2、歷年羊絨行業收入和存貨對比

　　公司羊絨行業歷年存貨及銷售收入情況

　　單位：萬元

　　存貨 銷售收入 存貨占收入比重

　　2007 年 284,335.00 325,530.00 87.3%

　　2006 年 290,002.00 316,155.00 91.7%

　　2005 年 237,759.40 293,992.41 80.9%

　　2004 年 216,287.51 309,750.43 69.8%

　　2003 年 258,144.64 291,719.79 88.5%

　　2002 年 267,393.23 221,502.05 120.7%

　　2001 年 207,929.19 242,794.78 85.6%

　　2000 年 220,884.29 182,181.82 121.2%

　　1999 年 119,245.47 147,973.13 80.6%

　　1998 年 122,963.00 115,238.40 106.7%

　　1997 年 139,641.30 102,829.20 135.8%

　　1996 年 102,148.42 101,000.50 101.1%

　　從我公司上市以來的羊絨產業數據分析可以看到，存貨年均增長率9.75%，銷售收入年均增長率11.23%，存貨占銷售收入的比例整體呈現穩中有降的趨勢。

　　3、存貨的價值管理和跌價準備

　　公司嚴格按照會計制度進行存貨價值管理和計提跌價準備。公司存貨按成本與可變現凈值孰低列示，存貨跌價準備按存貨成本高于其可變現凈值的差額計提。可變現凈值按日常活動中，以存貨的估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費后的金額確定。

　　公司存貨種類繁多，主要存貨項目數量較大，跌價準備通常依據存貨的類別進行詳細分析后計提。其中，無毛絨及羊絨紗等存貨中屬于殘次冷背的原材料依據可使用情況進行逐項分析并計提跌價準備；羊絨衫等產成品按照產成品的貨齡、公司對市場價格的制定及以往年度對于貨齡較長的存貨降價銷售的實際情況等因素，進行詳細分析后計提產成品的存貨跌價準備。

　　公司歷年存貨跌價準備數據：

　　鄂絨股份公司近五年存貨跌價準備情況(合并口徑)

　　單位：萬元

　　2003年(依據原會計制度)2004年 2005年　2006 年(依據新準則)2007 年

　　存貨 264,323 222,919 252,300 339,835 352,734

　　跌價準備 -6,179 -6,631 -14,541 -14,733 -15,389

　　存貨凈額 258,144 216,288 237,759 325,102 337,345

　　計提比例(%) 2.34% 2.97% 5.76% 4.34% 4.36%

　　綜上所述，我們認為，公司的存貨占用是合理、必須的，公司對存貨的管理是嚴謹、認真的，公司關于存貨的財務數據是真實、準確的，不存在任何虛假的情況。

　　(二)電力冶金公司的資金來源和投資情況

　　1、電冶公司資金的來源情況說明

　　電力冶金公司設立于2003年，初始股權結構為鄂爾多斯市東民投資有限責任公司(現更名為“內蒙古鄂爾多斯投資控股有限公司”，以下簡稱“東民公司”)持有55%股權，我公司持有30%股權，鄂爾多斯實業公司持有10%股權，其他少數股東持有5%股權。各投資方資金根據項目建設進度陸續投入，30億元資本金于2005年8月全部到位，且經過驗證。2007年4月，世界500強企業三井物產經過大量長期詳細的調研，肯定了電力冶金公司的發展規劃及項目建設情況，并十分看好電力冶金公司的發展前景，用現金以1.35倍的溢價向電力冶金公司增資6億元，并收購鄂爾多斯實業公司持有的10%股權，電冶公司資本金擴充到36億元，并延續至今。在2003年至2005年東民公司對電力冶金公司的注資及增資階段，上市公司與東民公司沒有任何非經營性資金拆借及往來，因此不存在借用上市公司資金進行注資的問題。經過近5年建設，電力冶金公司已經形成煤炭采掘洗選、發電、鐵合金冶煉、公共設施服務等產業。目前電力冶金公司經營狀況良好，產品供不應求。

　　截至2007 年末，電冶公司項目建設的資金來源主要包括，36億元的注冊資本金，2.1 億元的資本溢價，項目長期借款19.9 億元，共計58 億元。(以上數據不包括利潤積累、少數股東投入、流動負債、長期應付款和其他非流動負債)

　　2、電冶公司已投資情況說明

　　截止2007 年末,電冶公司項目總投資58.2 億元，主要構成有：

　　1)長期股權投資4.9 億元

　　a.對合營企業內蒙古鄂爾多斯埃肯材料有限公司0.6 億元；

　　b.對聯營企業鄂爾多斯雙欣電力有限公司1.7 億元；

　　c.對聯營企業鄂爾多斯市同源化工有限責任公司0.4 億元；

　　d.對聯營企業內蒙古東烏鐵路有限責任公司1.6 億元；

　　e.對新包神鐵路有限責任公司0.6 億元。

　　2)已完工固定資產投資47.4 億元(扣除已經計提的折舊3.8億元后固定資產凈值為43.6 億元)主要項目包括2*330MW 發電機組及配套設施，工業硅、硅錳、硅鐵、供水工程、煤礦等項目及工業園區內其他房屋建筑物(酒店及宿舍等)及車輛等。上述主要項目均已投入使用且為電冶公司帶來效益。

　　單位：萬元

    房屋建筑物及井巷工程 機器設備 運輸工具 辦公設備 合計

　　原價 222100 244470 3404 4068 474043

　　累計折舊 (11990) (23837) (1016) (1301) (38145)

　　凈值 210110 220633 2388 2767 435898

　　3)在建工程6.1 億元

　　a.白云烏素煤礦井巷工程等支出3533 萬元；

　　b.恒邦煤礦井巷工程等支出2975 萬元；

　　c.西盛煤焦化項目13979 萬元；

　　d.35kv 變電站項目2167 萬元；

　　e.電廠一期煙氣脫硫工程11749 萬元；

　　f.硅鐵四期項目16874 萬元；

　　g.EJM 錳合金二期工程1365 萬元；

　　h.供水工程3040 萬元；

　　i.其他5649 萬元。

　　4)無形資產3 億元，為土地使用權及采礦權。

　　5)取水工程支出0.6 億元。

　　上述投資大部分都已形成實物，通過實地調研的方式非常容易得到查證。

　　3、我公司對電力冶金公司的投入

　　我公司對電冶公司進行了三次投入，分別如下：

　　截至2005 年，公司投入電力冶金公司資本金90000 萬元，持有電力冶金股份30%；2006 年，公司出資93600 萬元收購東民公司持有原電力冶金公司24%的股份，持有電力冶金股份達到54%(由于2007 年日本三井物產的增資，該股份比例稀釋為45%)；2007 年，公司出資81540 萬元收購東民公司持有原電力冶金公司15%的股份，持有電力冶金股份達到60%。目前電力冶金公司股權結構為我公司持有60%股權，三井物產持有25%股權，東民公司持有10.83%股權，其他少數股東持有4.17%股權。

　　我公司對電力冶金公司三次累計出資265140萬元，收購股份60%，我公司從最初參股電力冶金公司，到后來相對控股電力冶金公司，再到現在絕對控股電力冶金公司。目前，該公司效益良好，已經成為我公司最重要的收益來源。

　　綜上所述，我公司目前的存貨占用屬于合理占用，電力冶金公司的投資充足，資產真實，經營狀況優異，本公司2007年年度報告中的所有財務數據真實、準確。

　　我公司95年B股上市以來持續保持盈利，業務經營和財務管理規范，一直聘請國際頂級事務所進行財務審計。我公司重視對投資者的回報，歷年現金分紅金額超過14億元人民幣，占歷次總融資額的63.5%，根據萬德咨詢提供的信息，我公司現金分紅總額排在滬深兩市第73位，我公司以前的經營規模并不大，如此大額的現金分紅足以反映我公司的經營效益和對投資者回報的重視。