昨日，滬深兩市交易所分別就解除限售存量股份在大宗交易系統轉讓的相關問題發布通知（以下簡稱《通知》）。這是繼證監會于20日晚間發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》（以下簡稱《意見》）后，一天之內，相關管理部門針對《意見》而閃電出臺的相關配套政策。

    對比《意見》，兩所《通知》有兩點值得投資者關注。

    首先，大小非解禁將通過大宗交易系統以配售的方式或公開發售的方式完成。此舉不但有利于解決全流通后上市公司股東在二級市場一次性集中出售較大規模股份的市場效率問題，避免了這種行為對價格形成造成的扭曲，也增加了大小非解禁的透明度。其次，《通知》對《意見》所指的出售解除限售存量股份的數量，也做出了一定解釋。《通知》指出，對于出售數量雖未占到上市公司總股本1%，但達到或超過150萬股的，鼓勵在大宗交易市場轉讓。雖未明確規定上述轉讓必須通過大宗交易，但由此不難看出管理層在規范大小非解禁問題上的決心。市場人士認為，一天之內兩度出手，反映出管理層重視緩解大小非解禁給二級市場所造成的壓力，重視穩定投資者對存量股份減持的心理預期，重視股市的穩定。 實習記者 馬宇飛

    急尋“股托” 大小非謀“過橋”減持

    “救市需要組合拳”

    4部委大喊救市 財政部仍沉默救市

    第一槍緣何放空

    曾子建 胡玉慧（實習）張宗剛 肖艷（實習）張飚 姜艷艷 每日經濟新聞

    昨日，證監會一紙新政，扣響了救市的第一槍。證監會發布的 《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》（下稱《指導意見》），對上市公司限售股轉讓進行了規范，令大小非們有些坐立難安。

    面對限售股減持新政，大小非們是如何理解的？他們準備如何應對？《每日經濟新聞》記者在第一時間找到了部分大小非了解情況。

應對：找個“股托”來幫忙

    成都的張先生是一位限售股炒家，他曾經從拍賣市場拿到了某上市公司限售股，持股比例約占上市公司總股本的4%。昨日，張先生得知證監會開始規范限售股減持后，很快想到了應對辦法。

    “現在這個指導意見還沒看到具體實施的細則，但從新聞來看，其實基本不會太影響我減持股權。”

    據張先生稱，他現在已經開始尋找“股托”，也就是找一家關系信得過的投資公司。只要條件談好了，就可以通過大宗交易，將股份轉到投資公司名下，然后再通過二級市場拋售，這樣就根本不受新政策的約束了，想什么時候賣都可以。

    “我們的限售股成本相當低，雖然找‘股托’手續復雜些，但只要能夠順利將手里4%的股權一次性賣掉，何樂而不為？”

    據了解，自從股改以來，部分資金量較大的機構都在拍賣市場拿到了不少限售股，為的就是限售股解禁后，能夠一次性拋出牟取暴利。現在看來，證監會出臺的新政似乎還難不倒這些炒家。

    感受：減持成了技術活

    對于證監會緊急出臺的新政，盡管有些炒家已經想到了應對措施，不過，對于那些持股比例很大的大非股東來說，的確還是起到了一定限制作用。

    昨日，記者找到了持有浙江某民營企業的大非股東，該人士持股比例超過20%。他告訴記者，這樣的新政策，其實并不會給想拋票的大小非帶來多大的影響。比如證監會對預計1個月內數量超過1%的減持行為采取了規范措施，那么大小非完全可以每個月減持0.99%，這樣一年下來，可以減持高達近12%的限售股，這樣的數量還是相當驚人的。

    不過，該人士也表示，如果真的要上大宗交易平臺，這對持股量較大的大非股東來說，由于操作增加了復雜性，這確實給限售股拋售增加了一定難度，新政策對延緩大非的減持還是很有作用。

    決策：減持計劃不會變

    某上市公司的小非股東，是一家從事房地產開發的公司。在得到記者不予署名的保證之后，該公司負責人告訴《每日經濟新聞》：“證監會出臺了這樣一個指導意見，確實是有一點讓人吃驚。從年初到現在，大小非解禁引起了相當大的爭議，但是監管層一直沒有對此事傳遞出很明確傾向性的信息。我們原以為，解禁會依照當初股改說明書上的相關規定按部就班地進行下去，證監會這一次出手可以說是毫無征兆，完全出乎預料。”

    “但是這不會更改原本做好的減持決定。”該負責人表示，他很明白減持會給市場帶來的沖擊，“但是，公司畢竟屬于房地產行業，資金需求量比較大，要求公司因此臨時改變既定決策是不太現實的”。

    感嘆：這不是逼著我賣票嗎

    該負責人還表示：“現在新的游戲規則出來了，逼得小非股東不得不減速賣票，誰知道過段時間會不會又有更嚴格的限制？”

    采訪過程中，記者還發現，整個市場大環境惡劣是促使小非減持的較為重要的原因。前面提到的那位房地產公司負責人就向記者表示，大盤指數現在已被攔腰斬斷，就目前的情況看還不知道何時會出現像樣的反彈。市場恐慌情緒蔓延，投資者信心喪失，手中個股的股價幾乎只有去年牛市最高價位的一半，已經嚴重偏離了他們之前預計的投資收益目標。如果繼續持有下去，最后得到的收益或許會再度縮水。而這樣的想法，在記者此次接觸的小非當中，并不算少數。

    神秘大宗交易或為新政探路

　　 本月3日，中金公司的席位出現了多筆大宗交易，交易金額近6億元。

    在本月涉及金額如此之巨的大宗交易通過中金公司的席位完成，是否與近日證監會推出的《指導意見》有著聯系？中金公司交易席位上的巨額大宗交易又有怎樣的意圖？《每日經濟新聞》采訪了中金公司的發言人蔣璐陽，但對于上述問題，蔣均拒絕回答。

    雖然當事方拒絕發表看法，但從一些蛛絲馬跡中，已經能找到答案。

    首先，從《指導意見》看證監會規定該意見自發布之日起執行，事實上如果沒有前期的充分準備，恐怕監管層未必會有如此要求。此外，證監會新聞發言人對該《指導意見》發表的談話中也提到，滬深交易所的大宗交易系統已運行多年，技術系統和監管手段比較成熟，可以較好地滿足解除限售存量股份轉讓的需要。看來，在人們激辯是否應該救市時，監管部門或許早已在做相關準備并采取行動了。 （張宗剛）



    4部委公開喊救市 財政部仍沉默

    救市槍響：政策前瞻

    大盤從6000點一路暴跌到3000點，A股市場岌岌可危，上周以來，管理層終于認識到事態的嚴重性，銀監會、國資委、央行等相關負責人都對股市發表積極言論，昨日證監會更是扣響了救市第一槍，讓疲弱的市場得到暫時的喘息機會。

    但無論市場呼聲如何高漲，財政部對于狂瀉的股市仍然無動于衷，投資者期盼的減低印花稅仍無影蹤。

事態嚴重 劉明康率先表態

    銀監會主席劉明康是中國金融業監管層第一個表態呼吁救市的高官，在不久前的博鰲亞洲論壇上，他表示，一旦市場的主體不愿意或者是無能力克服他們的問題，監管機構必須采取措施，來保護存款人和投資者的利益，這是監管機構的職責。

國資委和央行 接連力挺股市

    很多人把影響股市漲跌的主要因素歸結為 “大小非解禁”，對此，國資委主任李榮融14日明確表示，“對國有股減持，我們有承諾，要為股市的健康發展做貢獻，別擔心。”李榮融力挺市場，這是來自國資委的聲音。

    4月16日，央行辦公廳一位副主任表示，目前，沒有進一步緊縮房貸的新政策，宏觀調控的對象不是股市和樓市，但是會關注這兩個市場，制定貨幣政策時會予以考慮。

    4月20日，證監會發布了《指導意見》，扣響救市第一槍。

首季印花稅超去年分紅總額

    對于A股市場，財政部從來都不是一個“沉默”的部門。

    2007年5月29日深夜，財政部突然提高印花稅到3‰。財政部對牛市狂奔的積極調控，到了熊市卻對指數傾瀉無動于衷，的確讓人難以理解。

    據統計，2007年證券交易印花稅完成2005億元，比上年同期增長1017.4%，增收1826億元，是2006年的11倍。而今年一季度，我國證券交易印花稅完成597億元，同比增長387.8%，接近4倍，已經超過2007年上市公司分紅500億的總規模。

時機成熟 降稅迫在眉睫

專家認為，調整印花稅還是一個政策信號，反映出政府對待資本市場的態度，對于穩定股市的作用不可小視。

    面對大眾的質疑和期待，印花稅調整已成一觸即發之勢。據消息人士透露，此前管理層曾計劃于4月1日左右出臺印花稅調整方案，但因為種種因素被擱置。“第一是相關部門的反對。歷來征稅容易，而減稅難，有關部門不輕易放手這塊肥水。”

    前述消息人士說。最近，有消息稱，一份關于調整當前股市交易印花稅的文件已經上交到高層，只待時機成熟就會按程序簽發通過。

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