新一輪合資

　　眼見高盛、瑞銀盡享中國資本市場成長的盛宴，更多的外資投行急迫地站在中國門口，期待獲取新的進入許可。證券行業(yè)新一輪開放日益成為焦點。

　　在高盛和瑞銀之前，中外券商的合資被局限于投行領域，兼之市道不景，表現(xiàn)都不甚成功，甚至巴黎百富勤還退出了長江證券，將合資機會拱手推讓。而像海際大和、華歐國際等則藉藉無名，成長艱難。

　　在中美經濟戰(zhàn)略第三次對話后，重新啟動投行合資審批已成定局。業(yè)內人士分析稱，外資是否擁有管理權是中外合資投行的關鍵點，上一輪合資投行的失敗亦多源于此。摩根士丹利和中金公司的離合足以說明這個問題，摩根士丹利雖持有中金34.3%股權，但在經營管理層面，摩根士丹利最終未能發(fā)揮作用。摩根士丹利目前重新尋找合資伙伴華鑫證券，其意就是要真正掌控自身進入中國的戰(zhàn)略與執(zhí)行，而不僅僅是做消極的財務投資者。

　　同樣與摩根士丹利焦急徘徊于合資門檻之外的還有瑞信證券。瑞信此前已經和方正證券正式簽署了協(xié)議，雙方擬將合資成立一家專事投行業(yè)務的公司，瑞信持股33%，其對管理權也志在必得。

　　瑞信投資銀行中國區(qū)主席張利平對《財經·金融實務》記者表示，中國市場是國際投行的必然選擇，“因為中國資本市場是未來世界資本市場最不可忽視的一個市場，中國資本市場的融資量今后一定會超過美國，占世界最高�！�

　　談到瑞信的中國金融布局，張利平說，“只要有好的機會，我們一定會以合資、投資的形式盡快進入中國。資產管理方面，瑞信已經和工行共同設立了工銀瑞信資產管理公司，投行領域爭取能最先拿到下一批合資投行牌照；而私人銀行方面也期待政策開放，允許上岸服務�！�

　　摩根士丹利董事總經理兼中國投資銀行主管張欣也表示，“我們肯定是希望參與A股市場業(yè)務，我們未來的設想就是，能為客戶提供包括境內外上市、并購等在內的全方位的服務�！�

　　張利平總結外資投行相對的競爭優(yōu)勢認為，合資公司的薪酬機制更容易吸引好的人才，而人才是投行競爭力的核心。他表示，一批合資公司成立后，中國金融市場的人才競爭會加劇，會逼迫國內證券公司加快薪酬體系的改革。

　　中信證券董事總經理德地立人認為，外資投行在股票、債券等傳統(tǒng)業(yè)務方面并不一定比中資券商強，同時，中資券商在政府資源、客戶關系、銷售渠道方面仍有優(yōu)勢。但德地立人進一步指出，外資券商在兩個方面的競爭潛力不容忽視，一是長遠來看，外資大的藍籌公司在國內上市將成為必然，這點外資投行顯然具備優(yōu)勢；二是跨境固定收益類產品及與股票相關的結構性產品方面，內地投行無法和外資投行相比，而這塊業(yè)務收入在外資投行收入中占比很大。