主持人：我們知道水皮老師前一段時間也對這一類股票提出自己的觀點，有些投資者希望您再回應一下對這一階段券商股票的看法。

　　水皮：券商股票是會有持久的生命力，但是依然符合我剛才那句話，不要追高。大家實際上可以看，中信當然走得高，其它沒有增發的券商的股票，肯定也在50塊錢左右振蕩，包括海通，經常是在50元上下振蕩。如果按照現在我們建議的投資策略，逢低吸納，可以到波段性高點賣掉。券商類的股票不存在低估的空間。說它太高估，可能有些人覺得我相對保守，但是我覺得它應該處在一個正常估值跟高估之間。就看積極心態，當然你會覺得它的估值是正常的，如果保守就是高估，至少階段性的高估。因為我們不能確保這個行情在奧運會之后2008年之后是不是依然這么頑強、火熱。如果你能夠給我一個確切的答案，說肯定，那我覺得現在就不會高估。如果你也不能確定是不是整體市場還是這么火熱，現在就有可能接近高估。

　　主持人：還有一個板塊也是很多投資感興趣的，就是火了特別長周期的房地產板塊，尤其是像萬科這樣基本上不給任何回調余地的股票也是讓投資者感到很無奈，當然是沒有買它的投資者。我們前一階段也有這樣一個討論，關于萬科的市值已經超過了美國前四大房地產公司的整個市值的1.5倍，但是整個收入不到他們的十分之一，怎么看房地產市場的估值？

　　水皮：房地產股票我一直是比較回避的，而且我也承認是看走眼的股票，因為板塊很多，我也可以為自己辯護，何必盯著房地產呢？盯著有色金屬也可以，盯著金融也可以�，F在我還要說房地產市場是風險最大的板塊。為什么這么說？一方面是你剛才提到的現象；另外，很多房地產板塊走高的理由，是因為它的土地儲備增值，大家覺得人民幣不斷升值的預期之下，以人民幣計價的資產會持續地漲。其實這個話沒有錯，這是對所有A股都適用的，都是以人民幣計價的資產，如果單單說成房地產，覺得牽強，如果說成土地儲備有道理，但是我恰恰指出這個土地儲備是非常危險的。危險在哪兒？三個方面。實際上我前段時間在網上提到過這三個危險，這三個危險也不是我總結出來的，是老潘跟我們在一起做論壇的時候總結出來的。

　　一個風險就是價格風險，現在拿地的價格風險。現在開出來的地王也好或者是亞地王也好，拿的樓面價，就是土地折合成的每平方米的樓房的樓面價格已經超過了成品房的價格。這是不可思議的事情吧。因為開發成本至少再乘以三吧。

開發商為什么敢這么拿？至少要預期今后五年中間每年都能有20%的價格上漲，才有可能在第二年做第二期開發的時候回本�，F在投資者就要想一下，有沒有可能中國房地產市場還能持續五年以每年20%以上的漲幅上漲？在這個基礎上，我覺得很難做出這個判斷，這就是短期價格的危險。

　　第二，法律上的風險。我們國家有規定，兩年土地不開發政府要收回，一年不開發就要交滯納金。你可以問問這些上市公司是不是都在違法經營？你別說現在沒人管你，有人管起來這些都是事情。誰又能夠保證永遠沒人管？我們說多了就有人管，地方政府不管，中央政府也會管，是不是這個問題？這就是風險�；蛘咭郧皼]有人管，風險不大的時候沒人管，風險大的時候就有人管，這是第二個風險，法律風險。

　　第三個風險，政策上的風險。現在剛開完全國住房工作會議，這在過去十年是沒有的，表明中央政府要動真格的，在住房保障供應上動真格，現在又推出了60平米的經濟保障房的概念，而且提出了60%的居民住房要納入政府保障的規劃里，把商品房跟保障房分開。大頭是保障房。意味著什么？意味著過去一段時間經濟型保障房的供應會集中放量，這個層面上的供求關系得到改變的話，會導致整個中低價房地產市場的價格雪崩，往下走。雖然說商品房的價格由市場決定，但是這個市場不是說拿個隔板可以截然隔開的，老死不相往來的。資本市場的一大特點，如果你把房地產市場看作是投資品的話，資本是流動的，是通的。你不能想象北京的保障住

房價格如果再下調的話，商品房的價格還會繼續上升，不可能。所以，未來一段時間中間，我覺得中央的住房保障性的制度建設到位的話，或者是隨著到位的進展不斷地逼近的話，從價格上來講，房地產的市場肯定會出現回落的局面。

　　主持人：所以也是投資房地產板塊的公司需要謹慎或者是需要多考慮。

　　水皮：房地產上市公司本身的經營風險是相對大的，尤其是他們現在不計代價拿地的情況下。

　　另外，對于房地產公司來講，它的經營業績的周期波動是比較大的，因為比如說現在銷售情況好的話，今年有到期的樓盤就賣得好的話，可能今年的業績就相對來講相當不錯。如果明年沒有樓盤可賣，它的業績會出現很大幅度的波動。一般的投資者，我覺得把握不好。

　　主持人：其實今天特別多的網友參與我們的節目，有很多網友關心的一個事情，也是最近一段時間大家特別關注的事情，就是對港股放開個人投資的試點，也是大家非常關心的，因為A股和H股平均折價是46%，相當大套利的空間。

　　水皮：多的到一倍。

　　主持人：今天的新聞是9月份推遲了一點點，9月份可能會有新的監管規定出來，投資者可以到港股進行投資，這也是投資者關心的一個話題。

　　水皮：不會有大的影響，因為前期我在別的網站上做專訪也都有了，關鍵是看港股是一個什么樣的市場。以我個人來看，港股是一個被邊緣化的市場，港股跟A股的情景五年一個輪回，五年河東五年河西。五年前的A股就是現在的港股，是經常會被提起一個什么話題呢？被邊緣化的話題。不信大家可以等著看。

　　主持人：對，當時我記得有大討論。

　　水皮：包括估值、定價，當時有估價權、定價、指導價之稱，當時說會被H股牽著走，現在回過頭來肯定優勢都在A股身上。五年前大家還說A股跟H股放開之后，A股會向H股看齊。五年之后是什么情景？H股向A股看齊，包括現在所說的開放港股直通車，一個主要的預期就是有可能H股向A股看齊。這是一個什么潛臺詞呢？這就是一個強弱市場區分的潛臺詞，A股是強勢市場。不光是跟香港的對比中間，甚至跟全球對比來看，今后五到十年都是一個強勢市場，而H股是一個跟風的市場，確確實實可以將港股是一個跟風的市場。前幾年看美股臉色，今后恐怕又得看A股臉色，又得看美股臉色，唯獨不可能走出自己獨立的行情。從投資者的投資來講，大家做港股就是舍近求遠，一個最強勢的領漲市場就擺在你面前你不做，你跑去那里做一個跟蹤補漲的市場，是不是缺心眼？

　　主持人：50%平均的折扣可能聽起來很誘人。

　　水皮：其實你是做絕對值還是做相對值，做股票實際上都講的是增長的收益，不是講絕對值。哪個便宜你買哪個，便宜有便宜的道理，貴有貴的道理。買的人多才貴，買的人少就便宜。港股很簡單，買賣的人少就便宜，A股買賣的人多，所以就貴。這是一方面。

　　還有另外一方面，A股是一個領漲市場，H股、港股之所以能夠補漲，是建立在A股能漲的基礎上。你不信A股現在暴跌1000點，你看港股，肯定領跌。補漲的市場跌起來肯定是比誰跌的都快，領跌的市場。這個道理前不久就是最好的證明，美國次級房貸引發的危機，道瓊斯指數才跌1000點，你看亞太股市跌成什么樣？屁滾尿流。為什么？它們都是跟風的市場，都沒有主的市場，都沒有自我定價權的市場。甚至連歐洲市場都是這樣的，跟風的�？蠢洗竽樕�。今后越來越多會看A股的臉色。為什么？A股代表著整個中國經濟，中國經濟在今年第二季度對世界經濟的增長的貢獻率第一次超過美國，當然絕對值上我們跟美國沒法比。以前大家都說兩個火車頭，一大一小，大的是美國，小的是中國�，F在來講，可能在火車頭的作用方面，有時中國大一點，有時美國大一點。如果美國衰退，股市肯定是要吃藥的。但是如果中國經濟衰退，我不敢說歐洲股市不行，至少港股是不行的，也就是A股不行，H股肯定不行。就是這個道理。A股行，H股未必行。

　　主持人：很多網友都在提問，但是時間關系沒有辦法一一做答。最后時間留給水皮老師，跟我們的投資者、讀者談一談自己的觀點。

　　水皮：最簡單的話就是各位每周買一份《華夏時報》，對自己的投資行為就會是一個很好的幫助。因為我們本來就是致力于做你投資的工具，大的有宏觀面的分析，小到有產品的建議。

　　另外，還是剛才那句話，我們生在這個時代是一個非常幸運的事情，希望各位都能把握住國民財富在資本化過程中間的這種增值，這種增值是用有的人話講是百年不遇的，我們千萬不要錯過財富增值的機會。

　　主持人：好的，也非常感謝水皮老師能夠再次做客新浪聊天室。我們也希望你有更多的機會來到我們這里，市場人士和媒體專家雙重身份，可以讓網友收益很多。

　　也感謝這么多網友觀看我們的聊天，沒有回答您的問題我們感到非常抱歉，希望以后有更多時間跟你們做面對面的交流，今天的聊天結束，再見！

　　水皮：再見！

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