暴風(fēng)雪降溫中國A股市場

　　-紅周刊記者 張宇 劉曉旭

　　從 5522.78 的 高點開始 ，A 股開始進入了數(shù)九寒冬。 最近滬指更是迭創(chuàng)新低， 連續(xù)跌破月線、 半年線、年線等重要支撐，市場中更是一派萬馬齊喑、肅殺凄涼的景象。據(jù)新華社等媒體報道， 這次南方大范圍低溫雨雪冰凍災(zāi)害是 50年不遇， 災(zāi)害損失之重遠遠超過常年。 這場雪災(zāi)對中國 A 股市場究竟有多大影響？

　　上篇：綜合分析

　　暴雪中各行業(yè)冷暖自知

　　來自民政部的消息顯示， 截至1 月 31 日 18 時 ，1 月 10 日以來的低溫雨雪冰凍災(zāi)害造成湖南、安徽、新疆建設(shè)兵團等 19 個省(區(qū)、市、兵團)受災(zāi)，因災(zāi)害死亡 60 人，農(nóng)作物受災(zāi)面積 7270.8 千公頃 ，直接經(jīng)濟損失 537.9 億元 。 而據(jù)中央氣象臺預(yù)測，未來數(shù)日內(nèi)，南方大部分地區(qū)仍為陰雨雪天氣。

　　與 1998 年的長江洪災(zāi)和 2003年的 “非典 ”相比 ，今年大范圍持續(xù)的雪災(zāi)無論是在持續(xù)性還是在影響力上 ，都不能與其相提并論，但是 ，雪災(zāi)對農(nóng)作物生產(chǎn)的破壞， 以及因交通受阻導(dǎo)致煤炭等主要工業(yè)原材料匱乏等現(xiàn)象， 仍然讓市場的擔心加劇。針對雪災(zāi)的影響，最近東方證券、中金公司、安信證券等券商紛紛發(fā)布研究報告， 認為雪災(zāi)可能使上市公司一季度盈利增速下降 10 個百分點 ，即下降到 25%，但是 ，這種負面影響只是暫時性的。 他們普遍認為 ，A 股市場已經(jīng)處于一個相對較低的位置，全年依然謹慎樂觀。

　　暴雪對農(nóng)業(yè)和交通運輸?shù)刃袠I(yè)負面影響相對較輕。 1 月下旬以來，雨雪天氣使食品類價格在春節(jié)的巨大需求下， 再次面臨巨大的上漲壓力。發(fā)改委的數(shù)據(jù)表明，供應(yīng)短缺已造成某些地區(qū)蔬菜價格上漲了50%。 但是，由于農(nóng)業(yè)類上市公司中很少直接從事糧食生產(chǎn)， 所以整體影響非常有限。 從近段時間農(nóng)業(yè)板

　　塊和農(nóng)產(chǎn)品期貨的走勢來看， 市場并沒有因為雪災(zāi)而出現(xiàn)恐慌性拋盤 ，小麥 、玉米 、大豆等國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格依然處于上升通道中。

　　農(nóng)諺說 “瑞雪兆豐年 ”，冬季降水對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)來說是利大于弊。 國泰君安農(nóng)林牧漁研究員秦軍評價說， 暴雪只對南方的油菜等在地作物及采暖條件差的大棚蔬菜造成凍害。 目前，肉、蔬菜漲價主要是由于大雪導(dǎo)致交通受阻， 漲價壓力來自于流通環(huán)節(jié)， 還不能認為異常氣候?qū)�對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來不利影響。

　　不過， 在春運這樣的運輸高峰出現(xiàn)的惡劣天氣對運輸企業(yè)造成了負面影響，安信證券已經(jīng)短期內(nèi)調(diào)低了對高速公路的配置，把贛粵高速調(diào)出了股票池。 不過，也有券商研究員認為這種影響并非實質(zhì)性的，交通運輸業(yè)自 2007 年一直延續(xù)著增長態(tài)勢，今年依然有望保持這種態(tài)勢。

　　交通受阻導(dǎo)致電力行業(yè)遭遇“寒流”，引發(fā)連鎖反應(yīng)。冬季正值對煤炭和火電的需求高峰，但是，由于煤炭減產(chǎn)以及暴雪造成鐵路、 公路運輸中斷， 部分地區(qū)的電煤庫存急劇下降， 各地電網(wǎng)特別是華中電網(wǎng)普遍告急。因線路受損嚴重，貴州省1 月 24 日宣布進入大面積二級停電事件應(yīng)急狀態(tài)。

　　二級市場上， 發(fā)電企業(yè)如華能國際 、粵電力 A 等隨著大盤的調(diào)整股價不斷下探。 但中金公司依然認為市場對于電力面臨的困境估計不足， 未來成本上升和利用小時有可能比預(yù)期差， 預(yù)計去年 4 季度和今年 1 季度的業(yè)績都會較差， 建議投資者降低配置。 鋼鐵與電力可謂是同病相憐。 由于焦煤供應(yīng)幾近枯竭和電力短缺， 我國大型鋼廠已經(jīng)被迫減產(chǎn)。 據(jù)一家咨詢公司 “我的鋼鐵 ”(mysteel)29 日最新統(tǒng)計 ， 暴雪導(dǎo)致 61 家鋼廠減產(chǎn)，預(yù)計將減少建筑鋼材產(chǎn)量 80 萬噸、 熱卷板 50 萬噸。 天相投顧也因此預(yù)計今年 1 月份工業(yè)生產(chǎn)及投資數(shù)據(jù)繼續(xù)保持小幅回落。

　　不過，對于 2007 年處于飽和狀態(tài)的電解鋁行業(yè)來說卻是因禍得福。惡劣天氣造成貴州、云南等西南地區(qū)電力輸送問題嚴重，電解鋁廠出現(xiàn)了鋁業(yè)的子公司貴州分公司和遵義分公司在去年 12 月份就開始被限電生產(chǎn)， 而最近已經(jīng)基本處于停產(chǎn)狀態(tài)。截至目前，受到影響停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能約為 70 萬噸。同時由于運力吃緊，近期華東與廣東現(xiàn)貨市場的可流通鋁錠數(shù)量相對下降，國內(nèi)現(xiàn)貨鋁錠價格追隨期貨價格上漲。

　　對于停產(chǎn)帶來的交易型投資機會，興業(yè)證券研究員孫朝暉認為，電解鋁板塊難以形成持續(xù)性行情。 因為電價和氧化鋁價格同比顯著上漲，將影響今年電解鋁的毛利率。

　　惡劣天氣助長通脹

　　通脹猛于虎，政府 2008 年的重要任務(wù)就是要打敗這只“老虎”。 但是， 陡然而至的雪災(zāi)卻加劇了通脹的壓力。

　　從表面上看，本次雪災(zāi)與洪災(zāi)、“非典 ”無非都是天災(zāi) ，不可能釀成人禍 ， 但是放在歷史背景下看 ，以2003 年為例 ，當年的 CPI 漲幅保持在 2%以下 ， 而 2007 年 8 月份以來 ，CPI 漲 幅 連 續(xù) 5 個 月 超 過 了6%，遠高于 3%的警戒線水平。在這種情況下， 雪災(zāi)對經(jīng)濟運行的影響更加值得重視。

　　食品類價格上漲是推動 CPI 漲幅的重要因素，而由于惡劣天氣帶動，食品類價格在春節(jié)前繼續(xù)上漲。天相投顧認為 ，1 月份 CPI 不排除再創(chuàng)新高的可能， 并且上游能源和原材料的價格上漲已經(jīng)開始向下游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo) ，PPI 上漲對核心 CPI 傳導(dǎo)的壓力進一步增強。

　　但是， 僅僅一場雪災(zāi)就能推動經(jīng)濟繼續(xù)通脹？ 安信證券與高華證券并不這么認為。他們分析說，惡劣天氣無疑是能源短缺和通脹壓力增大的重要原因，但是，高通脹卻另有幕后的推手。 高華證券分析師梁紅說， 政府的限價措施也是造成目前能源嚴重短缺以及運輸瓶頸的原因。由于擔心加大通脹壓力，政府限定了電力和汽油價格， 而煤炭和原油的市場價格卻繼續(xù)上漲， 結(jié)果使電力和運輸服務(wù)供應(yīng)下降。因此，山西、 陜西等主要產(chǎn)煤省份的電力公司將其部分電廠關(guān)停歸因于 “缺少煤炭”的消息，也就不足為奇了。 安信證券用美國上世紀 70 年代價格管制對宏觀經(jīng)濟和股市帶來的負面影響， 表示了對政府實施價格管制措施的擔心。不過，好在政府表示這次只是臨時性的價格管制， 這種擔心或許不會成為現(xiàn)實。

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