熊出沒，注意

　　4000點是個什么點位？在本輪長牛市的上行中，4000點曾經歷了“5·30”和“6·20”兩輪暴跌的洗禮，震蕩時間超過兩個月。因此，4000點是多空爭奪最為激烈的一個點位，而4000點關口如果在接下來的一周內被證明真正失守，則意味著經歷了兩次暴跌洗禮的堅定多頭被套牢。

　　“底在哪兒？天知道！”一位知名分析師13日接受本報采訪時非常無奈，連續的暴跌已經讓分析師們慎于開口，短期預測成為他們最頭疼的事。

　　每況愈下，機構投資者也愈來愈迷茫。“現在的形勢真不好判斷。”13日晚，某基金投資總監對本報記者說，該公司旗下基金目前仍保持了90%左右的倉位，且組合變動不大，凈值損失嚴重。去年該基金公司一只股票型基金年收益率名列同類產品前茅，現在卻下滑到百名之外。“損失慘重，我們也在反思。”這位投資總監說。

　　實際上，目前基金業內分歧很大。“沒有充分的理由達到共識。”13日一位參加了嘉實基金內部研討會的業內人士告訴記者，在4000點附近，嘉實旗下一些基金正逐步加倉藍籌，但更多的基金仍在觀望。

　　根據指南針贏富數據顯示：到3月10日的5個交易日，滬市所有基金席位中，資金凈流出137.8億；近10個交易日，凈流出達到143.4億；近20個交易日，更是高達338.6億。基金減持力度最大的5個行業，分別是證券保險、銀行、通信服務、鋼鐵冶煉和房地產開發，減持金額從35億到75億不等。

　　機構大面積做空之下，A股越來越呈現熊市態勢。今年1月下旬市場開始暴跌以來，市場一直在走下降通道，支撐位一個又一個被擊穿，9周以來，收出8根陰周線。

　　一個多月來，監管部門已經放行逾千億新股票型基金，但市場對此已經麻木。“利好消息最多反彈一下，馬上帶來更深的下跌，更何況，僅一個平安的再融資就將從市場抽血1000億，”上述基金總監說，“目前基金申購與贖回的比例大概為1:2，還沒有出現大規模的贖回壓力，但如果市場狀況持續惡化的話，我們很擔心出現贖回潮。”

　　截至14日下午2時，新浪網的一項調查顯示，67.75%的投資者認為熊市已經來臨，將近7成的投資者將選擇逢高減倉。

　　方向性迷思

　　全球經濟放緩、貨幣緊縮、高通脹、大小非解禁、再融資壓力……一系列不確定性的因素在沖擊市場的信心。在分析師們看來，宏觀經濟形勢嚴峻，通脹壓力帶來加息預期及經濟增速放緩等因素，直接影響上市公司業績，導致本輪暴跌。

　　國家統計局最新數據顯示，2月CPI再創8.7%新高；2月我國出口總額同比增長6.5%，增幅已降到個位數，增幅回落45%，這被市場解讀為美國次貸影響開始波及中國經濟。

　　“現在的下跌，相當程度上反映了投資者對上市公司業績增長的擔憂，覺得08、09年達不到預期增速。”申銀萬國首席策略分析師陳李認為，管理層即使采取措施，也不能解決下跌的根本因素，“你既不能改變上市公司的盈利前景，也無力改變增長放緩格局，更沒法把通脹一下子打下來。”

　　銀河證券近日也調低08年上市公司業績增幅到30%，此前他們曾樂觀估計最高漲幅可達50%。申銀萬國策略分析師李念也預計，今年上市公司平均利潤增幅可能達到30%，在他看來，如果今年前期企業利潤符合市場預期，那么上證指數或將在3800點附近企穩；但如果企業進一步下調收益預期的話，股指或將跌至3000點以下。

　　銀河證券研究中心副主任丁圣元也持同樣觀點：“由于對宏觀經濟面的擔心，市場可能作出提前的反應。”在丁看來，最壞的情況還遠遠沒有到來。

　　“除了發改委外，沒人相信今年的CPI增長能控制在4.8%。”中國銀行私人銀行投資顧問李世彤略帶調侃地說。工銀瑞信基金經理江明波同樣向記者表示，今年CPI肯定會超過5%，甚至會達到6%。

　　中金公司3月12日發布最新報告，將全年CPI預測由5.5%上調至6.5%，并將加息預期從1次調高至1至3次，預測本月央行可能加息和上調法定存款準備金率。

　　“股市最擔心的就是前景不明朗，再等等吧,也許兩會之后，經濟政策會明朗些。”上述那位投資總監說。

　　根據券商們的估值，目前A股市場2008年對應的市盈率在23倍左右，2008-2010年，中國企業盈利中性預期在20%左右，動態市盈率到20倍比較合理。陳李說：“我就覺得差不多在4000點再往下10%的話，這個市場應該就有吸引力。”本周一位本土私人銀行總經理也告訴記者，他并不認為4000點就是大盤底部，但自己會在這個點位開始建倉，逐步買進股票進行長期投資。