本報記者 華觀發

　　6月17日，第四次中美戰略經濟對話(SED)將在華盛頓附近的安納波利斯市舉行，國務院副總理王岐山將率領中方代表團參加。業內人士指出，中國金融領域的開放問題，仍將是本次對話的核心議題之一。

　　此前的6月15日，中國證監會對外宣布，已批準同意瑞士信貸與方正證券有限責任公司共同出資設立瑞信方正證券有限責任公司(以下簡稱“瑞信方正”)。

　　這是自2005年暫停外資參股內地券商以來，中國政府首次“派發”合資證券公司牌照。

　　“這一次中方終于做出了熱情回應。”6月16日，一家外資投行的駐華代表在郵件中表示，如若再次被指在開放金融業方面進展不大，瑞信方正案例將是一個有力的反駁。

　　北京一家大型國有控股券商的高層對記者表示，合資券商的增多注定進一步蠶食國內本土券商的利潤。但瑞信方正的誕生同時也表明中國券業第二輪開放正在到來。

　　率先獲批緣由

　　根據中國證監會批復意見，瑞信方正注冊資本為8億元人民幣，經營范圍為股票(包括人民幣普通股、外資股)和債券(包括政府債券、公司債券)的承銷與保薦，外資股的經紀，債券(包括政府債券、公司債券)的經紀和自營。其中，方正證券出資5.336億元，占比66.7%；瑞士信貸出資2.664億元，占總股本33.3%。

　　先拔頭籌的瑞士信貸有足夠的理由慶幸——去年底以來就提出與國內券商合作的兩家外資投行，迄今仍無明顯進展。

　　此前的2007年12月初，也就是第三次中美戰略對話即將開幕之際，摩根士丹利與華鑫證券簽署戰略合作協議，并同時宣布準備出售自己持有的中國國際金融公司的全部股權。

　　根據摩根士丹利與華鑫證券簽署的戰略合作協議，摩根士丹利希望在監管者許可的情形下持有華鑫證券33%的股份，并全面控制華鑫證券的經營權。

　　2008年1月底，另一家美資銀行花旗集團與中原證券在鄭州簽訂“業務合作協議”，首次指出要申請設立一家合資券商。

　　今年4月份才申請設立合資券商的瑞士信貸與方正證券為什么能夠后來居上，率先獲得新一輪合資牌照？

　　很明顯，瑞信方正并沒有在持股比例這一關鍵問題上有所突破。

　　但本報記者了解到，不管是摩根士丹利還是花旗集團都曾在與中方券商的談判中提出，將合資券商的外資比例提高為49%。

　　“沒有處理好中金公司的股權是摩根士丹利未能夠先于瑞信集團獲批合資券商的另一主要原因。”知情人士透露。

　　持有中金公司34.3%股權的摩根士丹利長期以來在中金公司中只是一個財務投資者角色，渴望獲得新的合資券商牌照。

　　但按照去年年底中國證監會頒布的《外資參股證券公司設立規則》，摩根士丹利要想成功與華鑫證券合資，必先將中金公司的股權處理掉。

　　東海證券研究員陶正傲指出，現在看來，暫時沒有合適下家接手的中金34.3%股權已成為大摩進入中國市場的實質性阻礙。

　　對于花旗集團與中原證券的合資未能先于后來者瑞信方正的原因，接近中原證券的一位知情人士告訴本報記者，主要是合資方花旗集團受美國“次貸危機”的影響，損失慘重。

　　“花旗集團正在考慮將投資銀行業務賣掉。”知情人士指出，與摩根士丹利相比，花旗進入中國的欲望目前已沒有那么強烈。一旦花旗集團賣掉自己的投行業務，花旗與中原證券的合資無疑將充滿變數。

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