來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：劉曉午

　　如同年初中國南方多年不遇的一場暴風(fēng)雪一樣，大洋彼岸的美國次級(jí)債暴風(fēng)雪也再次向中國經(jīng)濟(jì)和資本市場襲來。

　　從1月15日到1月22日，短短六個(gè)交易日時(shí)間，上證指數(shù)經(jīng)過一次股災(zāi)，暴跌1000點(diǎn)，跌幅近20%，創(chuàng)出中國股市跌幅紀(jì)錄。

　　面對(duì)劇烈動(dòng)蕩的中國股市和未來不確定的中國經(jīng)濟(jì)，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言，應(yīng)該適時(shí)放松從緊貨幣政策。但種種跡象顯示，迄今為止，從緊貨幣政策并沒有發(fā)生任何松動(dòng)。

　　重新審視從緊貨幣政策

　　1月24日，中國股市在國家統(tǒng)計(jì)局公布2007年強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)鼓舞下，上證綜指僅僅小幅反彈14.68點(diǎn)，依然難脫風(fēng)暴沖擊的氛圍。

　　盡管2007年中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長11.4%，通脹維持在4.8%，各項(xiàng)數(shù)據(jù)高居全球前列，但是經(jīng)過此次金融風(fēng)暴洗禮后，投資者特別是內(nèi)地“出港”投資者信心遭到沉重打擊。他們擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的影響，投資者對(duì)牛市基本面產(chǎn)生空前懷疑。

　　銀河證券研究所主任、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰博士說：“美國經(jīng)濟(jì)衰退是確鑿無疑的，延續(xù)五年的美國牛市已經(jīng)結(jié)束，美國牛市的結(jié)束將從估值和心理上制約中國股市。”

　　在他看來，這種影響將更為深入地體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。

　　從緊貨幣政策實(shí)施以來，中國2007年第四季度出口增速較第三季度回落四個(gè)百分點(diǎn)，市場普遍預(yù)期2008年出口增速將會(huì)繼續(xù)顯著回落至15%左右，創(chuàng)出中國加入世貿(mào)組織以來的最低紀(jì)錄。

　　滕泰剛從美國沃頓商學(xué)院作了半年的訪問學(xué)者歸來，親身體驗(yàn)了去年下半年以來的美國房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)衰退，他說：“美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息可以延緩衰退，但是無法阻止衰退的趨勢。美國經(jīng)濟(jì)的衰退必然對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和中國出口產(chǎn)生影響，中國的從緊貨幣政策也應(yīng)做出相應(yīng)的調(diào)整，以化解這一風(fēng)險(xiǎn)。”

　　“宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)面臨新變化，保持政策的彈性和時(shí)效性，根據(jù)實(shí)際情況來調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策。確實(shí)，去年12月中央提出從緊貨幣政策，但是目前已經(jīng)過去兩個(gè)多月，在這兩個(gè)月中，美國經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)生了非常大的變化。政府應(yīng)當(dāng)注意這一點(diǎn)，從緊貨幣政策不能太緊，否則會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。”花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高說。

　　沈明高認(rèn)為，如果權(quán)衡美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和國內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)，主要矛盾應(yīng)該是前者。應(yīng)該時(shí)時(shí)刻刻看到美國經(jīng)濟(jì)衰退和外需回落的風(fēng)險(xiǎn)，放松信貸管制，放慢加息步伐，擴(kuò)大內(nèi)需，以彌補(bǔ)未來外需的回落。

　　滕泰對(duì)中國與印度的經(jīng)濟(jì)增長作了比較研究后表示：“印度目前0～25歲的人口占51%，背負(fù)著巨大的人口包袱，今年仍然實(shí)現(xiàn)9%的增長；25年以后，印度25～51歲的人口占51%，迎來人口紅利階段，那個(gè)時(shí)候印度經(jīng)濟(jì)增長該有多么強(qiáng)勁！”

　　“我們應(yīng)該抓住機(jī)遇，加快發(fā)展，爭取在變老之前先變富；否則等到進(jìn)入老齡化，人口紅利優(yōu)勢失去后，想快速發(fā)展也不行了。2007年11.4%經(jīng)濟(jì)增速，4.8%的通脹，是很溫和的。特別是現(xiàn)在面對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該及時(shí)擴(kuò)大內(nèi)需，放開信貸，該加快時(shí)就要加快！”

　　“面對(duì)輸入性通脹，加快人民幣升值就可以解決問題，但過去的一年，這一步伐較慢。從某種意義上講，目前的從緊貨幣政策是以內(nèi)部調(diào)控措施來解決外部失衡；通過以犧牲整體經(jīng)濟(jì)增速，來換回出口部門的局部利益，是一種政策上的錯(cuò)配。”滕泰說。