市場現象

　　惡炒H股制造A股泡沫

　　隨著紫金礦業A股確定發行價格區間，其H股股價也出現了大幅回落，從8.97港元回落至昨日的7.44港元，跌幅接近20%，而單日的成交量已經萎縮至1654.6萬股，與前幾日上億股的成交量形成鮮明對比。

　　分析人士指出，從H股回歸A股的定價過程不難看到，H股市場過度炒作將發行A股的H股公司股票，是導致這些公司發行A股時市盈率高企的一個重要市場原因，從中國人壽、中國石油到中國平安等無不反映了這樣的現象，而紫金礦業H股前段的走勢也再度印證了這一點。

　　2007年12月21日，紫金礦業A股招股說明書申報稿公布前后，其H股就經歷過一輪大漲，最高達14.6港元；4月7日，紫金礦業公布A股招股說明書當日，H股大漲11.58%，收于每股8港元；4月8日更是放巨量被推高至8.97港元。然而發行價一旦確定，H股股價就出現大幅下跌，成交量也大幅萎縮，其中的原因值得玩味。

　　期貨風波

　　期貨巨虧成定時炸彈

　　作為有色金屬行業公司，往往會在期貨市場上進行套期保值，以鎖定風險，然而內地公司在期貨市場的巨額虧損似乎成為定律，早年有江西銅業、特變電工的巨虧，而紫金礦業最近兩年虧損都在數億元。

　　公司的財務總監周錚元在首次公開發行A股網上投資者交流會上承認，紫金礦業2006年、2007年在期貨上的損失較大，主要原因是它在建倉時的合約價格較低，隨著金、銅等價格的持續上漲，尤其到2006年出現大幅攀升，導致其期貨賣出合約到期平倉出現較大損失。2005年、2006年已確認尚未實現的期貨損失分別為1028.70萬元、14711.20萬元，2006年、2007年已確認的期貨損失為34746.49萬元、23223.07萬元。而紫金礦業在招股說明書中也對此進行了相應的披露。

　　這筆巨額期貨虧損是公司套期保值造成的，還是炒期貨造成的？記者帶著這個問題采訪了華泰證券的分析師劉敏達。

　　劉敏達認為有色金屬行業的上市公司在期貨方面的虧損一般而言是套期保值造成的。對于紫金礦業這樣的巨額期貨損失，他指出主要是因為國際有色金屬期貨價格單邊上漲，而今年黃金的漲幅較大，期貨行情很可能對紫金礦業帶來新的損失。但他也指出，一般的公司都有一個套期保值策略，如果嚴格按照這個策略執行應該不會出大問題。