理財一周記者/柯智華 　

　　資本江湖“最后一個大佬”——魏東跳樓自殺身亡，也許并不是一個完結。相反，當幕布漸漸拉上合攏的時候，幕后的行為會更加神秘緊張。但是透過端倪似乎可以看到：券商借殼上市的大戲正在重新審視。

　　2008年4月29日，涌金系掌門人魏東從北京中海紫金苑的家中9樓墜落，經搶救無效死亡。這一消息震驚了整個金融界，甚至使即將到來的“五一”節多了一種迷惑惶恐的氣氛。

　　5月1日下午，魏東的夫人——上海涌金實業有限公司董事陳金霞在魏東朋友的陪同下到某網站公布了其遺書。從字面上傳達的信息表明，魏東之死在于患有抑郁癥無法承受壓力，從而選擇了結束生命。

　　不過，此時市場早已盛傳，魏東之死同相關監管部門對他的調查有關。此后，國金證券董事長雷波在接受相關媒體采訪時表示，魏東墜樓屬意外，“我可以負責任地說，到現在為止，沒有任何部門、任何機構調查過魏東與國金證券(600109)。”

　　5月7日，又有媒體報道稱：“近日通過多渠道調查發現，魏東自殺背后，或許與中紀委聯合幾個部門，正對股改前及股改之后形成的巨額利益輸送進行的聯合調查有關，其中一些公司上市前的國有資產流失以及一些券商借殼上市，可能是魏東自殺背后原因的重要疑點。”上述媒體還表示：“中紀委聯合幾個部門正對股改前以及股改之后形成的巨額利益輸送進行聯合調查，而券商借殼上市是調查的重點，有消息傳出，有關部門的相關人士已被請去‘喝茶’。”

　　一扇門關閉，另一扇門開啟。透過這扇門，我們可以重新去勾勒還原一些券商的上市軌跡圖。過去三年是中國股市讓人沸騰的三年，在證監會的領導下，中國證券市場進行了股權分置改革，一大批優質的公司上市，投資者分享到了收益。

　　與此同時，一些證券公司在上市的過程中，往往被公眾人士和媒體質疑：涉嫌內幕交易、錯綜復雜的利益糾葛。這些證券公司包括廣發證券、國金證券、太平洋證券(601099)。 　

　　廣發證券：

　　從“券商借殼上市第一例”

　　到“券商內幕交易第一案”

　　涉嫌內幕交易

　　2008年5月5日，S延邊路(000776)再次公告稱，股改方案已經上報中國證監會，正在審批中，尚無最新進展。

　　自2006年10月S延邊路停牌以來，幾乎每周都會發布以上公告，一字不變。

　　與此同時，國金證券、海通證券、長江證券、國元證券等券商紛紛成功實現借殼上市。而原本廣發證券是最有可能成為第一個借殼上市的券商，亦是除宏源證券、中信證券外第三家上市的券商。

　　回溯到2006年，上證指數在2005年探底998點后開始穩步上漲，股權分置改革正如火如荼地展開。當年6月5日，S延邊路發布公告承認控股股東吉林敖東“正與廣發證券就借殼公司上市事宜進行溝通磋商”。

　　實際上早在2006年4月，S延邊路股價即已出現異動。4月26日，S延邊路以2.86元開盤，收于3.15元，漲7.88%，此后該股連續拉出5個漲停，且成交量持續放大。期間，有媒體報道廣發證券將借殼S延邊路。

　　5月11日，S延邊路發布澄清公告，表示“未與廣發證券就借殼上市事項有過任何接觸”。

　　之后S延邊路在6月3日停牌前的三個交易日該股又連拉3個漲停。在斷斷續續的停牌復牌中，S延邊路股價自啟動時的2.86元經過30個交易日已上漲至每股10.55元，出現了11個漲停板。

　　同時，2006年3月31日至2006年6月2日(第一次停牌前)，以臧宏鋒為首的7名自然人進入S延邊路十大流通股之列，通聯創業投資股份有限公司、中國建設銀行-華富競爭力優選混合型證券投資基金也同期進入，前十大流通股東除吉林敖東之外來了個“集體大換血”。S延邊路前后不一的公告令投資者大為不滿，也受到媒體的質疑。

　　針對這一異象，2006年7月31日，深交所正式發函要求調查此事，并要求公司提供相關資料和數據。不過并沒有得出一個具體的結論。

　　2007年有媒體報道，廣發證券借殼上市即將獲得中國證監會批準，此時市場爆出更為具體的說法——廣發高管炒股，尤其是廣發總裁董正青弟弟買入200多萬股S延邊路獲利億元的傳言。

　　據媒體后來報道稱，董正青弟弟通過二級市場的獲利主要在2006年3月31日至2006年6月2日這一時間段。

　　董正青弟弟大量買入S延邊路股票被證實后，董正青接受《經濟觀察報》采訪時表示：“我承認我弟弟確實購買了S延邊路，但這是他個人的行為，我可以肯定而負責任地說‘我沒有參與內幕交易’，我相信事情總會有水落石出的時候。”

　　董正青特別聲明：“雖然自己弟弟買入S延邊路股票，但對于廣發借殼S延邊路的事情，我從來沒向家人、親屬透露，至于他們是否買、為什么要買我當時確實一點都不知情。”

　　未了的結局

　　2006年9月26日，S延邊路借殼上市方案公布，10月11日復牌后又連拉3個漲停，10月20日被再次停牌至今。同樣是在10月，中國證監會稽查局再派員赴廣東展開調查，由廣東省證監局配合。立案調查直到2007年5月前后仍在繼續，證監會稽查局人員曾赴吉林長春，傳召S延邊路第一大股東吉林敖東(000623)的高管談話問訊。

　　相關媒體報道稱，對于這種傳言的調查，一線市場監管部門——深交所已經調查過多次，而證監會稽查二局也有數遍的調查，公司高管幾乎都被叫去問話。據悉，董正青與稽查二局的談話有一次甚至長達9個小時。

　　2007年5月29日晚7時，中央電視臺“新聞聯播”播發了一條消息——“中國證監會對廣發證券借殼S延邊路相關方涉嫌內幕交易、信披違規擬作出處罰，目前部分涉嫌內幕交易和其他形式犯罪的當事人及涉嫌犯罪的證據和線索已經移送公安機關，并提請司法機關依法追究其刑事責任。”

　　6月1日，廣發證券總裁董正青提出辭職。公司董事會委任常務副總裁李建勇代行總裁職務。

　　三天后，證監會向S延邊路、吉林敖東發出《行政處罰事先告知書》，就其在2006年5月間未及時披露股權收購等信息，對兩家公司及其高管作出罰款決定。

　　據《財經》雜志報道，董正青辭職之前，證監會機構部及廣東證監局官員曾親往廣發證券，與公司董事謀面。

　　此外，在“新聞聯播”發布有關廣發的調查進展之前，公安部證券犯罪偵查局已經制訂了詳細的調查計劃，其中包括將涉案者控制歸案。但消息公布后，原計劃需要重新調整。

　　隨后的6月5日下午至6月6日凌晨，十余名廣發證券工作人員陸續被公安人員帶走“協助調查”。

　　《財經》雜志稱，“該案進入監管層調查視野早于杭蕭鋼構和上投摩根唐建案。假如證據確鑿，廣發借殼一案，將成為中國券商第一起涉嫌內幕交易案。”

　　在這段時間內，上證指數突破了曾經的歷史高點2245點，并在此后開始不斷創造新高。在達到6124點的高位后，又在半年內跌回到3000點。S延邊路的股票持有者因此錯過了在證券市場上賺錢的最好時機，同時也避免了近半年來股災式的下跌。至于投資者還要等多久，依然是個疑問。

　　此外，盡管廣發證券人士一再強調，S延邊路內幕交易屬個人行為，公司仍希望借殼上市方案獲批。但是截至目前為止，對內幕交易和借殼上市都沒有一個明確的說法。

　　“我們也不知道什么時候復牌……我沒時間，等以后再說吧。”S延邊路的董事會秘書張洪軍5月9日告訴理財一周記者。

　　“我們一直在和上面溝通，當然希望早點(借殼上市)。”廣發證券新聞處一黃姓工作人員表示，但是上面一直都沒有明確的態度，甚至對此前的內幕交易也沒有再追查下去了。

　　而根據券商所公布的2007年年報，廣發證券以81.89億元的凈利潤名列前茅，超過國泰君安76億元和申萬56.23億元的凈利潤。

　　國金證券：最后的晚餐

　　金融奇才魏東

　　“近期外部環境又給了我巨大的壓力，強迫性的動作，強迫性的思維，如影隨形，幾乎時時刻刻困擾著我，伴隨著嚴重的失眠和抑郁，使我無法面對生活，對于未來能否擺脫它毫無信心，而且長此以往會拖累得我的愛人，我的家庭不堪重負。”

　　見到魏東的遺書，國金證券首席經濟學家金巖石在其悼文中則如此回應：“一個在亂世中崛起的金融奇才，退一步也能踏著彼特·林奇的足跡淡出股市，又何須如此輕生？我在想象你擱筆后走向死亡的一刻，不知面帶微笑，還是面無表情？”

　　金巖石無法觸及這個“壓力”，但是他說魏東是一個金融奇才。

　　魏東1967年生于北京，湘西永順人，中央財經大學碩士畢業。曾任職財政部，后在財政部下屬的中國經濟開發信托投資公司(中經開)工作。此后創立“涌金系”。

　　其父魏振雄曾經留蘇，是中國當代的會計名家，任中央財經大學會計學院第一任院長。作為中國當代的會計名家魏父在實踐中也是業界翹楚。從1992年起魏父擔任有中央財大背景的中惠會計師事務所的董事長和主任會計師。魏東的夫人陳金霞為著名經濟學家吳曉求的門生，后任上海涌金實業有限公司董事，更是魏東的賢內助。

　　最值得提的事情就是，1993年萬國證券和中經開在327國債上大戰時，魏東是中經開的操盤手。

　　涌金系成立之初，剛好是中國經濟轉軌時期。1994年，時年27歲的魏東在北京成立了北京涌金財經顧問公司(以下簡稱“北京涌金”)。1995年，魏東創建上海涌金實業有限公司(以下簡稱“上海涌金”)，1999年又以1.8億元注冊湖南涌金投資(控股)有限公司(以下簡稱“湖南涌金”)。湖南涌金后來成為涌金集團股份有限公司(以下簡稱“涌金系”)的核心投資平臺,通過該公司控股九芝堂集團、國金證券。

　　巴曙松和王文強一年前(2007年6月)所撰的《涌金系上岸》一文中提到：“涌金系的最大特點，是在刻意經營下擁有非常靈通的信息和豐富的人脈資源，根據不同階段經濟發展和政策環境變化，適時調整投資策略，而其操作手法的每一次轉變，都準確把握住了中國資本市場發展的脈搏。上世紀90年代，涌金系主要以轉配股、法人股受讓、配售新股等政策性的“盲點套利”方式積累資金；2000年左右，其借鑒VC的理念，投資孵化了一批高科技創業企業；2002年后，又以私募股權投資的手法，受讓千金藥業股權；以控股的九芝堂集團為平臺控股國金證券，并在這兩個公司成功上市后獲得巨額投資收益。”

　　國金證券被查？

　　對國金證券的投資被外界認為是魏東最妙的手筆。

　　2008年5月8日，國金證券收于46.55元。盡管同去年最高價相比，股價已經跌去一半，但國金證券2007年年報顯示，長沙九芝堂集團持有12710.13萬股(44.76%)，湖南涌金持有7950.31萬股(28.00%)。其共同擁有的市值仍高達96億元。

　　在《涌金系上岸》如下表述中，我們可以清晰地看到國金的發展脈絡。

　　2005年，中國證券市場正處于黎明前的黑暗中，券商行業整體低迷，涌金系卻在7月中旬控股成都證券，并為其成功增資擴股。湖南涌金出資1億元(占總股本的20%)、九芝堂集團出資9000萬元(占總股本的18%)，這讓成都證券的資本金由1.28億元上升至5億元。湖南涌金、九芝堂集團兩家股東共持有成都證券38%的股權。

　　“2007年3月，成都建投復牌后首日暴漲129.6%，成為中國第一高價金融股，讓國金證券的股東獲利不菲。以2007年5月17日收盤價79.27元計，九芝堂集團持有成都建投3348.27萬股的市值已高達26.54億元。因涌金系持有九芝堂集團49%股權，因此其間接持有的成都建投市值約為13億元。”

　　通過過去三年來國金證券的公告不難看出，自2005年9月以來他們一直在清理資產，至2006年8月公告停牌時止，成都建投基本上已是一個完美的殼資源；2006年9月刊登國金借殼上市公告；2006年10月股權分置改革，2006年10月向涌金系控制的三家公司增發7500萬股，每股6.44元，相當于流通股份的3倍，而向舒卡股份增發的限售期只有12個月。

　　有質疑者稱，其一、為什么要分拆上市，其他券商都是一次性上市；其二、2006年12月8日管理層批復國金合并原成都建投，當時國金57.76%的股權經審計被作價6.6億元；而2007年10月，國金證券的最高市值為400億元。

　　不過，針對調查傳聞，國金證券董事長雷波近日則表示，魏東及涌金旗下的公司都沒有受到任何部門、任何機構的調查，魏東的去世純屬意外。

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