前10大席位合計買入81.54億元。賣出前10大席位中，基金成為最大做空者，以T賬號開頭的保資也有四個席位上榜，顯示保資對后市極不樂觀，賣出前10大席位合計賣出212億元。不論從單個席位的對抗分析，還是累計分析，賣出機構都遠遠大于買入機構。通過圖表，我們可以清晰地看到7月行情的機構對抗圖（見表1），以QFII資金和券商自營為主的機構在市場震蕩中持續(xù)買入，但在基金和保險資金的強力做空下，指數最終折戟。

　　再從單個買入席位分析。買入第一大席位中信證券(600030行情,愛股,資訊)營業(yè)部(A21592)出擊133只個股，其買入前10大個股中，有5只金融股；第二大席位中國國際金融上海淮海中路(A23751)出擊238只個股，買入前10大個股中，也有4只金融股；申銀萬國證券上海新昌路(A20941)出擊189次，買入前十大個股中，有7只都是金融股，可見這三大主導席位，都對金融股青睞有加，買入的其他個股也大多是藍籌股中的行業(yè)龍頭股（見表2）。顯示該QFII資金和券商自營盤對金融股和行業(yè)龍頭股的估值基本認可，開始不斷介入。

　　特征二：游資主導 機構配角

　　通過對買賣前10大席位的分析，我們得到如下結論：7月的市場格局，是QFII和券商自營盤大量介入金融股，使市場暫時止跌，但由于市場資金缺乏，以及保險資金砸盤，使金融股小幅反彈后再度回落。

　　券商自營盤和QFII資金貼近市場，人才儲備充分，他們的抄底行為，顯示他們認為目前點位一些藍籌股具備投資價值。另外，這些資金多是自有資金，盈虧對自身的形象和利益關聯(lián)度極大，因此操作比較謹慎。同時，QFII資金也有2005年7月、2008年4月提前抄底的先例，因此從買入席位分析，8月大盤持續(xù)大跌的可能性不大，券商自營盤和QFII資金的抄底，正醞釀著一波力度較大的反彈行情。

　　在賣出機構中，基金機構由于大量優(yōu)秀的基金經理離職，基金契約導致無法主動做空，在市場中極為被動。而且基金買賣往往由基民申贖決定，加上今年新基金發(fā)行困難，沒有后備軍，在市場已經淪為配角。基金重倉股不時成為市場中自殺性炸彈，對市場打擊較大，基金重倉的煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)個股出現(xiàn)單邊賣出，應小心這些個股8月補跌。保險資金因其資金屬性對資金安全性要求非常高，在市場不明朗的情況下，不斷減倉，是其自保的主要策略，其減倉對市場也造成了一些沖擊。