BY 于春敏 每日經濟新聞

　　近期市場的持續下跌并未妨礙上市公司年報高送轉的熱情，每10股送10股，每10股送5股轉增5股……伴隨上市公司集中披露年報同時出爐的，是此起彼伏的“高送轉”消息。當投資者拿著往年的送轉尺子衡量今年的年報時，猛然發現，今年高送轉公司的數量和比例都明顯增多。上市公司為何如此慷慨大方？高送轉真是天上掉餡餅嗎？

　　高送轉揭秘·做大市值推高股價

　　先讓我們來看看上市公司積極高送轉背后的真實動因，正所謂風險與機遇并存，只是，很多上市公司是將機遇留給了自己，將風險轉嫁給了市場和投資者：

　　動因一：

　　建設成本最低的“形象工程”

　　時至今日，盡管流動性過剩的討論仍不絕于耳，然而事實上，來自宏觀層面的緊縮貨幣政策、通貨膨脹所帶來的成本壓力壓縮利潤空間等因素，都在很大程度上加大了企業通過銀行渠道融資的困難和成本，資金瓶頸成為企業擴大業務面臨的一大難題。這樣一來，對上市公司而言，將未分配利潤最大限度地留在公司成為最現實也是最明智的選擇，高送轉作為分配方式成為最好的選擇。

　　眾所周知，所謂送股是上市公司將本年的利潤留在公司，發放股票作為紅利，送股后，公司的資產、負債、股東權益的總額結構并沒有發生改變，但總股本增大了，同時每股凈資產降低了，股價也相應降低，而所謂轉增股本是資本公積金轉化為股本，轉增股本并沒有改變股東的權益，但卻增加了股本的規模，結果與送股相似。很明顯，送股、轉增都只是上市公司股東權益內部各項目間的調整，事實上公司的“真金白銀”沒有減少一分錢。在股市上，上市公司不花一分錢，卻塑造了“積極上進”的良好形象，何樂不為呢？

　　動因二：

　　擴股為再融資做鋪墊

　　細讀高送轉公司年報，我們不難發現，今年的高送轉方案有一個明顯特點，就是高送轉往往還伴隨著上市公司的再融資。例如，泛海建設(000046)向大股東泛海建設控股有限公司發行3.8億股A股，以購買相關的房地產資產，而泛海建設此次推出10送6轉4派0.667元的分配預案；推出每10股轉增10股并派現金0.7元的保利地產(600048)也擬公開發行不超過43億元公司債；中小板的寧波華翔(002048)本次推出了10轉增8派1.1的分配預案，與此相時的，是寧波華翔非公開發行4000萬A股的融資計劃。此外，安泰集團(600408)、國脈科技(002093)等高送轉公司也都提出了再融資方案。分析人士認為，對于有再融資意愿的上市公司而言，高送轉能夠擴大股本，除權之后，股價降低，對投資者的吸引力也就相應提高，這就為再融資的順利進行創造了有利條件。因為，滬深股市存在著一種“低價股溢價”效應，低價股往往意味著不久的將來會有較大的市場漲幅。

　　動因三：

　　股東利益趨向一致 做大市值