銀行個股估值安全

　　據記者不完全統計，除三家城市商業銀行(南京、寧波和北京)的2008年動態P／E(市盈率)在25倍左右，剩余的其他11家銀行類上市公司的平均P／E(市盈率)已都低于18倍。

　　“這對于我國未來3年凈利潤復合增長率達30%的銀行業來說，個股估值明顯偏低。”國泰君安分析師伍永剛認為，“這決定了銀行股進一步下跌的空間將非常有限，一旦市場企穩，銀行股有望成為反彈上攻的主力。”

　　記者采訪中了解到，存款準備金率的上調并沒有降低機構對于銀行股第一季度的業績預期。

　　一家近期開始買入金融股的基金經理告訴記者，由于去年銀行業第一季度業績基數較低，今年一季度的同比增幅會超過40%，其中招行、民生等少數銀行的增幅甚至可能達到100%。

　　19日，招商銀行公布的2007年年報略高于市場的預期，去年招商銀行實現凈利潤152.43億元，同比增長124.36%，每股約為1.04元，公司決定每10股派發2.8元的紅利。

　　值得關注的是，2007年招商銀行全年實現了64.39億元的凈手續費及傭金收入，占營業收入比重15.72%，較之上年提高了5.57個百分點。

　　相比之下，華夏銀行在18日公布的年報卻低于市場預期，由于職工費用增長過快從而導致該行當年核銷規模迅速提升。

　　19日，華夏銀行股價報收于14.45元，下跌0.34%，成為兩市13只交易的上市銀行中唯一一家股價下跌的銀行個股。

　　不過，記者采訪中了解到，目前幾乎所有的賣方研究機構均認同目前的銀行板塊處于安全價位。

　　大通證券的研究員表示，由于銀行大量貸款在2008年重新定價，上半年銀行息差將繼續擴大；由于不良貸款顯現具有滯后特點以及銀行高撥備覆蓋率，上半年銀行撥備增長仍將保持較低水平。因而，至少在上半年銀行業績增長仍是較為確定的，這也是諸多分析師對2008年銀行業業績繼續予以確定的主要原因。

　　事實上，目前對于銀行板塊最大的風險在于宏觀調控帶來的不確定性，其中甚至包括實體經濟的“硬著陸”現象會影響到明年銀行的業績，盡管發生的可能性并不大。

　　據此，中信證券研究部的楊青麗在上周舉行的銀行業2008年春季投資策略報告會上表示，即使假設如下悲觀情景同時發生，三個假設包括一是信貸規模增長13.5%和資產規模增長為17.12%，二是假設今年不對稱加息使得長期帶來重新定價的凈息差被吃掉，三是假設資產質量開始惡化，利潤不良貸款余額達到27%。

　　“即使在適當謹慎的假設之下，我們預計上市銀行在2009年的業績增長也將會超過20%。”楊青麗表示。